Fokus Mingguan – Memasuki Siklus Pemangkasan The Fed

Pasar memulai minggu ini dengan kekhawatiran terhadap resesi setelah laporan lapangan pekerjaan AS bulan Agustus gagal menghilangkan kekhawatiran tersebut. Inflasi inti Tiongkok turun lebih jauh ke 0,3% sebagai gejala lemahnya permintaan Tiongkok yang hanya memperkuat sentimen negatif pada sentimen risiko. Kami melihat hal ini di pasar valas, dengan penurunan lebih lanjut pada Kroner Swedia dan Norwegia, yang terakhir ini juga terbebani oleh harga minyak yang lebih murah. Sentimen berbalik sedikit pada hari Kamis, dengan ekuitas yang lebih tinggi dan pemulihan pada logam industri dan harga minyak.

Presiden Lagarde tidak memberikan panduan mengenai waktu langkah kebijakan berikutnya mengingat bahwa dia tidak melihat adanya kebutuhan untuk mempengaruhi Prakiraan pasar, kami percaya bahwa ECB secara keseluruhan puas dengan Prakiraan pasar saat ini sebesar 25bp/kuartal hingga akhir tahun depan, karena tekanan inflasi domestik tetap tinggi karena pertumbuhan upah yang tinggi. Lagarde juga menyoroti keyakinan lebih lanjut bahwa target inflasi 2% akan tercapai dalam jangka menengah, sementara proyeksi staf yang menyertainya hanya mengalami perubahan kosmetik. Dari sisi data, data produksi industri bulan Juli dari kawasan euro mengkonfirmasi apa yang telah ditunjukkan oleh IMP, yaitu bahwa sektor manufaktur akan membebani pertumbuhan PDB kuartal ketiga.

Di AS, Kamala Harris keluar sebagai pemenang dalam debat presiden dan pasar bereaksi dengan mengirimkan USD dan imbal hasil sedikit lebih rendah, menunjukkan bahwa ekspektasi Trump mengejar kebijakan fiskal yang lebih ekspansif dan langkah-langkah proteksionis tetap utuh. Hal ini mungkin juga merupakan ukuran yang baik untuk bagaimana pasar dapat bereaksi terhadap berita pemilu di masa depan.

Dengan tanda tanya besar yang masih menggantung di pasar tenaga kerja AS, data inflasi sekali lagi mengambil fokus pasar minggu ini dengan harapan untuk mendapatkan kejelasan tentang langkah The Fed selanjutnya. 0,3% m/m inflasi inti sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, sebagian besar didorong oleh harga tempat tinggal. Di satu sisi, ini adalah tanda yang menenangkan bahwa bisnis masih melihat ruang untuk menaikkan harga, dan inflasi yang rendah akan menambah kekhawatiran tarhadap resesi. Di sisi lain, hal ini memaksa The Fed untuk mengawasi mandat inflasi dan mungkin membuat mereka tidak memiliki kesempatan untuk menurunkan suku bunga lebih dari 25bp minggu depan. Menjelang pertemuan FOMC, penjualan ritel bulan Agustus akan dirilis, namun menurut kami, peluang untuk mengubah prospek suku bunga cukup besar. Kami melihat pemangkasan sebesar 25bp sebagai kasus dasar yang jelas.

Kami juga memiliki beberapa pertemuan bank sentral lainnya yang dijadwalkan minggu depan. Kami memprakirakan suku bunga tidak akan berubah pada semua pertemuan tersebut. Pertemuan Bank of England pada hari Kamis akan difokuskan pada data inflasi, yang akan dirilis sehari sebelumnya. Pada hari Jumat, data inflasi yang dirilis selama pertemuan kebijakan dua hari Bank of Japan mungkin akan menunjukkan tekanan harga meningkat. Meskipun begitu, rally pasar obligasi sejak pertemuan akhir Juli dan harga minyak yang lebih murah telah menjadi keuntungan bagi yen, yang membuat motif awal kenaikan suku bunga tidak terlalu kuat. Kami memprakirakan kenaikan BoJ berikutnya di bulan Desember. Kami juga akan memperbesar data inflasi akhir kawasan Euro, yang akan memungkinkan kami untuk mengukur inflasi domestik. Inflasi tetap tinggi dan merupakan alasan utama kami memprakirakan hanya ada pendekatan pemangkasan bertahap dari ECB.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya