Ulasan Bank of England: Perlahan dan Stabil

• Seperti yang diharapkan, BoE hari ini mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di 4,50%.

• Pembagian suara sedikit cenderung ke sisi hawkish tetapi kami tidak melihat ini sebagai pergeseran luas dalam sentimen di dalam MPC.

• Secara keseluruhan, pernyataan tersebut mengungkapkan bahwa BoE masih lebih memilih pendekatan "bertahap" dan "hati-hati" dalam melonggarkan kebijakan moneter sambil menyoroti ketidakpastian yang meningkat.

• Reaksi pasar cukup moderat dengan imbal hasil Gilt sedikit lebih tinggi dan EUR/GBP bergerak lebih rendah akibat pembagian suara hawkish.

Seperti yang diharapkan, Bank of England (BoE) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di 4,50% hari ini. Pembagian suara memiliki nuansa hawkish dengan 8 anggota memilih untuk keputusan yang tidak berubah dan Dhingra memilih untuk pemangkasan 25bp.

BoE mempertahankan panduan sebelumnya dengan mencatat bahwa "pendekatan bertahap dan hati-hati terhadap penarikan lebih lanjut dari pembatasan kebijakan moneter adalah tepat". Seperti yang diharapkan, BoE menyoroti ketidakpastian yang tinggi dengan mencatat bahwa "ketidakpastian ekonomi, baik secara global maupun domestik, telah meningkat baru-baru ini". BoE juga mempertahankan kata-kata bahwa "kebijakan moneter perlu terus tetap ketat untuk waktu yang cukup lama sampai risiko inflasi kembali secara berkelanjutan ke target 2% dalam jangka menengah telah mereda lebih lanjut". Di sisi inflasi, MPC menandai fokus yang meningkat pada dampak dari pertumbuhan upah terhadap barang-barang inti non-energi, di mana fokus sebelumnya terutama tertuju pada inflasi layanan.

Secara keseluruhan, kami berpikir komunikasi hari ini mendukung panggilan kami untuk pendekatan bertahap yang berkelanjutan menuju siklus pemangkasan. Kami memprakirakan pemangkasan 25bp berikutnya pada bulan Mei dengan suku bunga acuan di akhir tahun di 3,75%. Meskipun kami sebelumnya menyoroti bahwa kami melihat risiko cenderung ke siklus pemangkasan yang lebih cepat pada tahun 2025, kami sekarang melihat gambaran risiko yang lebih seimbang.

Suku bunga. Imbal hasil Gilt bergerak lebih tinggi secara keseluruhan akibat pembagian suara hawkish. Pasar memprakirakan pemangkasan sebesar 16p untuk bulan Mei dan sekitar 50bp pada akhir tahun 2025, cf. tabel margin. Kami menyoroti potensi bagi BoE untuk memberikan lebih banyak pelonggaran pada tahun 2025 dibandingkan yang saat ini diprakirakan, mengharapkan tiga pemangkasan tambahan tahun ini dengan pemangkasan berikutnya pada bulan Mei.

Valas. EUR/GBP bergerak lebih rendah setelah pengumuman dengan pembagian suara hawkish menjadi sorotan utama. Panduan yang masih hati-hati yang disampaikan hari ini menyoroti pendekatan BoE yang lebih bertahap. Secara lebih luas, kami memprakirakan EUR/GBP akan bergerak lebih rendah dalam beberapa kuartal mendatang yang didorong oleh BoE yang relatif hawkish dibandingkan dengan mata uang G10 lainnya, lingkungan investasi yang ditandai dengan spread kredit yang ketat dan korelasi positif untuk GBP terhadap lingkungan investasi yang positif untuk USD (yang kami harapkan akan kembali). Meskipun kami terus memprakirakan adanya peningkatan pertumbuhan di Inggris yang didorong oleh dorongan fiskal, pergeseran dalam sikap fiskal di Jerman membuat dampak dari prospek pertumbuhan relatif lebih redup untuk pasangan mata uang ini. Risiko utama adalah kekhawatiran utang yang kembali muncul dan sikap pelonggaran kebijakan yang lebih kuat dari BoE.

Unduh Ulasan Lengkap Bank of England