Akun Publik Eropa: Kesenjangan Besar Pasca COVID-19

"Tidak semua mati, tetapi semua terkena dampaknya". Meskipun pandemi Covid-19 tidak menyisakan siapa pun, konsekuensinya, terutama di bidang anggaran, tidak sama untuk semua orang.

Awalnya, mereka yang mampu (negara-negara terkaya...) mengerahkan sumber daya keuangan yang cukup besar untuk membatasi konsekuensi dari bencana tersebut. Dana kompensasi darurat, cakupan pengangguran parsial, penundaan atau pembatalan biaya: antara tahun 2020 dan 2021, sekitar sepuluh poin PDB dipindahkan dari sektor publik ke sektor swasta dengan berbagai cara di negara-negara maju. Jauh dari menjadi pengecualian Prancis, pendekatan "apapun yang diperlukan" telah menggantikan Pakta Stabilitas Eropa, yang ditangguhkan selama periode Covid. Jerman menerima defisit besar, sementara utangnya naik satu tingkat lebih tinggi, seperti halnya banyak negara lainnya.

Namun, sinkronisme ini tidak berlangsung lama. Begitu epidemi terkendali, kebijakan pemerintah berhenti membuat tujuan bersama, dan utang mulai menyimpang, beberapa (relatif terhadap PDB) kembali ke tingkat sebelum pandemi, yang lain tidak. Paket Eropa terpecah menjadi tiga. Dikelompokkan bersama Belanda dan Denmark di sisi kiri grafik kami, negara-negara yang disebut "perifer" (Spanyol, Portugal, Yunani, dan Irlandia) mengalami semacam pemulihan, dua belas tahun setelah mengguncang Zona Euro hingga ke fondasinya. Semua dari mereka telah melalui krisis keuangan yang serius, memerlukan program penyesuaian yang ketat; semua dari mereka telah memulihkan akun anggaran utama mereka (tidak termasuk pembayaran bunga) sedemikian rupa sehingga rasio utang mereka tidak hanya tidak menyimpang, tetapi sekarang berada dalam tren menurun.

Selanjutnya adalah mereka yang, kecuali terjadi resesi ekonomi atau perubahan fiskal yang tidak mungkin, dinamika utangnya tidak jauh dari stabil. Kelompok ini mencakup sebagian besar negara-negara yang disebut "hemat" di Eropa Utara, serta Italia. Akhirnya, ada beberapa kasus penyimpangan yang lebih nyata dalam akun publik, terutama di negara-negara Eropa Tengah dan Timur yang terkena dampak perang di Ukraina (Bulgaria, Polandia, Slovakia, Rumania), tetapi juga di Prancis.

Jika Prancis berada dalam posisi ini, bukan karena utangnya, bahkan pada 113% dari PDB, dapat dianggap tidak berkelanjutan. Beban bunga yang dihasilkannya (4,2% dari pendapatan anggaran pada tahun 2024) tetap dalam norma Eropa; itu lebih ringan daripada di Italia, Spanyol, atau Portugal, dan tidak ada hubungannya dengan preseden Yunani (17% dari pendapatan pada tahun 2011) yang kadang-kadang disebut sebagai referensi.

Masalahnya adalah situasi ini cenderung memburuk. Dengan disinflasi, PDB nominal Prancis - dasar dari pendapatan kena pajaknya - akan melambat pada tahun 2025. Prancis juga mewarisi defisit primer (tidak termasuk pembayaran bunga) hampir EUR 120 miliar atau 4,1% dari PDB pada tahun 2024, salah satu yang tertinggi di Eropa. Akibatnya, rasio utang terhadap PDB-nya meningkat, pertanyaannya adalah berapa lama lagi, dan sampai di mana. Dianggap kredibel oleh Komisi Eropa, lintasan anggaran yang sebelumnya diusulkan oleh pemerintah "Barnier" memungkinkan untuk menstabilkan utang Prancis pada sekitar 117% dari PDB pada tahun 2027. Hal ini akan dicapai dengan mengurangi defisit menjadi 5% dari PDB pada tahun 2025, kemudian secara bertahap di bawah 3% pada tahun 2029. Ditulis ulang karena mosi tidak percaya, peta jalan yang sebenarnya akan diterapkan tetap menjadi ketidakpastian utama di awal tahun ini. Yang pasti, bagaimanapun, adalah bahwa kendala pengendalian utang publik tidak akan mengendur.

Unduh Eco Flash selengkapnya