Persepsi Menunjukkan Pelayaran yang Mulus Hingga Akhir Tahun

Pasar

Saham-saham AS melonjak lebih tinggi pada hari Kamis, mengikuti gelombang penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh Federal Reserve dan momentum bullish yang dipicu oleh kembalinya Donald Trump ke Gedung Putih. Setelah hari yang luar biasa bagi Partai Republik, para investor dengan cepat beralih ke pedoman yang sudah dikenal: kebijakan pelonggaran bank sentral yang membuat saham-saham melonjak di tengah-tengah penurunan suku bunga.

Pesan The Fed sangat jelas-disinflasi mulai berakar, dan era suku bunga tinggi mulai memudar. Powell dengan bijak menjaga jarak dari memprediksi risiko inflasi yang terkait dengan potensi kebijakan Partai Republik, berpegang teguh pada naskah. Namun, "efek Trump" membayangi, membawa kemungkinan pertumbuhan yang lebih tinggi yang dipasangkan dengan tekanan inflasi yang baru. Ini adalah keseimbangan yang dapat meredam laju penurunan suku bunga The Fed pada akhirnya. Namun, panggung telah diatur untuk pasca 20 Januari 2025, pemotongan pajak perusahaan dan suasana deregulasi – latar belakang utama untuk pasar saham yang bullish.

Para investor, yang merasakan adanya perubahan, bersukacita dalam demam penurunan suku bunga dan keberpihakan Trump terhadap bisnis, mengirimkan indeks-indeks utama ke rekor tertinggi baru. Janji keringanan pajak perusahaan dan lingkungan yang lebih longgar merupakan suntikan ekonomi, dan saham-saham pun ikut terdorong oleh optimisme ini. Semangat yang luar biasa mendorong pasar ke atas.

Ceritanya tidak hanya pada rally itu sendiri, tetapi juga pada kejatuhan volatilitas yang luar biasa yang membuka jalan bagi kenaikan ini. Indikator-indikator forward menandakan volatilitas yang lebih rendah, yang hampir selalu menunjukkan saham-saham yang lebih tinggi. Meskipun ada banyak teori tentang mengapa hal ini terjadi, jawaban yang paling sederhana adalah bahwa pasar memandang pergeseran "rezim" ini sebagai sesuatu yang menguntungkan. Dengan dana yang disisihkan selama ketidakpastian pemilu sekarang berebut untuk masuk kembali, hal ini menciptakan lingkaran umpan balik positif yang kuat.

Di pasar yang digerakkan oleh algoritme saat ini, ketika hedge fund menjual volatilitas yang cukup untuk membalikkan para pengambil pasar menjadi net short pada posisi VIX, Fear Gauge turun jauh di bawah 18,5, sehingga memicu pembelian saham secara mekanis. Dan ketika turun di bawah 15, aksi beli tersebut menjadi berlebihan. Saat ini, kita berada di ujung fase berikutnya dari aksi beli yang sungguh-sungguh, dan persepsinya akan terus berlanjut hingga akhir tahun, didukung oleh penurunan suku bunga di bulan Desember.

Pasar Asia

Pasar Asia mengakhiri pekan politik yang epik, didorong oleh lonjakan risk-on dari pasar AS setelah pernyataan dovish Ketua The Fed Jerome Powell. Jaminan Powell bahwa disinflasi sedang berjalan dengan baik dan penurunan suku bunga kemungkinan besar – meskipun dalam jangka waktu yang lebih lambat – akan memberikan sentakan optimisme baru di seluruh wilayah. Biasanya, imbal hasil Treasury yang lebih rendah dan Dolar yang lebih lemah menciptakan latar belakang yang menguntungkan bagi Asia, dan hari ini tidak terkecuali. Dengan imbal hasil bertenor 10 tahun tergelincir 10 basis poin dalam penurunan satu hari terbesar dalam tiga bulan terakhir dan Dolar turun 0,7%, pasar Asia tampaknya siap untuk memanfaatkan momentum ini.

Dengan berakhirnya pertemuan Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional hari ini, seluruh fokus tertuju pada Beijing untuk potensi pengumuman stimulus yang mengejutkan yang dapat meningkatkan ekuitas Tiongkok. Dukungan fiskal dalam jumlah besar adalah hal yang diinginkan oleh Dr. Risk-On di Asia – sebuah suntikan besar yang dapat mendorong permintaan konsumen dan membuat saham-saham melonjak. Jika Beijing memberikannya, kita mungkin akan melihat sebuah rally yang kuat melanda kawasan ini karena para investor bersiap-siap untuk menghadapi lonjakan baru dalam momentum pasar.

Yuan kembali menguat pada hari Kamis, bangkit kembali dari penurunan tajam 1% pada hari Rabu ke level terendah tiga bulan – sebuah reaksi dramatis terhadap kemenangan Trump dalam pemilu. Rebound cepat ini mengisyaratkan bahwa pasar Valas mulai memperhitungkan stimulus yang cukup dari pedoman Beijing untuk menjaga Yuan tetap stabil dan jauh dari bisikan devaluasi yang ditakuti.

Kecenderungan dovish The Fed membuat para pembeli Dolar yang baru dicetak berhamburan, dengan volatilitas yang hancur dan selera risiko yang meraung kembali. Beberapa Trader bertanya, "Siapa yang membutuhkan greenback dalam lingkungan global yang penuh risiko?" Tetapi seperti yang saya katakan dalam laporan Valas kami kemarin, hitunglah saya – saya akan menjadi orang pertama yang mengangkat tangan saya dan berkata, "Ya, tolong, saya ingin lebih banyak Dolar!" jika Dolar merosot setelah pemangkasan The Fed. Dengan dukungan yang kuat dan peluang kuat bahwa The Fed akan mengurangi laju penurunan suku bunga di masa depan, ini masih jauh dari pembalikan penuh untuk Dolar.

Untuk saat ini, dengan kebijakan perdagangan Trump yang masih menjadi pertimbangan yang jauh, Asia seharusnya memiliki landasan pacu yang berisiko untuk melebarkan sayapnya dan menikmati rally ini semaksimal mungkin.

Pasar Minyak

Para pedagang minyak mencoba untuk mengurai teka-teki energi yang mungkin terjadi pada masa jabatan Trump yang kedua. Sikap keras Trump terhadap Iran, dengan sanksi-sanksi yang berat, secara historis memperketat pasokan minyak, mendorong harga naik. Dalam jangka pendek, langkah serupa dapat memicu rally harga dengan menekan pasokan – tetapi agenda produksi pro-AS dapat menangkal hal ini dengan meningkatkan produksi domestik.

Pasca pemilu, harga minyak awalnya turun, dengan minyak mentah Brent merosot hampir 2% menjadi lebih dari $74 per barel, hanya untuk bangkit kembali karena risiko sanksi Iran – sebuah tanda yang jelas bahwa pasar masih mempertimbangkan dampaknya. Ini adalah tindakan penyeimbangan yang rumit: Kebijakan-kebijakan Trump dapat secara simultan mendorong dan meredam harga minyak, dan banyak hal akan bergantung pada bagaimana pemerintahannya memainkan kartu sanksi dan produksi domestik. Para pedagang bersiap-siap menghadapi pasar energi berisiko tinggi yang penuh dengan perubahan tak terduga.

Saatnya untuk Melanjutkan Hidup

Pemilu AS mungkin telah berlalu, tetapi permainan yang sebenarnya baru saja dimulai bagi para investor. Dengan kemenangan Trump, kita berada dalam sedikit pola bertahan, menunggu pedoman lengkapnya – yang kemungkinan besar baru akan muncul pada paruh kedua 2025. Jadi, apa selanjutnya? Sampai saat itu, ini adalah tentang membaca yang tersirat: Komentar-komentar Trump di media sosial, pilihannya untuk jabatan-jabatan penting seperti Menteri Keuangan, dan isyarat-isyarat halus yang mungkin dikirim oleh setiap keputusan.

Bukan hanya langkah kebijakan yang besar; setiap cuitan, penunjukan, dan siaran pers seperti gempa susulan kecil di pasar.

Pilihan-pilihan ini akan mulai memberikan gambaran tentang apa yang akan terjadi-reformasi pajak, pergeseran regulasi, atau kebijakan perdagangan yang lebih keras. Namun, saya menduga langkah-langkah ini akan diredam, sebagian karena Trump dan Partai Republik terikat secara fiskal.

Namun, seluruh fokus akan tertuju pada beberapa penunjukan utama: Menteri Luar Negeri, Menteri Keuangan, dan, pada akhirnya, Ketua The Fed – meskipun keputusan itu tidak akan datang sampai Mei 2026. Nantikan sinyal-sinyal di mana-mana, karena setiap pilihan akan mengungkapkan lebih banyak tentang visi Trump untuk masa jabatan kedua ini dan dampaknya terhadap pasar. Sinyal-sinyal yang muncul pasti akan berlimpah, dan akan membuat kita tetap waspada.

Jadi, sementara pasar telah mengesampingkan kaos hari pertandingan yang berafiliasi dengan partai-partai untuk jersey Team USA yang bersatu, media lama akan melanjutkan postmortem pemilu yang gila dan memecah belah. Namun sejujurnya, hal tersebut sudah berlalu pada saat ini, dan seluruh fokus sekarang tertuju pada jalan di depan. Para investor sangat fokus untuk menavigasi langkah selanjutnya untuk pertumbuhan, inflasi, dan penurunan suku bunga, dengan pasar yang sudah ramai membicarakan kemungkinan pergeseran kebijakan dan manuver fiskal yang mungkin akan menentukan babak selanjutnya. Garis-garis partai mungkin memudar, tetapi pertaruhan dalam pedoman ekonomi tidak pernah lebih tinggi.