Akankah The Fed Mengkonfirmasi “Penurunan Suku Bunga yang Hawkish”?

Saham-saham AS jatuh secara keseluruhan pada hari Selasa, dengan Dow menandai penurunan beruntun terpanjang dalam 46 tahun. Penurunan ini mengindikasikan bahwa rusa-rusa sektoral tidak cukup kuat untuk menopang rally liburan Santa, terutama terhadap prospek The Fed yang semakin hawkish.

Memang, saham-saham AS melemah karena para pedagang menguraikan laporan penjualan ritel yang kuat, yang datang dengan cepat setelah pembaruan yang berapi-api dari sektor jasa S&P Global, yang menyoroti keputusan-keputusan Federal Reserve yang akan datang. Di dalam koridor The Fed dan Wall Street, ketegangan terlihat jelas ketika Ketua Jerome Powell menavigasi perairan berombak di pasar tenaga kerja AS yang lebih panas dari prakiraan dan tingkat inflasi yang tetap tinggi. Faktor-faktor ini sangat kontras dengan ketidakpastian global, namun masih harus memaksa Powell dan timnya untuk mengkalibrasi ulang pendekatan kebijakan moneter mereka yang berpotensi menjadi lebih hawkish. Karena dinamika pasar menggantung, para investor sangat menantikan Ringkasan Proyeksi Ekonomi The Fed dan wawasan Powell selama konferensi pers pasca-pertemuan, yang diantisipasi akan mengisyaratkan kemunduran pada pelonggaran kebijakan.

Namun, bukti potensi soft landing dalam ekonomi AS semakin terlihat, ditandai dengan data makroekonomi yang kuat dan tanda-tanda peningkatan pertumbuhan laba saat kita menatap tahun 2025. Meskipun konsensus yang berlaku di antara para pelaku pasar mengindikasikan bahwa penurunan suku bunga lebih lanjut dan pertumbuhan laba yang kuat akan berjalan berdampingan, elemen-elemen ini tidak selalu saling bergantung. Namun, ada rasa kehati-hatian yang berkembang di kalangan "The Street" soal kelangsungan pelonggaran moneter lebih lanjut, didorong oleh inflasi inti yang terus-menerus hangat dan belanja konsumen yang kuat. Keraguan ini menggarisbawahi keseimbangan yang harus dijaga oleh The Fed dalam menghadapi masa-masa ekonomi yang kuat ini.

Penurunan suku bunga sebesar seperempat poin oleh Federal Reserve telah diantisipasi secara luas, namun arahnya masih belum jelas. Ketahanan ekonomi AS dapat diuji oleh tarif impor inflasi yang diusulkan oleh pemerintahan yang akan datang, yang dapat menyebabkan para pejabat Federal Reserve mempertimbangkan kembali laju penyesuaian di masa depan.

Kita sedang mengalami angin puyuh perubahan dan ketidakpastian yang sangat mempengaruhi ekonomi global. Banyak pertanyaan yang muncul: Akankah Donald Trump menjadi 'Deal Maker in Chief' atau condong ke persona 'Tariff Man'? Bagaimana imbal hasil obligasi akan bereaksi? Dapatkah Tiongkok secara efektif menstimulasi permintaan konsumen? Akankah Trump menjadi perantara perdamaian di Eropa Timur? Akankah dolar mempertahankan kekuatannya yang menindas?

Meramalkan "satu tahun ke depan" biasanya bergantung pada prediksi pergerakan dolar berikutnya: "Anda mendapatkan dolar dengan benar dan segala sesuatu yang lain akan mengikuti," tetapi bahkan pendekatan ini menjadi kurang dapat diandalkan. Di masa-masa yang tidak dapat diprediksi ini, tidak ada seorang pun - paling tidak di Wall Street - yang memiliki bola kristal sejernih kristal atau semua jawabannya.

Bagaimanapun, lintasan dolar selanjutnya, bersama dengan saham dan obligasi, sangat bergantung pada panduan Federal Reserve yang akan datang, bukan pada penurunan suku bunga pada hari Rabu. Pertanyaan krusialnya adalah apakah Federal Reserve akan mengisyaratkan jeda mulai dari pertemuan FOMC bulan Januari. Pandangan saya condong ke arah afirmatif; namun, intrik yang sebenarnya terletak pada seberapa eksplisit The Fed akan menyoroti perubahan potensial ini dan mengkonfirmasi "Penurunan Suku Bunga yang Hawkish."

Para investor Asia dengan hati-hati mendekati hari Rabu, memasuki periode 24 jam yang kritis yang ditandai dengan minat risiko yang lemah dan saham-saham yang cenderung turun. Sentimen kehati-hatian ini mendominasi karena pasar menunggu panduan ke depan dari Federal Reserve di kemudian hari, diikuti oleh keputusan kebijakan yang diawasi dengan ketat dari Bank of Japan.

Bulan ini, yen berada di bawah tekanan jual baru karena para pedagang mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan (BoJ), dan semakin yakin bahwa penyesuaian suku bunga tidak akan terjadi sampai setidaknya awal tahun depan. Pasar hanya memprakirakan kenaikan suku bunga sebesar 5 basis poin untuk pertimbangan kebijakan minggu ini. BoJ, yang ingin menghindari kekacauan pasar yang dipicu pada awal Agustus, tampaknya siap untuk mempertahankan suku bunga, kecuali ada berita dramatis di menit-menit terakhir yang dapat mengubah ekspektasi sebelum pengumuman hari Kamis.

Ketika yen tetap menjadi lindung nilai yang teguh terhadap gejolak sporadis di pasar aset berisiko - ditunjukkan oleh kinerja comeback-nya semalam - lintasan USD/JPY pada tahun 2025 tampak jelas bullish (saya seorang pelawan terhadap pandangan ini terutama pada pasangan mata uang seperti EURJPY), terutama jika imbal hasil AS naik di bawah kebijakan pemerintahan AS yang akan datang.

Berlawanan dengan pandangan yang terpecah di antara para ekonom pada keputusan BoJ yang akan segera terjadi, 90% orang dalam pasar yang disurvei oleh Ueda Yagi Tanshi mengantisipasi tidak ada perubahan dalam suku bunga Jepang pada pertemuan minggu ini, menandakan konsensus luas terhadap stabilitas daripada kejutan.