Data Payroll AS akan Menjadi Pusat Perhatian Hari Ini

Pasar

Data AS minggu ini seharusnya menjadi masukan penting bagi pasar untuk mengambil keputusan mengenai jumlah pelonggaran The Fed di bulan November. Data yang dirilis awal minggu ini (JOLTS, ISM, Klaim Tunjangan Pengangguran, ADP), kecuali ISM manufaktur yang buruk , tidak terlalu buruk, tetapi juga tidak cukup kuat untuk menolak opsi langkah 50 bp. ISM jasa kemarin menjadi gambaran. Laporan keseluruhan jauh lebih kuat dari yang diprakirakan dan menunjukkan pemulihan yang solid dalam aktivitas jasa. Indeks utama melonjak dari 51,5 ke 54,9, level terbaik sejak Februari tahun lalu. Perinciannya menunjukkan aktivitas yang kuat (59,9!) dan pesanan baru 59,4. Perusahaan-perusahaan juga memprakirakan percepatan pertumbuhan harga (harga yang dibayar 59,4 dari 57,3). Namun, ketenagakerjaan yang jatuh kembali ke wilayah kontraksi (48,1 dari 50,2) merupakan pengecualian penting dari aturan tersebut. Imbal hasil AS bertambah antara 7,5 bp (5 thn) dan 4,8 bp (30 thn), namun sebagian besar kenaikan ini telah terjadi sebelum rilis ISM. Dengan dua pemangkasan ECB sebesar 25 bp di bulan Oktober dan Desember yang telah didiskon, penurunan imbal hasil Eropa juga menjadi lebih terlindungi. Imbal hasil Jerman naik antara 5,3 bp (5 thn) dan 4,1 bp (2 thn). Berita baik tidak membantu ekuitas karena ketegangan geopolitik masih ada (S&P 500 -0,14%). Minyak Brent melonjak dari level di bawah $75 per barel ke area $77. Kenaikan USD kembali moderat, mungkin sedikit mengecewakan (DXY dari 101,64 ke 101,98, USD/JPY dari 146,5 ke 146,9; EUR/USD 1,1045 dari 1,103). Sterling jatuh dari tebing dengan EUR/GBP melonjak dari 0,833 ke penutupan di 0,8405, namun ini adalah hasil dari gubernur BoE Bailey yang mengisyaratkan kemungkinan pelonggaran yang lebih aktif.

Data payrolls AS akan menjadi pusat perhatian hari ini. Konsensus memprakirakan pertumbuhan pekerjaan di bulan September yang stabil (150.000 dari 142.000). Tingkat pengangguran juga diprakirakan tidak berubah pada 4,2%. Pendapatan rata-rata per jam terlihat pada 0,3% M/M dan 3,8% Y/Y. Kami menilai posisi pasar cukup netral dengan ekspektasi kenaikan suku bunga 50 bp di bulan November yang diperkecil menjadi 35%. Imbal hasil 2 tahun juga berada di tengah-tengah pola konsolidasi ST potensial antara 3,50% dan 3,90%. Selain pertumbuhan lapangan kerja, tingkat pengangguran mungkin akan menjadi penting karena berada di level yang dianggap netral oleh The Fed. Tingkat pengangguran yang lebih tinggi dapat menghidupkan kembali ekspektasi untuk kenaikan suku bunga sebesar 50 bp. Meskipun begitu, banyak data/berita yang akan dirilis antara saat ini dan pertemuan 7 November. Aksi-aksi baru-baru ini menunjukkan bahwa kenaikan USD yang berkelanjutan tidaklah mudah meskipun data dan/atau suku bunga mendukung. Untuk EUR/USD 1,1002 (level terendah September) adalah referensi teknis pertama yang menarik.

Berita dan Pandangan

Para buruh pelabuhan di pelabuhan-pelabuhan pantai timur dan teluk AS akan kembali bekerja setelah serikat buruh pelabuhan mencapai kesepakatan dengan para pemberi kerja kemarin. Pemogokan dimulai pada hari Selasa dan mengancam akan merugikan ekonomi AS beberapa miliar per hari melalui gangguan rantai pasokan global, menghentikan impor makanan segar, obat-obatan dan barang-barang konsumen lainnya. Pelabuhan-pelabuhan tersebut diprakirakan menangani 25% dari total perdagangan tahunan AS. Para pekerja menghentikan aktivitas karena upah dan kekhawatiran akan dampak otomatisasi terhadap pekerjaan mereka setelah kontrak kerja saat ini berakhir pada hari Selasa. Mereka sekarang setuju untuk memperpanjangnya hingga 15 Januari setelah serikat pekerja menerima tawaran yang akan meningkatkan upah sebesar 61,5% dari kontrak enam tahun yang baru sambil bersikeras pada bahasa lain untuk "melindungi [mereka] dari otomatisasi". Pemogokan selama tiga hari ini diprakirakan akan memakan waktu sekitar 12 hari untuk menyelesaikannya.

Bank Nasional Polandia (NBP) pada awal minggu ini mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah pada 5,75%. NBP telah mempertahankan garis hawkish yang sama selama beberapa bulan ini: suku bunga tinggi diperlukan untuk melawan inflasi dan menahan ekspektasi inflasi. Inflasi di awal tahun ini kembali ke target bank sentral namun baru-baru ini mulai meningkat lagi karena Pemerintah mencabut subsidi harga energi. Ketidakpastian kebijakan fiskal yang dikombinasikan dengan inflasi inti yang tinggi (>3,5%) inilah yang telah memandu NBP. Narasi tersebut masih bertahan dalam pernyataan kebijakan resmi. Namun, pada konferensi pers kemarin, gubernur Glapinski kembali menjadi lebih dovish. Baru-baru ini pada bulan Juli ia mengatakan penurunan suku bunga hanya dapat terjadi pada tahun 2026 sebelum beralih pada minggu-minggu berikutnya ke "Kuartal 2 tahun depan". Pada bulan September, ia mengatakan bahwa satu kali penurunan suku bunga tidak selalu menandakan siklus pelonggaran secara keseluruhan. Kemarin Glapinski mencatat bahwa "siklus" pemangkasan dapat terjadi "pada bulan Maret, April, atau lebih awal". Semuanya bermuara pada pertemuan bulan Maret, setelah itu, jika proyeksi baru menunjukkan inflasi stabil dan kemudian menurun, diskusi setidaknya dapat dimulai. Sebagian besar mata uang CE melemah kemarin dengan zloty dan forint (EUR/HUF >400) berkinerja buruk. EUR/PLN ditutup di atas 4,3 untuk pertama kalinya sejak pertengahan Agustus. Imbal hasil swap Polandia menyimpang dari rekan-rekannya melalui kinerja front-end.

Unduh Komentar Pasar Awal Perdagangan selengkapnya