Rangkuman Pasar Asia: Jangan Berharap ECB akan Bersikap Dovish

Meskipun angka-angka IHK AS muncul lebih tinggi dari yang diharapkan, para investor tetap fokus pada pasar tenaga kerja yang memburuk. Hanya sedikit ekonom yang memprakirakan kenaikan IHK inti 0,3% bulan ke bulan untuk bulan Agustus, membuat pasar sedikit terkejut dengan angka tersebut. Namun, kemungkinan pemangkasan 25bp di bulan September tetap berlaku, dengan pasar memprakirakan sekitar 28bp, yang menandakan preferensi untuk penurunan yang tidak terlalu besar. Fakta bahwa kenaikan inflasi tidak membuat pasar takut menunjukkan bahwa para investor merasa nyaman dengan gagasan bahwa The Fed baik-baik saja dengan lintasan inflasi yang stabil, meskipun hal ini meredupkan prospek pemangkasan sebesar 50bp. Sorotan telah bergeser ke pasar tenaga kerja, yang kini menjadi fokus utama para pelaku pasar.

Ekuitas Asia mengikuti jejak Wall Street, naik pada hari Kamis karena para pedagang global dengan tenang mengantisipasi keputusan suku bunga The Fed minggu depan. Konsensus untuk pemangkasan 25bp melegakan para investor, yang tampaknya senang melihat berakhirnya perdebatan "pemotongan jumbo" untuk saat ini, karena mereka tahu bahwa pedoman The Fed masih membuka peluang lebar-lebar untuk pelonggaran lebih lanjut. "The Fed put" masih hidup dan sehat, memastikan bahwa pasar akan mendapatkan pemangkasan yang lebih besar yang mereka inginkan cepat atau lambat jika diperlukan.

Sementara itu, USD/JPY melanjutkan rally, didorong oleh pemulihan dalam sentimen risiko yang mendorong mata uang dengan beta tinggi terhadap yen lebih tinggi, membawa USD/JPY untuk perjalanan yang lebih panjang yang disarankan oleh perbedaan suku bunga... Yen yang lebih lemah memicu kenaikan yang kuat dalam saham-saham Tokyo, dengan para pedagang merangkul hubungan yang sudah dikenal luas: Yen yang lebih lemah meningkatkan ekspor.

Tawaran beli mekanis di bawah harga minyak, berkat kekhawatiran atas potensi penghentian produksi terkait badai di Teluk Meksiko, juga patut diperhatikan. Namun, seperti kebanyakan rally minyak yang digerakkan oleh cuaca, rally kali ini mungkin tidak akan berlangsung lama – memprakirakan kenaikan sekitar $2-$3 sebelum momentum memudar.

Peristiwa besar di dunia Valas hari ini adalah pertemuan ECB. Para pedagang menunggu dengan penuh semangat untuk melihat apakah bank tersebut condong ke arah hawkish atau dovish, yang berpotensi mendukung penurunan suku bunga di bulan Oktober. Hasilnya akan menentukan apakah EUR/USD akan turun di bawah 1,1000 atau naik menuju 1,1100, dengan para pembeli Euro yang mengharapkan sikap ECB yang lebih terkendali. Pertanyaan kuncinya: apakah terlalu banyak pelonggaran yang telah diperhitungkan dalam kurva ECB, atau apakah pasar telah mencapai titik jenuh?

Secara lebih rinci, Dolar AS telah diperdagangkan lebih kuat selama sesi Asia, didukung oleh laporan IHK AS yang lebih kuat dari prakiraan untuk bulan Agustus. Hal ini telah meredam ekspektasi pasar untuk pemangkasan sebesar 50bp saat The Fed memulai siklus pelonggarannya minggu depan. Meskipun kejutan IHK tidak mungkin menghentikan lintasan pemangkasan The Fed, namun hal ini membuat laju pemangkasan yang lebih cepat menjadi lebih kecil kemungkinannya. The Fed mungkin akan melihat IHK Agustus sebagai sebuah kejutan, mengingat tren yang lebih luas dari perlambatan inflasi, pasar tenaga kerja yang melonggar, dan penurunan harga-harga komoditas.

Kenaikan imbal hasil AS dan minat risiko yang baru telah mendorong USD/JPY kembali ke 143,00 setelah mencapai level terendah baru di 140,70 kemarin. Ini merupakan sebuah rollercoaster, membuat semua orang tetap berada di jalur momentum daripada menempatkan taruhan terarah yang pasti-tarif standar dalam pedoman Valas mingguan kami.

Sedangkan untuk Euro, aset ini telah merosot terhadap Dolar AS menjelang pertemuan kebijakan ECB, membawa EUR/USD lebih dekat ke level 1,1000. Pergerakan ini lebih didorong oleh penguatan Dolar daripada pelemahan Euro, meskipun penurunan suku bunga yang diprakirakan secara luas hari ini hanya memberikan sedikit dukungan untuk mata uang tunggal ini. Meskipun saya tidak mengharapkan Presiden ECB Christine Lagarde untuk bersikap terlalu Dovish – dia selalu berhati-hati dalam melindungi Euro – Euro tetap menjadi salah mata uang yang paling lemah dalam keranjang Valas. Dibutuhkan kombinasi kejutan data Uni Eropa yang lebih baik atau berlanjutnya kesalahan data AS untuk memicu para pembeli Euro. Meskipun demikian, dengan Euro yang sedikit jenuh jual, ada ruang untuk pemantulan EUR/USD jika ECB kembali menurunkan ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga di bulan Oktober.