Pasar Obligasi Terus Menjadi Duri dalam Daging Bagi Pasar Saham

Saham-saham sedang bergulat untuk menentukan arah minggu ini, dan hal ini tercermin dari kinerja mereka yang buruk. Dalam 5 hari terakhir, S&P 500 turun 0,16%, Nasdaq turun 0,32%, FTSE 100 turun 0,6%, dan indeks Eurostoxx 60 turun 0,3%. Dow Jones Industrial Average, yang memiliki sebagian besar saham-saham bernilai, tampaknya kebal terhadap hal ini dan naik 0,75% pada periode yang sama. Untuk saat ini, aksi jual tidak terlalu besar, namun ada kesan kelesuan di pasar saham global saat ini. Hal ini tercermin dari luasnya indeks dan jumlah saham yang mengalami rally. Contohnya, pada S&P 500, hanya 174 saham yang naik pada hari Rabu, ini sedikit lebih baik dari hari Selasa, namun masih pada level-levelyang sangat rendah. Apakah ini perilaku normal di akhir tahun, atau ada sesuatu yang lebih menyeramkan?

Pada hari Rabu, kami mencatat bahwa pasar obligasi mendorong sentimen karena obligasi pemerintah global dijual, mendorong imbal hasil obligasi. Aksi jual terus berlanjut hingga hari Kamis, dan imbal hasil Gilt bertenor 10 tahun Inggris lebih tinggi 3 basis poin hari ini, imbal hasil Prancis naik 2 basis poin dan di AS, imbal hasil Treasury bertenor 10 tahun naik 1 basis poin. Imbal hasil Gilt bertenor 10 tahun Inggris lebih tinggi 13 basis poin sepanjang minggu ini. Meskipun mungkin tidak terdengar banyak, ini adalah langkah besar untuk pasar obligasi, dan dapat memberikan efek riak (ripple effect) pada pasar lain.

Mengapa Pasar Obligasi Penting

Analisis korelasi sederhana dapat membantu menggambarkan hubungan antara obligasi dan saham. Imbal hasil Gilt bertenor 10 tahun Inggris dan imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun memiliki korelasi positif yang sangat kuat, dan keduanya bergerak bersama hampir 80% sepanjang tahun ini. Ini berarti bahwa ketika imbal hasil Treasury AS bergerak, kemungkinan besar imbal hasil Gilt Inggris akan mengikuti, karena pasar Treasury adalah pasar obligasi yang paling penting di dunia. Imbal hasil Gilt bertenor 10 tahun juga memiliki korelasi yang agak negatif dengan FTSE 100, yaitu -0,5%, dan imbal hasil Treasury bertenor 10 tahun juga memiliki hubungan negatif dengan S&P 500 sebesar -0,44%. Meskipun hubungan ini tidak terlalu kuat, hal ini menyoroti bagaimana ketika imbal hasil obligasi naik, saham cenderung mengalami aksi jual. Menariknya, Cac 40, memiliki korelasi negatif yang lebih rendah dengan imbal hasil obligasi Prancis bertenor 10 tahun, yaitu hanya -0,21 sejauh tahun ini, dan hal ini hampir tidak berubah sejak pengumuman pemilihan umum Prancis yang berlangsung cepat di awal bulan ini.

Inflasi dalam Fokus

Secara keseluruhan, ketika imbal hasil obligasi naik, hal ini bisa menjadi berita buruk bagi saham. Ini juga alasan mengapa ada fokus yang kuat pada data inflasi, karena hal ini dapat berdampak besar pada pasar obligasi. Inflasi yang lebih tinggi dari prakiraan di Australia dan Kanada minggu ini sangat membebani pasar obligasi global. Imbal hasil obligasi Kanada bertenor 10 tahun naik 10 basis poin pada hari Rabu. Pada hari Jumat kita akan mendapatkan laporan inflasi kilat terbaru untuk kawasan Euro, yang perlu dicermati. Angka inflasi Spanyol cenderung dilihat sebagai indikator utama untuk blok tersebut, pasar memprakirakan sedikit penurunan tekanan harga, dengan harga inti diprakirakan turun ke 2,9% dari 3% di bulan Mei, dan harga utama diprakirakan turun ke 3,4% di bulan Juni dari 3,6% di bulan Mei. Jika inflasi di blok mata uang ini mengejutkan di sisi positifnya, maka hal ini dapat memicu kenaikan imbal hasil obligasi, yang dapat mengikis sentimen risiko.

Mengamati Data AS

Ada beberapa rilis data penting dari AS dalam dua sesi perdagangan berikutnya, yang juga dapat mempengaruhi sentimen pasar. Hari ini kita akan melihat pembacaan akhir GDP untuk kuartal pertama, penjualan rumah yang tertunda dan pesanan barang tahan lama untuk bulan Mei, dan Klaim Tunjangan Pengangguran awal minggu lalu. Pada hari Jumat, kita akan mendapatkan PCE inti untuk bulan Mei, yang diprakirakan akan menunjukkan moderasi ke 2,6% dari 2,8%. Pendapatan pribadi diprakirakan akan meningkat 0,4% dan pengeluaran pribadi diprakirakan akan naik 0,3% untuk bulan lalu. Data ekonomi AS perlu dicermati dengan seksama, karena komentar-komentar hawkish dari gubernur The Fed, Bowman, di mana ia menyatakan bahwa suku bunga dapat tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, membebani ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar saat ini memprakirakan peluang 56% untuk penurunan suku bunga dari Federal Reserve di bulan September, turun dari 65% di awal minggu ini. Data PCE besok dapat melihat kalibrasi ulang ekspektasi penurunan suku bunga.

Yen Terjun Bebas?

Yen juga menjadi fokus. Seperti yang telah kami sebutkan di awal minggu ini, otoritas Jepang belum mengintervensi JPY dan USD/JPY telah melonjak melampaui 160 dan saat ini diperdagangkan di 160,50. Otoritas Jepang akan sangat gila jika melakukan intervensi sebelum data PCE besok di AS, jika kejutan penurunan membebani Dolar. Selain itu, intervensi jangka pendek tidak akan berhasil, jika otoritas Jepang menginginkan Yen yang kuat, mereka harus 1, membuat program intervensi jangka panjang untuk memperkuat Yen, yang akan menelan biaya ratusan miliar dolar, atau 2, menormalkan kebijakan moneter dengan kecepatan yang lebih cepat, yang dapat mengganggu kestabilan pasar obligasi Jepang. Tidak ada opsi yang tanpa biaya, namun, Yen yang lemah juga mengikis daya beli Jepang, yang merugikan rumah tangga Jepang, yang juga tidak berkelanjutan dalam jangka panjang.

Saham-Saham yang Perlu Diperhatikan: Gucci Diuntungkan dalam Kejayaan Taylor Swift

Apakah Kerring, rumah mewah asal Prancis yang memiliki Gucci, telah diuntungkan oleh efek Taylor Swift? Swift dan kekasihnya mengenakan Gucci saat keluar malam di London akhir pekan lalu, dan sahamnya naik selama 6 sesi berturut-turut. Perpaduan antara keajaiban finansial Swift dan peningkatan peringkat Bank of America telah mendorong harga sahamnya naik 5% pada hari Kamis, karena saham ini mengalami pemulihan setelah turun hampir 15% tahun berjalan. Kami juga mengamati Nvidia, yang turun 1% di pra-pasar. Saham ini sangat tidak stabil, dan jauh lebih tidak stabil daripada pasar yang lebih luas, namun saham ini merupakan saham yang sangat populer di kalangan para investor, dan turun 10% minggu ini. Jika saham ini mengalami pelemahan lebih lanjut, apakah ini dapat memicu kapitulasi di pasar para pedagang ritel? Kita lihat saja nanti, tapi ini adalah saham yang layak untuk diperhatikan.