Inflasi Bulan Juni yang Lebih Rendah dari Prakiraan Terus Mendukung Kasus Pelonggaran di Tiongkok

Inflasi IHK Tiongkok melambat ke level terendah 3 bulan sebesar 0,2% YoY di bulan Juni karena harga makanan non-babi yang lebih rendah dari prakiraan namun tetap berada di wilayah positif selama lima bulan berturut-turut.

Inflasi Tiongkok Hampir Tidak Berada di Wilayah positif di Bulan Juni

Tekanan Inflasi tetap Lemah

Inflasi IHK Tiongkok bulan Juni turun tipis ke 0,2% YoY, turun sedikit dari 0,3% YoY, dan lebih lemah dari prakiraan untuk kenaikan tipis menjadi 0,4% YoY. Inflasi sangat datar dalam empat bulan terakhir, berfluktuasi antara 0,1-0,3% YoY. Dalam basis bulanan, inflasi IHK bulan Juni turun menjadi -0,2%, dan inflasi telah mengalami penurunan selama dua bulan berturut-turut.

Angka inflasi bulan ini yang sedikit lebih rendah disebabkan oleh beberapa faktor:

• Harga makanan (-2,1% YoY) mengalami penurunan yang lebih tajam dari prakiraan di bulan Juni. Hal ini disebabkan oleh hambatan yang lebih besar dari sayuran segar (-7,3%), buah-buahan segar (-8,7%), serta daging sapi (-13,4%) dan daging kambing (-7,1%), yang mengimbangi pemulihan yang kuat dari harga daging babi (18,1%). Siklus daging babi sebagian besar berjalan seperti yang diharapkan, tetapi hambatan dari harga makanan lainnya masih ada.

• Inflasi non-makanan (0,8% YoY) terus mengalami hambatan dari beberapa kategori. Kendaraan (-5,3%), peralatan rumah tangga (-1,3%), dan perangkat komunikasi (-1,5%) terus menekan inflasi, sementara harga sewa rumah (-0,2%) juga turun lebih jauh ke wilayah negatif.

Kepercayaan konsumen yang lemah terus mendorong konsumsi ke arah mencari pembelian dengan nilai uang yang lebih baik, dan persaingan di sektor kendaraan listrik terus menekan harga, sehingga menekan inflasi secara keseluruhan.

Inflasi IHP menunjukkan angka yang sedikit lebih baik, dengan kontraksi yang lebih kecil yaitu -0,8% YoY, naik dari -1,4% YoY di bulan Mei, dan mencapai level tertinggi dalam 17 bulan terakhir. Harga produsen tetap berada dalam deflasi sejak September 2022, tetapi akan keluar dari deflasi pada paruh kedua tahun ini jika tren saat ini bertahan.

Harga Pangan Terus Ditekan meskipun Ada Kenaikan Harga Daging Babi yang Kuat

Inflasi Mungkin Mengalami Peningkatan Moderat di Paruh Kedua Tahun Ini, Kondisi Tetap Matang untuk Pelonggaran Moneter Lebih Lanjut

Sepanjang paruh pertama tahun ini, inflasi IHK Tiongkok nyaris tidak positif pada 0,1% YoY, karena penurunan -2,7% YoY dari harga makanan pada tahun berjalan membebani tingkat inflasi umum. Sementara inflasi non-makanan relatif lebih baik di 0,8% YoY sepanjang paruh pertama tahun ini, inflasi masih jauh di bawah target inflasi 2%.

Ke depannya, kami memprakirakan inflasi akan meningkat secara bertahap di paruh kedua tahun ini. Data terbaru mengindikasikan bahwa proses ini mungkin sedikit lebih lambat dari yang diantisipasi sebelumnya.

Inflasi yang lemah dan data kredit yang lemah memberikan alasan kuat untuk pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut dari PBOC dalam beberapa bulan mendatang. PBOC mungkin lebih memilih untuk terlebih dahulu menggunakan penurunan rasio cadangan wajib (RRR), namun penurunan RRR di bulan Februari menunjukkan bahwa alat kebijakan ini mengalami penurunan hasil dan efektivitas. Kami terus melihat bahwa suku bunga riil terlalu tinggi untuk kondisi perekonomian saat ini dan percaya bahwa perekonomian akan mendapatkan lebih banyak manfaat dari penurunan suku bunga. Meskipun kami percaya bahwa PBOC kemungkinan besar telah menahan pemangkasan untuk menghindari penambahan tekanan depresiasi RMB, kami memprakirakan akan ada 1-2 kali pemangkasan suku bunga di paruh kedua tahun ini, dengan kasus yang lebih kuat untuk pemangkasan jika The Fed memulai siklus pemangkasan suku bunganya.

Baca analisis aslinya: Inflasi Bulan Juni yang Lebih Rendah dari Prakiraan Terus Mendukung Kasus Pelonggaran di Tiongkok