Pratinjau The Fed: Penurunan Suku Bunga di Depan Mata, tapi dengan Kehati-hatian di Tahun 2025

Poin-Poin Penting

• Diperkirakan akan ada penurunan suku bunga sebesar 25bp: The Fed akan memangkas suku bunga menjadi 4,25%-4,50%, tetapi ini mungkin mengisyaratkan kehati-hatian terhadap pelonggaran lebih lanjut.

• Penyesuaian dot plot: Dot plot 2025 dapat bergeser untuk menandakan hanya tiga kali pemangkasan, dengan lebih sedikit pemangkasan yang diprakirakan terjadi pada tahun 2026. Hal ini akan membuat penurunan suku bunga bulan Desember menjadi lebih hawkish.

• Implikasi pasar: Panduan hawkish dapat mendukung kekuatan taktis USD dan menantang valuasi ekuitas, tetapi taruhan strategis masih tetap mendukung dolar AS dan ekuitas AS menuju tahun 2025.

Federal Reserve secara luas diprakirakan akan memberikan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin (bp) minggu ini, mengurangi kisaran target suku bunga federal fund menjadi 4,25-4,50%. Dengan langkah The Fed yang menjadi lebih berbasis data, para investor akan memperhatikan nada pidato Ketua Powell pasca rapat dan Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) yang diperbarui, terutama dot plot, yang memberikan wawasan tentang jalur suku bunga untuk tahun 2025 dan seterusnya.

Pemangkasan Suku Bunga Minggu Ini: Pemotongan yang 'Hawkish'?

Fed Funds futures menunjukkan probabilitas 95% untuk penurunan suku bunga sebesar 25bp pada pertemuan bulan Desember, menyusul langkah serupa di bulan November. Hal ini dapat terjadi karena:

• Pelemahan pasar tenaga kerja: Tingkat pengangguran naik tipis menjadi 4,2% di bulan November, sementara partisipasi angkatan kerja menurun. Perlambatan dalam kekuatan pasar kerja ini dapat menjadi alasan untuk penurunan suku bunga tambahan untuk mencegah kelonggaran pasar tenaga kerja yang berlebihan.

• Meredanya inflasi tempat tinggal: Meskipun inflasi telah terbukti bertahan, ada sedikit kelegaan pada inflasi perumahan pada laporan terbaru. Biaya tempat tinggal, pendorong utama inflasi, telah mulai mereda karena sewa tempat tinggal yang baru dinegosiasikan ulang. Karena biaya tempat tinggal telah menjadi komponen inflasi yang melekat, maka setiap penurunan di sini memperkuat alasan untuk penurunan suku bunga.

Meskipun penurunan suku bunga hampir sepenuhnya diperhitungkan, pasar akan mengamati setiap sinyal "pemotongan hawkish." Ini berarti bahwa meskipun The Fed melonggarkan kebijakan, hal itu dapat memberi sinyal kehati-hatian tentang laju pemotongan di masa depan, baik melalui dot plot komite yang diperbarui atau melalui konferensi pers Ketua Powell.

Jalur Suku Bunga 2025: Akankah The Fed Berhenti Sejenak?

Ada pembicaraan yang berkembang tentang kemungkinan The Fed melewatkan penurunan suku bunga pada Januari tahun 2025, yang menandakan potensi jeda dalam siklus pelonggaran. Mengapa hal ini bisa terjadi?

• Inflasi yang kuat: Sementara inflasi tempat tinggal menurun, komponen inflasi lainnya tetap bertahan, sehingga mempersulit kemampuan The Fed untuk menjustifikasi laju pemangkasan yang agresif.

• Ekonomi yang tangguh: Data ekonomi baru-baru ini menunjukkan ketahanan yang mengejutkan, yang dapat mendorong The Fed untuk mengambil pendekatan yang lebih terukur dalam menurunkan suku bunga lebih lanjut.

• Risiko inflasi Trump: Dengan pemerintahan Trump yang baru yang kemungkinan akan fokus pada tarif perdagangan sejak awal setelah menjabat pada 20 Januari, ada risiko bahwa hal ini dapat menciptakan risiko kenaikan inflasi, yang dapat membuat The Fed lebih berhati-hati mengenai pemangkasan suku bunga di masa depan.

Dot plot, yang mencerminkan ekspektasi suku bunga masing-masing anggota FOMC, akan sangat penting bagi sentimen pasar karena memberikan wawasan tentang pemikiran anggota The Fed. Dot untuk tahun 2025, 2026, dan 2027 akan memberikan petunjuk tentang seberapa agresif The Fed melihat penurunan suku bunga.

• Prospek 2025: Dot plot sebelumnya mengindikasikan empat penurunan suku bunga (100bp) untuk tahun 2025, tetapi ini dapat direvisi menjadi hanya tiga atau bahkan dua penurunan karena risiko inflasi tetap tinggi. Konsensus memperkirakan dot 2025 akan bergerak ke 3,625% dari 3,375%, yang menandakan pandangan dasar dari tiga kali penurunan suku bunga tahun depan. Jika dot 2025 bergerak ke 3,875%, menandakan hanya dua kali penurunan suku bunga tahun depan, itu akan menjadi kejutan hawkish yang cukup besar bagi pasar.

• Suku bunga jangka panjang: Proyeksi untuk tahun 2026 juga dapat bergeser menjadi dua kali pemangkasan, yang mencerminkan jalur normalisasi yang lebih lambat. Konsensus memprakirakan suku bunga akhir tahun 2026 berada di 3,125% dari 2,875% yang diproyeksikan oleh dot plot pada bulan September.

• Suku bunga terminal: Suku bunga netral "jangka panjang" juga dapat naik menjadi 3% dari 2,875% di bulan September, yang mencerminkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi secara struktural.

• Prakiraan ekonomi yang diperbarui: SEP kemungkinan akan direvisi untuk menunjukkan inflasi PCE inti tahun 2024 yang lebih tinggi dari 2,6% di bulan September, tingkat pengangguran yang lebih rendah dari 4,4%, dan proyeksi pertumbuhan PDB yang lebih kuat untuk tahun 2024.

Sumber: Federal Reserve (pertemuan September 2024)

Implikasi Pasar dan Strategi Portofolio

Reaksi pasar ekuitas: Pasar telah memperhitungkan penurunan suku bunga sebesar 25bp, tetapi jika The Fed memberi sinyal penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun 2025, aset-aset berisiko seperti ekuitas mungkin akan mengalami volatilitas baru. Nada hawkish dapat memberikan tekanan ke bawah pada valuasi ekuitas, terutama saham-saham bertumbuh yang lebih sensitif terhadap suku bunga yang lebih tinggi. Sektor-sektor lain yang sensitif terhadap suku bunga, seperti perusahaan pembangunan rumah dan perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil, juga dapat menghadapi hambatan. Para investor dapat mempertimbangkan untuk beralih ke sektor-sektor defensif seperti utilitas dan kebutuhan pokok konsumen jika The Fed memberi sinyal pemangkasan suku bunga yang lebih lambat.

Penentuan posisi pendapatan tetap: Jika dot plot mengisyaratkan suku bunga acuan yang lebih tinggi atau lebih sedikit pemangkasan di tahun 2025, kurva imbal hasil dapat mendatar, dengan imbal hasil jangka pendek naik relatif terhadap imbal hasil jangka panjang. Hal ini dapat membuat obligasi berdurasi pendek terekspos pada risiko penurunan seiring dengan kenaikan imbal hasil.

Strategi FX: Penurunan suku bunga yang hawkish dapat mendukung USD, mendorong permintaan untuk dolar. Meskipun ada potensi pullback jangka pendek dalam USD karena musiman akhir tahun dan posisi yang melebar, setiap penurunan dapat dilihat sebagai peluang beli. Potensi kebijakan pro-dolar dari pemerintahan Trump, seperti pembicaraan tarif yang meningkat, dapat mendukung USD pada tahun 2025. Sementara itu, yen Jepang menghadapi risiko penurunan jika imbal hasil 10 tahun AS melonjak lebih tinggi, dan ancaman tarif dapat membebani yuan China, euro, dan dolar Australia menuju tahun 2025.

Baca analisis aslinya: Pratinjau Fed: Penurunan suku bunga di depan mata, tetapi dengan kehati-hatian di tahun 2025