Divergensi

Minggu lalu berakhir dengan catatan yang sangat positif untuk pasar ekuitas AS. Semua indeks utama menguat, S&P500 mencatatkan minggu terbaiknya dalam lebih dari satu tahun dan mencapai level 6.000 untuk pertama kalinya dalam sejarah. Dow Jones diperdagangkan melewati level 44.000 untuk pertama kalinya, sementara Nasdaq 100 ditutup di atas 21.100, dan saham-saham berkapitalisasi kecil mendekati level ATH, meskipun beberapa investor pesimis bahwa kenaikan imbal hasil obligasi AS yang dipicu oleh Trump dapat menjadi bumerang bagi saham-saham berkapitalisasi kecil karena mereka memiliki margin yang lebih kecil untuk menanggung biaya pinjaman yang lebih tinggi daripada yang lain. Dan memang, Presiden Federal Reserve (The Fed) Minneapolis, Neel Kashkari, mengatakan bahwa bank tersebut dapat menurunkan suku bunga lebih rendah daripada yang diantisipasi sebelumnya, tetapi ia lebih menunjuk pada kekuatan ekonomi AS daripada kebijakan Trump. Dia mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk menentukan dampak dari apa yang akan terjadi dari kebijakan Trump. Jika Presiden baru lebih memilih pemotongan pajak daripada tarif, ekuitas AS dapat terus berselancar di atas gelombang optimisme, sementara fokus pada tarif sebelum pemotongan pajak akan menghilangkan sebagian dari optimisme saat ini.

Untuk saat ini, optimisme tetap ada. Selama akhir pekan, optimisme Trump terus terlihat pada harga Bitcoin. Harga koin melonjak melewati level $81.000, dan target alami berikutnya adalah level psikologis $100.000.

Itulah sisi Amerika dari cerita ini: gambarannya tetap bullish untuk ekuitas AS. Di tempat lain, kekhawatiran meningkat: Indeks FTSE 100 dan indeks Eropa Stoxx 600 keduanya ditutup minggu lalu di bawah MA 200 di tengah kekhawatiran tentang lingkungan perdagangan internasional yang memanas dan sisi lain dari cerita Tiongkok juga tidak terlalu indah. Tiongkok mengumumkan bahwa mereka akan menggunakan 10 triliun yuan untuk membiayai kembali utang pemerintah lokal, seperti yang diharapkan oleh para investor. Sayangnya, pengumuman ini gagal menghidupkan kembali optimisme karena banyak yang berharap untuk melihat langkah-langkah yang lebih besar diterapkan sebagai tanggapan terhadap kepresidenan Trump - yang sekarang diprakirakan akan meningkatkan tarif pada barang-barang Tiongkok menjadi 60%. Oleh karena itu, bank-bank besar kembali memangkas perkiraan pertumbuhan mereka untuk Tiongkok. Standard Chartered dan Macquarie memprakirakan kenaikan tarif AS akan memangkas pertumbuhan tahunan sebesar 2 poin persentase. Sementara UBS memangkas proyeksi pertumbuhan dari 4,5% menjadi 4%.

Data yang dirilis selama akhir pekan juga tidak menggembirakan. Inflasi konsumen di Tiongkok sesuai dengan ekspektasi, tetapi deflasi harga produsen secara tak terduga meningkat bulan lalu menjadi -2,9% secara tahunan, dan menjadi sinyal yang beragam mengenai dampak langkah-langkah stimulus pada perekonomian Tiongkok. Oleh karena itu, CSI 300 memantul lebih rendah pada hari Jumat dan menghapus sebagian kenaikan minggu lalu yang dibangun di atas optimisme bahwa langkah-langkah stimulus Tiongkok akan - kali ini - menyenangkan.

Dan minyak mentah berada di bawah tekanan baru sejak hari Jumat, karena kegagalan Tiongkok untuk membangkitkan selera para investor dengan langkah-langkah stimulus fiskal. Barel minyak mentah AS kembali menguji support $70pb ke sisi bawah, setelah menghapus kenaikan minggu lalu yang didukung oleh kekhawatiran geopolitik dan petunjuk bahwa OPEC akan menunda akhir pembatasan produksinya setidaknya selama sebulan. Bijih besi juga berada di bawah tekanan, harga spot merosot di bawah MA 100 dan hal ini membebani Australia.

Di tempat lain, di FX, indeks dolar AS tetap ditawar karena meningkatnya ketidakpastian mengenai jalur pelonggaran The Fed. Untuk saat ini, pasar masih memprakirakan The Fed akan melakukan pemangkasan 25bp lagi sebelum tahun ini berakhir, namun probabilitasnya turun dari di atas 70% menjadi di bawah 65%. Data - terutama data inflasi - akan semakin penting di masa mendatang karena kebijakan Trump - pemotongan pajak dan tarif - bersifat inflasioner dan tentu saja akan membatasi kemampuan The Fed untuk melonggarkan dengan sepenuh hati. Minggu ini, para investor akan berfokus pada update IHK AS berikutnya, yang akan dirilis pada hari Rabu. Inflasi umum terlihat stabil di 2,4% dan inflasi inti tidak berubah di 3,3%. Angka yang lebih tinggi dari prakiraan dapat lebih lanjut membangkitkanThe Fed yang hawkish dan mendukung para pembeli dolar terhadap mata uang utama lainnya.

Berbicara mengenai mata uang-mata uang utama, EUR/USD sedang menguji support 1,07 ke sisi bawah. Ancaman tarif Trump terhadap impor Eropa telah menjadi salah satu pendorong utama di sini juga, dikombinasikan dengan masalah keuangan Prancis dan pembicaraan tentang pemilihan dini di Jerman. Penurunan lebih lanjut akan terjadi, kecuali jika kita melihat pelonggaran mengejutkan dalam inflasi AS. Di Inggris, Cable berkonsolidasi di bawah level 1,30. Sikap Bank of England (BoE) yang kurang dovish setelah anggaran Inggris diimbangi oleh penguatan dolar secara luas, namun sentimen dalam EUR/GBP mencerminkan dengan baik perbedaan antara ekspektasi ECB yang lebih dovish dan ekspektasi BoE yang kurang dovish. Dan yang terakhir ini menunjukkan kemungkinan kenaikan yang berkelanjutan dalam EUR/GBP ke area 0,80/0,82.