Apakah Mimpi Buruk Perdagangan Kanada Baru Saja Dimulai? Jangan Anggap Remeh Kerentanannya

Salah satu alasan utama mengapa Saya jarang berkomentar secara publik tentang Loonie—meskipun Saya aktif memperdagangkannya, terutama pada pasangan mata uang yang tidak mencakup USD—adalah karena sebagai mantan pedagang Bay Street, Saya terprogram untuk bersikap bearish terhadap CAD. Pola pikir itu telah tertanam dalam diri saya sejak mengeksekusi perdagangan broker pertama saya melalui Tullett Prebon, dan mari kita katakan bahwa kebiasaan lama sulit diubah.

Dengan demikian, penting untuk melihat kembali lanskap makro Kanada—karena bersama dengan UE, Saya masih percaya Kanada berada di garis tembak tarif.

Sebagai permulaan, pesona ofensif PM Mark Carney baru-baru ini sepanjang Paris dan London mungkin lebih banyak merugikan daripada menguntungkan. Dia mungkin berusaha memposisikan Kanada sebagai jembatan ke Eropa, tetapi dalam sentimen geopolitik saat ini, yang dia lakukan hanyalah melukis target yang lebih besar di punggungnya. Dengan ekonomi Kanada yang sangat terikat pada permintaan AS, tidak perlu banyak hal untuk membuat Loonie terkejut—dan meskipun belum dalam mode panik penuh, retakan mulai terlihat.

Kemudian ada UE. Di luar Meloni—yang setidaknya tampaknya memahami di sisi mana mereka akan diuntungkan—kebanyakan pemimpin Eropa tampaknya melihat Trump dan J.D. Vance dengan kebencian yang nyata.

PM Italia, Giorgia Meloni menolak pilihan 'kekanak-kanakan' antara Trump dan Eropa.

Perselisihan Brussels versus Washington seharusnya tidak berkembang seperti ini. Dan jujur, sama seperti Perang Ukraina, seharusnya tidak pernah terjadi sejak awal.

Kanada Rentan

Jangan abaikan kerentanan Kanada dalam siklus perdagangan ini. Loonie tidak runtuh, tetapi diperdagangkan seperti mata uang tanpa perisai politik yang jelas, dan itu membuatnya sangat reaktif terhadap setiap serangan baru dari D.C. Kita tidak jauh dari momen di mana posisi beralih dari "puas" menjadi "manajemen risiko keluar cepat."

Pasar tahu ada sesuatu yang besar sedang terjadi dengan "Tarif Timbal Balik" Trump yang akan berlaku pada 2 April, tetapi sedikit yang memprakirakan dia akan mengambil langkah drastis secepat ini. Dalam perintah eksekutif yang mengejutkan pada 26 Maret, Gedung Putih mengenakan tarif 25% pada semua mobil impor, truk ringan, dan beberapa suku cadang, menggunakan pasal 232 yang sudah lama ada. Dan begitu saja, buku pedoman otomotif global telah terbakar.

Kanada dan Meksiko? Mereka memiliki izin bersyarat. Kendaraan yang dirakit di bawah aturan USMCA hanya akan dikenakan biaya pada konten non-AS. Tetapi itu adalah pelarian yang sempit—estimasi mengindikasikan hanya 50% dari ekspor Kanada yang memenuhi syarat, membuat sisanya terpapar. Sementara itu, suku cadang mobil untuk saat ini terhindar dari masalah, tetapi mari kita jujur—semuanya dibahas.

AS mungkin memproduksi mobil, tetapi mereka mengimpor lebih dari 8 juta kendaraan senilai $243 miliar tahun lalu—dan sekarang sektor ini menghadapi guncangan biaya yang sangat besar. Inventaris mungkin terlihat "sehat" dengan pasokan tiga bulan, tetapi jangan tertipu. Saat lot tersebut kosong, harga baru bisa melonjak $3 ribu–$6 ribu per kendaraan dalam waktu singkat. Dan dengan belanja otomotif hampir 4% dari PCE, kita tidak hanya berbicara tentang kejutan harga di showroom—kita berbicara tentang dampak nyata pada konsumsi dan PDB kuartal kedua.

Mimpi buruk Kanada baru saja dimulai. Seluruh kompleks industri otomotifnya diarahkan untuk melayani pasar AS. Anda tidak bisa begitu saja membalikkan kapasitas itu ke dalam. Dan ketika konsumen Kanada juga akan terkena dampak—terutama pada kendaraan yang dibangun di AS—Ontario sedang menghadapi masalah. Ottawa perlu bergerak cepat dengan dukungan fiskal, dan penundaan anggaran provinsi baru saja menjadi lebih bermasalah.

Oh, dan tentang surat sampingan "pengecualian" USMCA yang ditandatangani Kanada dalam huruf kecil? Itu mencakup 2,6 juta kendaraan dan $32 miliar dalam suku cadang setiap tahun, tetapi apakah Trump akan menghormatinya adalah sebuah taruhan. Ini lebih soal matematika perdagangan dan lebih soal pengaruh—Trump klasik.

Dan ini baru Act I. 2 April akan meluncurkan paket "Hari Pembebasan": tarif timbal balik di seluruh industri, ditambah dugaan serangan terhadap semikonduktor, farmasi, dan lainnya. Ini memiliki potensi—dan kita bahkan belum membahas soal pembalasan dari Eropa, Tiongkok, atau Meksiko.

Konsumen AS mungkin merasakannya terlebih dahulu di dealer, tetapi pemotongan produksi, kehilangan pekerjaan, dan penarikan investasi tidak akan jauh di belakang. Dari Detroit ke Ontario hingga Bavaria, sektor otomotif global akan segera mendapatkan penilaian ulang.

Kesimpulan

Ini bukan sekadar sikap. Ini adalah kebijakan. Jika tarif ini bertahan, "bisnis seperti biasa" sudah mati. Pasar belum sepenuhnya memperhitungkan gangguan pada rantai pasokan, biaya input, atau sentimen. Efek urutan kedua—belanja modal yang lebih lambat, margin yang lebih ketat, dan penarikan konsumen—akan datang. 2 April mungkin bukan hanya Hari Pembebasan—ini bisa menjadi Hari Koreksi bagi siapa pun yang masih bertaruh pada narasi pendaratan tarif moderat untuk Kanada.