Minggu yang Buruk Bagi Pasar, Dapatkah PCE Menyelamatkan Hari Ini?

Setelah aksi jual yang tajam di pasar, yang dipimpin oleh sektor teknologi AS, apakah ada alasan untuk optimis? Seiring dengan berjalannya sesi Eropa, ada tanda-tanda bahwa risk appetite telah kembali. Indeks-indeks saham utama Eropa sebagian besar lebih tinggi, indeks saham berjangka AS naik tajam, dan Dolar mulai stabil. USD/JPY, yang telah terjual dengan tajam dalam dua minggu terakhir, juga menemukan posisi di bawah 154,00. Meskipun ada beberapa tajuk utama yang menarik perhatian tentang pendapatan, terutama Tesla dan sektor mobil global, berita-berita tersebut tidak semuanya buruk, meskipun pergerakan harga cederung ke sisi negatifnya.

Apakah Pasar Bereaksi Berlebihan terhadap Laporan Keuangan?

Misalnya, secara agregat, sejauh ini, indeks Eurostoxx 600 telah melaporkan kejutan laba yang positif, mengalahkan estimasi analis lebih dari 3%. Hal ini dipimpin oleh sektor komunikasi, perawatan kesehatan, dan utilitas. Indikator-indikator awal menunjukkan bahwa diskresioner konsumen juga mengejutkan ke arah atas, bahkan dengan beberapa kesalahan penting termasuk LVMH. Kelemahan dalam pendapatan AS dan Eropa sejauh ini tampaknya berasal dari perusahaan-perusahaan yang mengandalkan pesanan luar negeri, pengambil mobil listrik, atau mereka yang banyak berinvestasi dalam ledakan AI. Perbankan domestik di Eropa tampaknya dalam kondisi sehat.

Pada hari Jumat, NatWest melaporkan pendapatan. Mereka meningkatkan panduan pendapatan setahun penuh mereka – pendapatan setahun penuh sekarang diprakirakan mencapai £14 miliar, naik dari £13-13,5 miliar sebelumnya. Hal ini didorong oleh pendapatan biaya yang layak dan pendapatan bunga bersih yang lebih tinggi dari yang diharapkan. NatWest sebagian besar merupakan pemberi pinjaman domestik Inggris, hasilnya merupakan cerminan dari ekonomi Inggris, dan merupakan tanda bahwa ekonomi Inggris tetap tangguh bahkan dalam menghadapi tingkat suku bunga yang tinggi. Hasil ini juga menunjukkan bahwa bank-bank tingkat menengah di Inggris memiliki kesehatan yang lebih baik dibandingkan beberapa bank tingkat menengah di AS yang terbebani oleh kerugian pada portofolio real estat korporat. Jadi, meskipun ada beberapa tren besar yang mungkin akan terurai dalam beberapa minggu mendatang – terutama momentum perdagangan di sektor teknologi besar, ada beberapa alasan untuk tetap ceria di bagian lain pasar dan dunia.

Aksi Jual Tidak Berada di Wilayah Koreksi

Meskipun aksi jual saham dalam dua minggu terakhir sangat brutal, dan saham-saham di AS dan Eropa diprakirakan akan mencatatkan penurunan minggu kedua, penurunan aktual sejauh ini masih moderat. Sejauh ini di bulan Juli, S&P 500 turun 1,2% dan Nasdaq turun 3,1%. Indeks Eurostoxx 50 turun kurang dari 1%, dan FTSE 100 naik 1,1%, atau lebih dari 2% dalam basis mata uang yang disesuaikan. Dengan demikian, aksi jual telah melanda kantong-kantong pasar, dan aksi jual harian telah sangat besar, khususnya untuk Nasdaq, tetapi aksi jual tersebut tidak pandang bulu. Ditambah lagi, rally mid-cap telah sangat tangguh selama aksi jual ini, karena prospek penurunan imbal hasil obligasi mendorong saham-saham siklus. Dalam sebulan terakhir, indeks S&P 500 dengan bobot yang sama mengungguli indeks S&P 500, yang menunjukkan bahwa saham-saham bernilai telah mengungguli pertumbuhan. Faktor-faktor lain yang positif bagi saham-saham bernilai termasuk ekonomi AS yang kuat, yang berekspansi sebesar 2,8% di kuartal kedua, dan perdagangan dunia yang tumbuh di Asia, yang dapat menguntungkan saham-saham bernilai di akhir tahun ini jika ini merupakan tanda bahwa ekonomi di Tiongkok mulai membaik.

Apa yang Harus Diperhatikan Hari Ini: PCE Inti dan USD/JPY

Indikator inflasi utama AS akan dirilis hari ini. Angka PCE inti untuk bulan Juni akan dirilis pada pukul 13.30 BST (19:30 WIB) hari ini. Ini adalah ukuran inflasi yang lebih disukai oleh The Fed, dan karena The Fed berfokus pada pengamatan data, itu berarti bahwa para investor perlu mengamati indikator ini dengan cermat. Para ekonom memprakirakan kenaikan 0,1% MoM, dan untuk indeks tahunan naik moderat ke 2,4% dari 2,6% di bulan Mei. Risikonya adalah kenaikan setelah PDB AS kuartal kedua yang lebih kuat dari prakiraan dan pembacaan PCE inti kuartal kedua yang lebih kuat dari yang diantisipasi, yang mungkin turun menjadi 2,9% dari 3,7% di kuartal pertama, namun ini lebih kuat dari 2,7% yang diharapkan.

PCE Inti dan Imbal Hasil Obligasi Bertenor 10 Tahun

Jika kita mendapatkan angka yang sesuai dengan ekspektasi, perhatikan imbal hasil obligasi 10 tahun AS karena reaksinya dapat menentukan performa Valas dan saham setelah rilis data sore ini. Imbal hasil AS bertenor 10 tahun turun 24 basis poin sejak mencapai puncaknya pada 1 Juli, karena penghindaran risiko telah terjadi. Angka yang lebih kuat dari prakiraan untuk PCE inti dapat memberikan tekanan ke atas pada imbal hasil bertenor 10 tahun dan mendorongnya kembali ke level tertinggi 4,49% dari 1 Juli. Hal ini akan menjadi berita buruk bagi sentimen risiko dalam pandangan kami, karena dapat mengancam prospek penurunan suku bunga The Fed di bulan September. Meskipun pasar telah sepenuhnya memperhitungkan penurunan suku bunga pertama dari The Fed untuk bulan September, The Fed tetap bergantung pada data, jadi jika mereka tidak melihat peningkatan yang cukup baik pada PCE inti bulan Juni, maka keraguan akan mulai merayap tentang potensi penurunan suku bunga pada musim gugur ini.

Dapatkah Rally Yen Berlanjut?

Kita juga perlu memperhatikan USD/JPY, yang menghadapi beberapa ujian penting di minggu mendatang. The Fed dan BOJ akan bertemu pada hari Rabu minggu depan, dapatkah yen, yang telah melonjak hampir 5% terhadap USD sejak awal Juli, terus rally pada kecepatan ini jika BOJ membatalkan ekspektasi penurunan suku bunga, atau tidak memangkas pembelian aset sebanyak yang diharapkan? IHK Tokyo untuk bulan Juli lebih lemah dari yang diprakirakan, dengan pertumbuhan harga inti turun menjadi 1,5% dari 1,8% di bulan Juni. Angka inflasi yang lemah seperti ini dapat membuat BOJ tidak memiliki banyak pilihan selain menunda normalisasi suku bunga dan pengurangan pembelian obligasi di masa depan. Hal ini dapat merusak rally Yen, dan bahkan membuat USD/JPY berbalik arah.