Pratinjau Nonfarm Payrolls: Empat Skenario untuk Laporan Pekerjaan untuk Menguji Ketahanan Ekonomi AS

• Para ekonom memprakirakan AS akan melaporkan peningkatan 170.000 pekerjaan di bulan Agustus, memperpanjang perlambatan dalam penciptaan lapangan kerja.
• Serangkaian data yang lemah telah merevisi turun estimasi pasar, menurunkan standar untuk kejutan kenaikan.
• Hasil yang lebih lemah dapat sepenuhnya meyakinkan para investor bahwa Federal Reserve telah selesai menaikkan suku bunga.

Apakah resesi musim dingin akan datang? Hal ini telah menjadi pemikiran dari serangkaian data yang meleset dari AS minggu ini, namun laporan Nonfarm Payrolls yang sangat penting memiliki keputusan akhir. Namun, setelah penurunan substansial untuk Dolar AS, sebuah kejutan kecil dapat memicu rally untuk Greenback.

Berikut adalah pratinjau Nonfarm Payrolls (NFP) AS untuk bulan Agustus, yang akan dirilis pada hari Jumat pukul 12:30 GMT/19:30 WIB.

Data yang Mengarah ke NFP Menunjukkan Kenaikan Suku Bunga Berdampak Buruk

Angka Produk Domestik Bruto (PDB) AS untuk kuartal kedua diturunkan dari 2,4% menjadi 2,1%, tetapi kuartal tersebut berakhir dua bulan lalu. Lowongan Pekerjaan JOLTS turun di bawah sembilan juta, mengindikasikan berkurangnya niat untuk merekrut.

Dengan sendirinya, data JOLTS untuk bulan Juli atau data PDB untuk kuartal kedua tidak akan memiliki dampak yang besar. Namun, kedua indikator ini disertai dengan data yang lebih baru dan lebih mengkhawatirkan. Indeks Kepercayaan Konsumen dari Conference Board turun dari 116 ke 106 – dan menunjukkan peningkatan yang mengecewakan pada ukuran "pekerjaan sulit ditemukan".

Dapat dikatakan rilis yang paling penting – setidaknya yang paling terkait dengan Nonfarm Payrolls – datang dari ADP. Penyedia data payroll terbesar di Amerika ini melaporkan peningkatan hanya 177.000 pekerjaan di bulan Agustus. Meskipun ADP merevisi estimasi untuk bulan sebelumnya menjadi lebih tinggi, laporan tersebut tampaknya menunjukkan puncaknya pada bulan Juli – dan mungkin akan terus menurun dari sini.

Meskipun model ADP telah menyimpang jauh dari data resmi Departemen Tenaga Kerja, laporan terbaru dari penyedia layanan payroll menunjukkan beberapa tanda peringatan:

Laporan pekerjaan ADP. Sumber: FXStreet

Dengan latar belakang ini, apakah Federal Reserve (Fed) sudah selesai menaikkan suku bunga? Para investor memprakirakan kenaikan biaya pinjaman di bulan November setelah sebelumnya telah mengukuhkan keputusan tidak ada perubahan pada pertemuan bulan September.

Peluang kenaikan suku bunga di bulan November telah turun di bawah 50%, menurut data dari CME Group FedWatch Tool:

Peluang kenaikan Fed. Sumber: CME Group

Ekspektasi Nonfarm Payrolls dan Potensi Reaksi

Laporan Nonfarm Payrolls yang lemah diperlukan untuk merayakan akhir dari siklus kenaikan dan memulai pemangkasan suku bunga secara lebih agresif. Pasar memprakirakan peningkatan 170.000 pekerjaan, sedikit di bawah laju sebelum pandemi sekitar 200.000 per bulan.

Lebih banyak yang lebih baik daripada yang meleset dalam laporan Nonfarm Payrolls:

Perkembangan NFP. Sumber: FXStreet

Berikut adalah empat skenario untuk laporan ketenagakerjaan yang akan datang:

1) Skenario pasar: Goldilocks datang untuk mendukung saham

Dengan latar belakang yang semakin gelap, estimasi riil mendekati 150.000. Kenaikan 100.000 akan mempertahankan tekanan terhadap Dolar AS, sekaligus mempertahankan penawaran Emas dan saham. Ini akan menjadi skenario "Goldilocks" dari pendaratan lunak, yang mengindikasikan tidak ada lagi kenaikan, tetapi juga tidak ada resesi dalam waktu dekat.

2) Skenario saya: kejutan kenaikan kecil dan koreksi kenaikan Dolar AS

Skenario dasar saya agak lebih optimis, yaitu kenaikan mendekati 200.000. Laporan pekerjaan mengejutkan ke sisi atas di hampir semua laporan sejak awal tahun 2022, dan kenaikan lainnya tidak dapat dikesampingkan. Selain itu, hanya peningkatan 170.000 akan melawan gambaran suram yang dilukiskan oleh angka-angka data lainnya.

Dolar AS akan mengalami koreksi naik yang sangat dibutuhkan, sementara Emas dan saham akan mengalami aksi ambil untung.

3) Skenario yang menyedihkan: musim dingin akan datang

Dua skenario di atas adalah yang paling mungkin terjadi, tetapi ada dua skenario tambahan yang perlu dipertimbangkan. Jika data yang mengarah ke NFP hanya menjadi pembuka untuk laporan yang menghancurkan, Goldilocks akan gagal muncul.

Peningkatan kurang dari 100.000 akan meningkatkan kekhawatiran resesi, mengirimkan aliran safe haven ke arah Dolar AS, sementara saham-saham akan tenggelam karena kekhawatiran akan turunnya laba perusahaan. Emas mungkin akan naik lebih tinggi, mengambil keuntungan dari penurunan imbal hasil.

4) Skenario optimis: Perekrutan yang kuat terus berlanjut, dan dapat meningkat

Skenario ekstrim lainnya adalah kejutan sisi atas yang substansial, lebih dari 200.000 pekerjaan yang diperoleh, atau berpotensi melampaui 250.000. Dalam kasus seperti ini, kenaikan pada bulan November akan terjadi, dengan Greenback menguat, saham melemah, dan Emas mencair. Hingga dua minggu yang lalu, data AS sebagian besar melebihi estimasi.

Kesimpulan

Pasar menjadi semakin sensitif terhadap data, dan Nonfarm Payrolls memiliki dampak yang lebih penting karena meningkatnya ketidakpastian dan juga akhir pekan panjang yang akan datang di AS. Para investor mungkin akan lebih memilih untuk menutup lebih banyak posisi dari biasanya sebelum Hari Buruh.

Skenario dasar saya adalah sedikit meleset dari estimasi pasar, memicu koreksi naik untuk Dolar AS. Namun, tiga skenario lain yang dijelaskan di atas harus dipertimbangkan.