Buku Grafik Valas Mingguan: Divergensi Kebijakan Masih Menjadi Pendorong Utama

Poin-Poin Penting

• USD: Pembicara The Fed, termasuk Powell, Williams dan Bowman yang berbeda pendapat siap disiarkan.

• JPY: Aksi jual saat rally mungkin terjadi karena perdagangan safe-haven dan tema divergensi kebijakan sedang berlangsung.

• AUD: Sikap RBA yang relatif hawkish, pelonggaran kebijakan moneter dan stimulus Tiongkok dapat memberikan gambaran bullish.

• EUR/GBP: Divergensi IMP menjadi fokus.

• CNH: Pelemahan ekonomi Tiongkok dan pemangkasan jumbo The Fed memberikan ruang untuk meningkatkan stimulus.

• Emas: Momentum yang kuat, namun waspada terhadap aksi ambil untung.

AUD: RBA Memiliki Ruang untuk Tetap Hawkish

Reserve Bank of Australia (RBA) secara luas diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan mendatang, karena inflasi tetap tinggi dan alasan untuk pelonggaran masih lemah. Meskipun angka inflasi utama bulan Juli sebesar 3,5% terlihat mendekati target RBA sebesar 2-3%, penurunan dari 3,8% terutama disebabkan oleh potongan harga listrik sementara. Inflasi dapat segera turun ke kisaran 2-3%, namun hal ini tampaknya tidak disebabkan oleh penurunan permintaan. Pertumbuhan PDB kuartal kedua juga menunjukkan pertumbuhan yang lebih lemah dari tren, sebagian besar disebabkan oleh melemahnya konsumsi rumah tangga, sementara pengeluaran pemerintah tetap kuat. Namun, RBA terus melihat pasar tenaga kerja tetap ketat, dengan lowongan kerja, pengangguran, dan jam kerja yang masih pada tingkat yang sehat.

Meskipun demikian, pasar terus memprakirakan penurunan suku bunga tahun ini, meskipun RBA telah menolak ekspektasi tersebut. Penurunan suku bunga The Fed yang besar telah meningkatkan spekulasi bahwa RBA mungkin akan dipaksa untuk mengikutinya lebih cepat dari yang diantisipasi. Namun, RBA kemungkinan akan tetap berpegang pada sikap hawkish untuk saat ini, yang bertujuan untuk menjaga ekspektasi inflasi tetap terjaga. Potensi pivot mungkin baru akan terjadi paling cepat pada pertemuan 5 November, tergantung pada data pasar tenaga kerja lebih lanjut dan laporan IHK Kuartal 3.

Dolar Australia akan mendapatkan keuntungan dalam waktu dekat dari skenario soft-landing, sikap RBA yang relatif hawkish, dan langkah-langkah stimulus tambahan dari Tiongkok.

EUR/GBP: Divergensi IMP Menjadi Fokus

Pound telah menunjukkan kinerja yang kuat terhadap Euro pada kuartal ini, dengan EURGBP saat ini diperdagangkan di bawah level kunci 0,84 yang telah bertahan sejak tahun 2022. Hal ini mencerminkan perbedaan pandangan ekonomi dan pendekatan kebijakan antara Zona Euro dan Inggris. Kedua wilayah tersebut akan merilis IMP pendahuluan untuk bulan September pada hari Senin, dan perbedaan dalam kinerja manufaktur terlihat jelas, terutama karena momentum Inggris telah melampaui Zona Euro, terutama Jerman.

ECB telah memangkas suku bunga dua kali dalam siklus ini, namun inflasi yang terus-menerus dan ekonomi yang melambat – terutama di Jerman – membuat pengambilan kebijakan menjadi sulit. Pasar memprakirakan pelonggaran tambahan sebesar 40bp pada akhir tahun, dengan sedikit perlawanan dari para pejabat ECB. Sebaliknya, meskipun Bank of England mulai melakukan pelonggaran di bulan Agustus, sikapnya tetap berhati-hati. Inflasi jasa di Inggris masih di atas 5%, dan pertumbuhan ekonomi tetap stabil. Gubernur Andrew Bailey telah menekankan bahwa setiap penurunan suku bunga akan dilakukan secara bertahap, dengan kebutuhan kebijakan untuk tetap ketat untuk waktu yang lama.

Prospek Sterling lebih lanjut didukung oleh lingkungan global. Dengan Federal Reserve yang memulai siklus pemangkasan suku bunga, Dolar dapat melemah, dan Pound, dengan beta yang lebih tinggi, berada di posisi yang tepat untuk mendapatkan keuntungan. Hal ini menunjukkan potensi penurunan lebih lanjut untuk EURGBP, dengan level terendah April 2022 di 0,8278 menjadi fokus.

Sentimen risk-on di pasar Valas membuat mata uang aktivitas seperti NOK, AUD dan GBP berkinerja lebih baik sementara JPY dan CHF berkinerja buruk. Pelemahan JPY ditekankan oleh perubahan dovish BOJ.

Valas Scorecard kami menunjukkan momentum bullish yang meningkat pada logam mulia dan sterling. Momentum menjadi negatif untuk JPY dan CHF, dan juga berubah menjadi bearish untuk SEK dengan adanya pertemuan Riksbank minggu ini.

Data posisi CFTC untuk minggu 17 September menunjukkan adanya short-covering lebih lanjut dalam USD, sebagian besar terjadi karena posisi beli dilikuidasi dalam GBP, EUR, dan lebih banyak posisi jual ditambahkan ke AUD. Sementara itu, posisi beli lebih lanjut ditambahkan ke JPY dan posisi jual ditutup dalam CHF.

Baca analisis aslinya: Buku Grafik Valas Mingguan: Divergensi Kebijakan Masih Menjadi Pendorong Utama