Fokus Mingguan – Stagnasi Ekonomi Kawasan Euro Mendukung Pelonggaran Bertahap

Dolar melanjutkan rally di bulan Oktober, dan imbal hasil sedikit lebih tinggi di minggu ini. Pergerakannya sedikit berbalik di akhir minggu, karena investor mungkin mempertanyakan keberlanjutan kenaikan tajam suku bunga AS baru-baru ini. Harga minyak mengoreksi beberapa penurunan dari beberapa minggu terakhir yang membebani mata uang pengimpor energi seperti euro dan yen. Mata uang yang terakhir ini telah menjadi pecundang besar di bulan Oktober secara umum di tengah moderasi dalam penetapan harga The Fed karena kekhawatiran terhadap resesi AS telah dikesampingkan.

Lintasan pertumbuhan yang moderat di Kawasan Euro berlanjut dengan IMP Gabungan bulan Oktober di 49,7 yang didukung oleh sektor jasa yang lebih lemah dari prakiraan dan sektor manufaktur yang lebih kuat dari prakiraan. Menariknya, indeks ketenagakerjaan Jerman dan Prancis kini berada di bawah 50 di sektor jasa untuk pertama kalinya dalam empat tahun terakhir. Meskipun demikian, kedua negara yang mendominasi perekonomian ini juga merupakan mata rantai yang lemah di Kawasan Euro. Sektor jasa Prancis khususnya menarik aktivitas lebih rendah, tetapi karena kami membandingkannya dengan bulan September dengan Paralimpiade di Paris, acara olahraga terbesar ketiga di dunia, kami pikir pasar seharusnya tidak terlalu terkejut dengan lemahnya laporan sektor jasa. Data Jerman lebih baik dari yang diharapkan dengan sektor jasa yang berakselerasi dan manufaktur yang meningkat dari level yang sangat rendah. Data Ifo juga mengkonfirmasi tanda-tanda Jerman yang menggembirakan dengan penilaian saat ini dan ekspektasi yang bergerak lebih tinggi, meskipun dari level yang sangat rendah.

Sebagian besar data tersebut mengarah pada pelonggaran ECB secara bertahap seperti yang kita lihat. Meskipun demikian, hal ini tidak menghalangi para investor untuk memprakirakan kemungkinan peningkatan kemungkinan pemangkasan besar-besaran di bulan Desember dan bahkan elang seperti anggota dewan pemerintahan Belanda, Klaas Knot, tidak akan mengesampingkan hal tersebut saat berbicara di minggu ini.

Minggu mendatang akan menjadi minggu yang penting. Di Kawasan Euro, kita akan memperhatikan inflasi dan PDB kuartal ketiga. Dalam hal yang pertama, mengukur momentum harga jasa akan menjadi kunci setelah perlambatan yang nyata di bulan September. Kami menduga bahwa hal ini hanya merupakan sebuah blip dan kami memprakirakan momentum harga jasa akan meningkat kembali. Kami memprakirakan pertumbuhan PDB Kuartal 3 sebesar 0,2% yang didukung oleh Eropa Selatan dan Olimpiade di Prancis.

Kami juga akan menantikan rilis data penting dari AS. Di pasar tenaga kerja, kami akan memperhatikan jumlah lowongan pekerjaan dalam laporan JOLTS, yang merupakan ukuran penting permintaan tenaga kerja untuk The Fed. Kami pikir pertumbuhan nonfarm payrolls melambat menjadi 130k (Sep: 254 ribu) karena distorsi yang berhubungan dengan cuaca dan penyesuaian musiman yang kurang menguntungkan. Kami memprakirakan pertumbuhan PDB kuartal ketiga sebesar 2,5% pada basis tahunan Q/Q (Kuartal 2: 3,0%).

Di Jepang, kami akan mengawasi pemilihan umum pada hari Minggu. Jajak pendapat mengindikasikan bahwa koalisi yang berkuasa terancam kehilangan mayoritas di Majelis Rendah. Hal ini dapat membahayakan dukungan untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank of Japan (BoJ). Meskipun demikian, partai oposisi terbesar, yang telah menolak untuk masuk ke dalam koalisi, memiliki sikap yang lebih hawkish terhadap kebijakan moneter, sehingga konsekuensi dari potensi kenaikan suku bunga di masa depan masih belum jelas. Kami masih mengharapkan kenaikan suku bunga di bulan Desember atau Januari, namun kami memprakirakan BoJ akan tetap mempertahankan suku bunga pada hari Kamis.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya