Efek Stimulus Tiongkok Mendingin saat Seruan untuk Distribusi Uang Baru yang Besar ke Pasar Semakin Keras

Sektor ritel Tiongkok mengalami perlambatan di bulan November, dengan pertumbuhan penjualan mendingin ke 3% pada basis tahunan, laju paling lambat dalam tiga bulan terakhir dan penurunan yang mencolok dari lonjakan 4,8% di bulan Oktober. Kinerja yang buruk ini, yang diungkapkan oleh Biro Statistik Nasional, berada di bawah pertumbuhan 5% yang diantisipasi oleh para ekonom. Dalam sebuah kenaikan yang kontras, produksi industri sedikit mengungguli ekspektasi, naik ke 5,4%, mencerminkan ketahanan industri yang kecil namun stabil yang mungkin disebabkan oleh ekspor front loading.

Penurunan dalam kekuatan ritel ini, terutama setelah penjualan yang kuat bulan lalu yang didorong oleh dorongan pemerintah pada peralatan rumah tangga dan mobil, menandakan goyahnya kepercayaan konsumen karena efek stimulus memudar lebih cepat daripada es batu di padang pasir.

Reaksi pasar sangat cepat dan suram: Indeks CSI 300 dari saham-saham utama di Tiongkok sedikit melemah, sementara imbal hasil acuan 10-tahun merosot ke level terendah sepanjang masa di 1,74%, yang menandakan kegelisahan investor. Sementara itu, yuan secara mengejutkan tidak terganggu baik dalam perdagangan dalam negeri maupun luar negeri.

Di tengah-tengah perubahan domestik ini, bayang-bayang ketegangan perdagangan baru dengan AS setelah terpilihnya kembali Trump mengancam membayangi ekspor - pilar penting dari ekspansi ekonomi Tiongkok tahun ini.

Sebagai tanggapan, para pengambil kebijakan utama Tiongkok minggu lalu memperkuat komitmen mereka untuk menyegarkan kembali belanja konsumen, berjanji akan "meningkatkan konsumsi secara paksa" untuk menstimulasi permintaan domestik secara keseluruhan. Namun, terlepas dari komitmen-komitmen vokal ini, peta jalan yang sebenarnya masih belum jelas, dengan Beijing yang terus menghindar dari rangsangan fiskal yang lebih radikal seperti suntikan dana tunai langsung ke kantong-kantong konsumen-sering dijuluki sebagai "uang dari helikopter".

Ketika Tiongkok bergulat dengan berbagai arus ekonomi ini, komunitas investasi global tetap waspada, mengamati dengan seksama langkah ekonomi Beijing berikutnya di tengah ketidakpastian global dan tuntutan internal pada strategi pertumbuhan yang didorong oleh konsumen yang lebih kuat.

Meskipun tekanan meningkat dan kebutuhan yang tak terbantahkan akan langkah-langkah kebangkitan ekonomi yang kuat, para pengambil kebijakan Tiongkok terus merahasiakan rencana, membuat para investor berspekulasi terhadap tingkat dan rincian stimulus yang diusulkan.

Sebaliknya, Tiongkok telah berjingkat-jingkat di sekitar stimulus fiskal yang substansial sejak 2021, memilih pelonggaran moneter secara bertahap. Tetapi bahkan dengan People's Bank of China yang mengisyaratkan kebijakan moneter yang lebih longgar pada September lalu, kenyataan di lapangan upayanya tidak berguna: "Anda bisa menuntun kuda ke air, tetapi Anda tidak bisa membuatnya minum."

Melucuti fasadnya, akses ekonomi riil ke kredit sangat lemah bulan lalu, menandai pinjaman terlemah di bulan November sejak krisis keuangan, tidak termasuk pinjaman ke lembaga-lembaga keuangan. Data yang mencolok ini menyoroti ketidaksinambungan yang mengkhawatirkan antara niat kebijakan dan keterlibatan ekonomi yang nyata di antara masyarakat.