Tanpa Intervensi Powell, Dolar dan Obligasi Pemerintah AS akan Terkoreksi dalam Tren Kuatnya

Pasar

Pasar mencoba melanjutkan perdagangan Trump kemarin setelah inflasi harga produsen AS bulan Oktober yang lebih tinggi dan klaim pengangguran mingguan yang solid (rendah). Hal ini memicu reaksi yang lebih tinggi pada Dolar dan lebih rendah pada obligasi AS. Namun, pergerakan tersebut tidak berlangsung lama dan bahkan memulai pergerakan koreksi moderat pada lalu lintas satu arah bulan ini. Masuklah Ketua The Fed Powell. Setelah penutupan pasar Eropa, ia berbicara tentang prospek ekonomi di acara The Fed Dallas. Dia menyebut kinerja ekonomi AS baru-baru ini sebagai "sangat baik" dalam sebuah gema pada konferensi pers minggu lalu setelah penurunan suku bunga The Fed sebesar 25 bp. Meskipun dia menghindar untuk mengomentari politik AS, dia mengakui bahwa ekonomi tidak mengirimkan sinyal bahwa mereka harus terburu-buru menurunkan suku bunga. Komentar-komentar ini pertama-tama mengindikasikan bahwa The Fed merangkul repricing pasar baru-baru ini pada zona pendaratan untuk suku bunga kebijakan tahun depan (3,75%-4%; jelas di atas netral). Kedua, Powell tampaknya lebih dekat untuk menghentikan siklus suku bunga yang lebih rendah. Meskipun kami tetap berpegang pada pandangan bahwa kita akan melihat penurunan suku bunga sebesar 25 bp di bulan Desember, tidak banyak yang akan terjadi di bulan Januari. Pasar uang AS sudah mempertimbangkan kemungkinan melewatkan pertemuan terakhir tahun ini dengan penurunan suku bunga 25 bp yang hanya didiskon 60%. Sebelumnya pada hari itu, gubernur The Fed yang dovish, Kugler, mengatakan bahwa The Fed harus fokus pada tujuan inflasi dan pekerjaan. "Jika ada risiko yang muncul yang menghambat kemajuan atau mempercepat inflasi, akan tepat untuk menghentikan sementara penurunan suku bunga kebijakan kami," katanya. "Namun jika pasar tenaga kerja melambat secara tiba-tiba, akan lebih tepat untuk terus menurunkan suku bunga kebijakan secara bertahap." Komentar Kugler tampaknya condong ke risiko inflasi (inflasi perumahan yang membandel dan inflasi yang tinggi pada barang dan jasa tertentu) yang jelas memiliki bobot mengingat statusnya yang lebih dovish. Perubahan imbal hasil harian AS pada akhirnya berkisar antara +5,9 bp (2 tahun) dan -4,9 bp (30 tahun). Pergerakan mendatar ini kontras dengan kenaikan yang tajam di Eropa di mana imbal hasil Jerman turun 6,4 bp (5-tahun) menjadi 0,9 bp (30-tahun). EUR/USD ditutup pada level terendah YTD baru (1,0530) setelah menguji level 1,05 di siang hari. Kisaran bawah dan level terendah 2023 berada di 1,0448. Penjualan ritel AS hari ini berpotensi memicu pengujian jika mereka menunjukkan lebih banyak kekuatan. Kami pikir risiko menjadi asimetris. Jika bukan karena intervensi Powell, Dolar dan obligasi AS sudah terkoreksi dalam tren yang kuat. Ini adalah skenario pilihan kami memasuki akhir pekan.

Artikel dan Pandangan

Bank Sentral Meksiko kemarin memangkas kebijakan suku bunga sebesar 25 bp menjadi 10,25%. Inflasi umum tahunan pulih menjadi 4,76% di bulan Oktober sementara inflasi inti terus menurun menjadi 3,80%. Bank sentral memprakirakan inflasi umum dan inti akan menyatu dengan target inflasi 3% (dengan batas toleransi +/- 1,0%) pada akhir tahun depan dan bertahan di sana pada tahun 2026. Risiko kenaikan untuk skenario ini tetap ada. Ke depan, dewan gubernur memperkirakan bahwa lingkungan inflasi akan memungkinkan penyesuaian suku bunga acuan lebih lanjut, didukung oleh ekspektasi pelemahan ekonomi yang sedang berlangsung. Peso Meksiko (MXN) sejak kuartal kedua berada dalam lintasan menurun terhadap Dolar dengan peristiwa politik baru-baru ini di AS yang mengkonfirmasi tren ini. USD/MXN saat ini diperdagangkan pada 20,48, dibandingkan dengan level terendah 16,26 di awal April.

Pertumbuhan Jepang melambat dari 0,5% kuartal/kuartal di Kuartal II menjadi 0,2% kuartal/kuartal di Kuartal III (0,9% Q/Qa). Hasil ini sedikit lebih kuat dari yang diharapkan (0,7% Q/Qa). Rinciannya menunjukkan gambaran yang beragam. Konsumsi swasta dicetak jauh lebih kuat dari yang diharapkan di 0,9% kuartal/kuartal (dari 0,7% di Kuartal II dan 0,2% yang diharapkan). Di sisi negatif, belanja modal lemah pada -0,2% kuartal/kuartal (dari 0,9% di Kuartal II). Ekspor bersih juga secara tak terduga berkontribusi negatif (-0,4%) terhadap pertumbuhan Kuartal III. Pada kuartal sebelumnya, kontribusi negatif ini hanya sebesar -0,1%. Dari sudut pandang kebijakan moneter, kinerja permintaan domestik yang solid mungkin merupakan faktor yang lebih penting bagi boJ untuk secara bertahap melanjutkan normalisasi kebijakan. Pelemahan yen baru-baru ini juga mengarah ke arah yang sama. Pasar saat ini menantikan pidato dan konferensi pers gubernur BoJ, Ueda, pada hari Senin mendatang. Para analis saat ini terbagi apakah langkah selanjutnya sudah harus dilakukan pada bulan Desember atau baru akan dilakukan pada pertemuan bulan Januari. USD/JPY untuk sementara memperpanjang kenaikannya diperdagangkan di utara 156, untuk dibandingkan dengan level di bawah 140 pada pertengahan September.

Unduh Komentar Pasar Matahari Terbit Lengkap