Apa Arti Tarif AS untuk Ekonomi Inggris, Penurunan Suku Bunga, Pajak, dan Perdagangan

Inggris tidak terlalu berisiko terhadap tarif AS, dan bukan hanya karena tarif yang dikenakan lebih rendah dibandingkan dengan tetangga-tetangga UE-nya. Namun, dampak dari ekonomi AS dan Eropa yang lebih lemah bisa jauh lebih signifikan. Hal ini akan membuat kehidupan lebih sulit bagi Kementerian Keuangan dalam anggaran Musim Gugur dan akan membantu mengukuhkan pemangkasan suku bunga kuartalan dari Bank of England tahun ini.

Pasar Keuangan telah Meningkatkan Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga

Perdana Menteri Inggris, Keir Starmer, telah menunjukkan sikap berani terhadap pengumuman tarif AS minggu ini. Pasar keuangan, sebaliknya, tampaknya jauh lebih pesimis.

Inggris mungkin telah melihat tarif 10% yang lebih moderat dibandingkan dengan 20% di UE. Namun, pasar telah melakukan penyesuaian yang lebih dramatis terhadap pemangkasan suku bunga Bank of England dibandingkan yang kita lihat untuk ECB. Tambahan 40 basis poin pelonggaran diprakirakan dalam setahun ke depan, dibandingkan dengan sepuluh hari yang lalu.

Mengutip Valas harian Chris Turner, pengumuman tarif pada hari Rabu telah menjadi penyeimbang besar bagi ekspektasi bank sentral global. Ekonomi seperti Inggris, di mana pelonggaran kebijakan yang kurang agresif diharapkan dalam beberapa bulan terakhir, telah melihat perubahan yang lebih dramatis dalam ekspektasi suku bunga sejak pengumuman hari Rabu.

Pasar telah Menyesuaikan Bank of England Lebih dari ECB Pasca-Tarif

Data penutupan per 3 April. Sumber: Macrobond

Apa Arti Tarif Bagi Pertumbuhan Inggris

Mungkin reaksi pasar itu melebih-lebihkan dampak ekonomi di Inggris, meskipun kami berpikir pasar telah meremehkan pemangkasan suku bunga BoE untuk beberapa waktu. Inggris kurang terpapar perang dagang Presiden Trump, setidaknya secara langsung. Ekspor AS menyumbang 2,2% dari PDB Inggris, di mana lebih dekat ke 3% di UE secara rata-rata dan mendekati 4% di Jerman.

Tentu saja, ini adalah masalah besar untuk sektor-sektor tertentu: 10% dari apa yang diekspor Inggris ke AS adalah mobil, sementara produk farmasi juga rentan terhadap tarif yang akan datang.

Namun, dampak keseluruhan dari tarif terhadap PDB Inggris mungkin hanya sekitar 0,2% atau lebih. Tentu saja tidak cukup untuk secara decisif mengubah prospek pertumbuhan Inggris. Dan ingat ada beberapa faktor pendorong yang baik untuk pertumbuhan tahun ini, terutama dari belanja pemerintah.

Belanja publik meningkat secara signifikan tahun ini, baik untuk kebutuhan sehari-hari maupun infrastruktur. Dan untuk semua pembicaraan tentang pemotongan di Anggaran Musim Semi, belanja sebenarnya diprakirakan akan meningkat bahkan lebih cepat di tahun fiskal berikutnya dibandingkan yang direncanakan pada bulan Oktober.

Namun, tarif akan lebih bermasalah jika AS dan zona euro memasuki resesi. Itu bukan kasus dasar kami di kedua ekonomi, meskipun perlambatan masih akan dirasakan jauh lebih luas di seluruh ekonomi Inggris dan berpotensi menjadi sumber penurunan yang jauh lebih besar.

Kantor Tanggung Jawab Anggaran (Office for Budget Responsibility/OBR) baru-baru ini memprakirakan bahwa peningkatan tarif rata-rata AS sebesar 20persentase poin yang dikenakan secara global – mirip dengan apa yang telah kita lihat – dapat mengurangi hingga satu poin persentase dari PDB Inggris, sebagian besar dari dampak sekunder permintaan internasional yang lebih lemah.

Kami akan memperbarui proyeksi kami minggu depan, tetapi kami lebih mungkin untuk mengurangi angka untuk akhir 2025 dan hingga 2026. Sebelum itu, ketidakpastian yang jauh lebih mendesak adalah kenaikan kontribusi Asuransi Nasional Pemberi Kerja (jaminan sosial) akhir pekan ini. Ini merupakan peningkatan 27% dalam jumlah pajak yang dibayarkan oleh perusahaan atas gaji rata-rata karyawan. Survei demi survei telah menunjukkan bahwa ini telah menurunkan niat perekrutan. Namun sejauh ini, pemberitahuan pemutusan hubungan kerja yang diajukan ke pemerintah belum meningkat.

Inggris Tidak Telalu Terpapar Impor Barang AS Dibandingkan Rata-Rata UE

Sumber: Macrobond (Berdasarkan data IMF), perhitungan ING

Apa Arti Tarif bagi Inflasi Inggris

Adapun inflasi, fakta bahwa pemerintah belum membalas pengumuman tarif AS sejauh ini berarti dampaknya seharusnya minimal. Dan jika ada, hal ini bisa terbukti deflasi lebih lanjut seiring dengan pendinginan pertumbuhan ekonomi dan ancaman dumping dari produsen global besar lainnya meningkat.

Bank of England telah waspada terhadap kenaikan inflasi utama yang didorong oleh energi dari area 3% ke 4% dan efek riak yang mungkin mempengaruhi harga sektor jasa. Inflasi jasa terjebak di sekitar 5%, meskipun kami lebih percaya diri dibandingkan Bank bahwa ini seharusnya mendekati 4% di kuartal kedua, dengan asumsi kenaikan harga tahunan di bulan April terbukti lebih moderat dibandingkan tahun sebelumnya.

Itulah sebabnya kami memprakirakan Bank akan terus menurunkan suku bunga sekali per kuartal untuk sisa tahun ini. Kami tidak berpikir tarif akan mengubah hal itu. Namun, kami telah lama merasa bahwa Bank akan menurunkan suku bunga menjadi 3,25% pada tahun 2026. Pasar semakin mencapai kesimpulan ini juga.

Apa Arti Tarif bagi Keuangan publik

Tarif jelas membuat kenaikan pajak lebih lanjut di Musim Gugur terlihat semakin tak terhindarkan daripada sebelumnya. Ingatlah bahwa Kanselir Rachel Reeves hanya memiliki ruang gerak minimal di bawah aturan fiskal utamanya, yang mengharuskan keseimbangan anggaran saat ini pada akhir dekade. Dan setelah mengubah aturan secara signifikan pada bulan Oktober lalu, ruang untuk melakukannya lagi dengan cepat terbatas.

Pada akhirnya, keuangan publik beroperasi pada margin yang tipis dan hanya diperlukan perubahan negatif kecil dalam prospek ekonomi untuk menghapus ruang fiskal £9,9 miliar itu, seperti yang kami lihat pada bulan Maret. Bahkan sebelum tarif tiba, kami merasa kemungkinan OBR harus merevisi turun proyeksi pertumbuhan jangka menengahnya, setelah baru saja memperkuatnya berdasarkan reformasi perencanaan terbaru. Penurunan itu sekarang tampaknya menjadi kesimpulan yang sudah pasti.

Kami telah berargumen sebelumnya bahwa kami berpikir ruang untuk memotong rencana belanja publik lebih lanjut sangat terbatas, dan jika ada, ini mungkin perlu meningkat lagi di akhir tahun ini. Itulah sebabnya kami memprakirakan kenaikan pajak lebih lanjut akan terjadi.

Apa Arti Tarif bagi Perundingan Perdagangan AS dan UE

Semua ini sangat penting ketika datang ke negosiasi Inggris dengan AS. Pemerintah berharap konsesi, yang mungkin termasuk meredakan Pajak Layanan Digital (yang menghasilkan £800 juta per tahun) dan perubahan pada undang-undang keselamatan digital, akan cukup untuk menghapus tarif.

Tetapi hal-hal yang telah menghambat kesepakatan perdagangan AS-Inggris di masa lalu - akses pertanian untuk ayam dan daging sapi - tampaknya, jika ada, lebih menantang untuk diselesaikan dibandingkan sebelumnya.

Itu karena Inggris sedang mencari kesepakatan veteriner dengan Uni Eropa, yang akan melihat Inggris secara resmi menyelaraskan dengan standar makanan/tanaman UE sebagai imbalan untuk menghapus pemeriksaan perbatasan pada produk-produk ini. Dan penyelarasan itu bisa lebih jauh.

Partai Buruh secara resmi menentang bergabung dengan serikat pabean atau pasar tunggal yang lebih luas untuk barang, tetapi kami tidak akan terkejut jika melihat pergerakan ke arah ini. Untuk semua drama Brexit, Inggris sebenarnya belum banyak menyimpang dalam banyak – jika ada – area regulasi produk.

Inggris Berdagang Jauh Lebih Intensif dengan UE daripada AS

Sumber: Kantor Tanggung Jawab Anggaran

Apakah UE setuju dengan semua itu adalah cerita lain, tetapi membuat konsesi kepada AS dalam perundingan perdagangan tentu bisa membuatnya lebih sulit.

Pemerintahan Starmer menghadapi pilihan. Dan kenyataannya adalah bahwa mereka jauh lebih mungkin memilih hubungan yang lebih dekat dengan Eropa daripada Amerika. Sebagian dari itu disebabkan oleh geopolitik dan pertahanan. Namun, pemerintah juga menjadikan prioritas besar untuk mendorong pertumbuhan ekonomi - dan yang paling penting, memastikan bahwa setiap pengumuman kebijakan diakui oleh proyeksi Kantor Tanggung Jawab Anggaran.

Fakta sederhana adalah bahwa hubungan yang lebih dekat dengan UE akan memiliki dampak ekonomi yang lebih besar daripada menyelaraskan lebih dekat dengan ekonomi AS - dan dengan demikian, proyeksi OBR tersebut. Kami sebelumnya telah menulis bagaimana penyelarasan UE mungkin bernilai tambahan 0,1 hingga 0,2 poin persentase pada pertumbuhan PDB tahunan di setiap tahun proyeksi OBR. Itu bukan pengubah permainan untuk jumlah ruang yang dimiliki Kanselir untuk dimainkan, tetapi itu akan membantu mengurangi dorongan penurunan dari pertumbuhan global yang lebih lemah.

Baca analisis asli: Apa Arti Tarif AS untuk Ekonomi Inggris, Penurunan Suku Bunga, Pajak, dan Perdagangan