Poin-Poin Penting

Kebingungan: Perekonomian AS menunjukkan sinyal-sinyal yang beragam, membuat pasar menebak-nebak apakah ekonomi AS sedang menuju ke arah soft landing atau resesi.

Perdebatan mengenai aturan Sahm: Lonjakan tingkat pengangguran di bulan Juli telah memicu indikator resesi klasik yang disebut aturan Sahm. Namun, tingkat pengangguran yang lebih tinggi berpotensi didorong oleh peningkatan pasokan pekerja daripada permintaan yang lebih rendah bagi para pekerja.

Dualitas konsumen: Data konsumsi juga beragam, dengan penjualan ritel yang masih kuat, tetapi utang rumah tangga meningkat.

Perhatian, bukan kekhawatiran: Secara keseluruhan, retakan dalam ekonomi AS melebar, tetapi tampaknya belum mengkhawatirkan. Namun, kondisi ekonomi dapat memburuk dengan cepat dari sini dan para investor harus tetap terinformasi dan fleksibel dalam strategi mereka.

Tanggapan: Mereka yang memiliki beta portofolio yang tinggi relatif terhadap pasar, namun khawatir akan terjadinya resesi, dapat mempertimbangkan eksposur pada saham-saham dengan volatilitas rendah dan berkualitas tinggi atau obligasi dengan bobot yang berlebihan. Mereka yang berpikir bahwa kekhawatiran akan resesi terlalu berlebihan dapat mempertimbangkan untuk menambah eksposur pada saham-saham siklikal yang undervalued, pasar negara berkembang, atau komoditas.

Ketika ekonomi AS menavigasi lanskap kompleks pemulihan pasca-pandemi, suku bunga tinggi, dan ketegangan geopolitik yang sedang berlangsung, para investor mencermati sinyal-sinyal yang dapat mengindikasikan apakah ekonomi akan mengalami soft landing atau resesi (hard landing). Ini adalah perdebatan pasar terbesar saat ini, dan memahami skenario-skenario ini dan bagaimana memposisikan strategi investasi yang sesuai sangatlah penting untuk memitigasi risiko dan memanfaatkan peluang.

Apa yang Dimaksud dengan Soft Landing?

Soft landing terjadi ketika ekonomi melambat dari fase pertumbuhan yang cepat ke fase yang lebih berkelanjutan tanpa jatuh ke dalam resesi. Hal ini ditandai dengan pertumbuhan ekonomi yang moderat, inflasi yang terkendali, dan tingkat ketenagakerjaan yang relatif stabil. Dalam skenario ini, Federal Reserve (The Fed) biasanya menyesuaikan kebijakan moneter untuk memastikan inflasi terkendali sekaligus mendukung stabilitas ekonomi. Soft landing juga berarti penurunan volatilitas pasar, yang dapat menguntungkan bagi para investor.

Apa yang Dimaksud dengan Hard Landing?

Hard landing mengacu pada perlambatan ekonomi yang tajam dan tiba-tiba yang biasanya mengakibatkan resesi. Skenario ini ditandai dengan penurunan aktivitas ekonomi yang signifikan, meningkatnya pengangguran, dan kemungkinan deflasi. Hard landing dapat dipicu oleh pengetatan moneter yang agresif, krisis keuangan, atau guncangan eksternal yang parah.

Menurut National Bureau of Economic Research (NBER), resesi adalah "penurunan signifikan dalam aktivitas ekonomi yang tersebar di seluruh perekonomian dan berlangsung lebih dari beberapa bulan." Penurunan ini terlihat pada indikator-indikator seperti PDB riil, pendapatan riil, lapangan kerja, produksi industri, dan penjualan ritel. Resesi ditandai dengan periode kontraksi ekonomi yang berkelanjutan. Tingkat pengangguran meningkat, belanja konsumen dan investasi bisnis menurun, dan output ekonomi secara keseluruhan menurun. Biasanya, pasar keuangan mengalami peningkatan volatilitas dalam hard landing.

Latar Belakang Ekonomi Makro Saat Ini

Para investor telah diperingatkan oleh volatilitas yang signifikan di pasar ekuitas selama seminggu terakhir. Pertanyaan utama yang ada di benak semua orang adalah apakah ekonomi AS akan mampu mencapai soft landing, atau menghadapi ancaman hard landing yang mendorongnya ke skenario resesi. Latar belakang makro AS tetap beragam, seperti ekonomi dua jalur. Beberapa bagian dari ekonomi terus menjadi tangguh, sementara yang lain merasakan sakit dari suku bunga yang tinggi.

Hal ini terus membuat narasi pasar terpecah, dengan beberapa pihak menyerukan pemotongan suku bunga The Fed atau penurunan suku bunga sebesar 50bp di bulan September, sementara pihak lain lebih tenang dan mengharapkan The Fed bergerak lebih lambat dalam siklus ini di tengah kekhawatiran akan inflasi yang meningkat.

Perdebatan Aturan Sahm

Indikator-indikator resesi klasik tertentu mulai bermunculan. Laporan data tenaga kerja dari tanggal 2 Agustus adalah salah satu pemicu utama kehancuran pasar. Laporan tersebut menunjukkan tingkat pengangguran melonjak ke 4,3%, tertinggi sejak 2021, dan memicu aturan Sahm. Aturan ini dipicu ketika tingkat pengangguran rata-rata 3 bulan di AS naik lebih dari 0,5% dari level terendah selama 12 bulan sebelumnya. Indikator ini telah mengidentifikasi dengan tepat setiap resesi sejak Perang Dunia II. Hal ini karena ada lingkaran umpan balik yang kuat di sini, yang menunjukkan bahwa kenaikan kecil dalam tingkat pengangguran dapat berubah menjadi besar. Pekerja yang tidak digaji membebani permintaan konsumen, yang menyebabkan lebih banyak pekerja yang tidak digaji.

Namun, apakah ini berarti bahwa ekonomi AS sekarang memasuki resesi? Claudia Sahm, pencipta aturan Sahm, mengatakan bahwa AS tidak sedang mengalami resesi meskipun indikator yang menggunakan namanya menunjukkan hal tersebut.

Sebagian besar indikator yang dilacak oleh NBER untuk sebuah resesi terus terlihat kuat. Pengeluaran konsumen riil pada kuartal kedua naik 2,6%, dan kenaikan gaji bulanan rata-rata mencapai 170 ribu dalam tiga bulan terakhir. Bahkan lonjakan tingkat pengangguran yang memicu aturan Sahm mungkin tidak mengkhawatirkan bagi sebagian orang, mengingat tingkat pengangguran rata-rata 5,8% dalam 20 tahun terakhir. Namun, beberapa orang lain berpendapat bahwa tingkat pengangguran absolut tidak terlalu penting dibandingkan dengan kecepatan perubahan dan ekonomi AS memasuki resesi pada tahun 1969-70 dengan tingkat pengangguran 3,5%.

Selain itu, kenaikan tingkat pengangguran ke 4,3% pada bulan Juli, yang memicu aturan Sahm, mungkin telah terdistorsi oleh pandemi dan terutama disebabkan oleh lonjakan imigrasi. Hal ini membuat kenaikan tingkat pengangguran lebih disebabkan oleh peningkatan pasokan pekerja daripada penurunan permintaan pekerja yang biasanya memicu resesi. Di sisi lain, peningkatan populasi imigran dapat mendorong pertumbuhan ekonomi melalui konsumsi. Hal ini pada akhirnya dapat meningkatkan jumlah lapangan pekerjaan, sehingga menekan tingkat pengangguran.

Chart

Sinyal-Sinyal yang Beragam pada Ekonomi AS

Indikator-indikator pasar tenaga kerja lainnya seperti lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, atau Klaim Tunjangan Pengangguran awal dan lanjutan juga menunjukkan perlambatan. Ada juga indikator-indikator lain yang menunjukkan adanya tekanan pada ekonomi termasuk utang rumah tangga dan kartu kredit. Data dari Federal Reserve Bank of New York menunjukkan total utang rumah tangga meningkat lebih dari 1% di Kuartal 1 karena rumah tangga kehabisan tabungan di era pandemi. Namun, sisi positifnya, kenaikan upah melampaui inflasi. Penjualan ritel tetap kuat di bulan Juni, dengan penjualan toko online naik hampir 2% dari bulan ke bulan dan pengeluaran di perusahaan makanan dan minuman menunjukkan pertumbuhan yang moderat.

Musim laporan keuangan perusahaan-perusahaan AS juga cukup beragam. Pada tanggal 2 Agustus, 75% perusahaan di S&P 500 telah melaporkan hasil aktual untuk Kuartal 2 2024. FactSet melaporkan bahwa 59% perusahaan S&P 500 telah melaporkan pendapatan aktual di atas estimasi, yang berada di bawah rata-rata 5 tahun sebesar 69% dan di bawah rata-rata 10 tahun sebesar 64%. Namun di sisi lain, 78% telah melaporkan angka laba per saham (EPS) yang lebih baik dari prakiraan, dan itu di atas rata-rata 10 tahun sebesar 74%. Sementara itu, pemangkasan panduan telah meningkat. Secara keseluruhan, musim laporan keuangan belum memberikan antusiasme seperti yang diharapkan oleh pasar ekuitas setelah kenaikan yang kuat dari tahun ke tahun.

Chart

Dualitas ini mencerminkan lingkungan belanja yang kuat di antara orang Amerika yang lebih kaya yang memiliki kapasitas untuk mempertahankan kebiasaan belanja mereka, kontras dengan meningkatnya tekanan keuangan di segmen lain.

Jadi, Bagaimana Keadaan Ekonomi AS?

Jika dilihat lebih dekat, ada beberapa celah yang terlihat jelas dalam perekonomian AS, namun belum mengkhawatirkan. Para investor perlu memantau data ekonomi dengan cermat untuk melihat apakah perlambatan lebih lanjut dalam pengeluaran, pekerjaan, atau pendapatan dapat memicu kekhawatiran akan resesi lebih lanjut, sementara juga tetap waspada terhadap guncangan eksternal dari geopolitik atau kondisi keuangan yang ketat.

Faktor-faktor ini akan menentukan apakah ekonomi AS dapat mencapai soft landing yang didambakan atau menghadapi risiko resesi yang lebih curam. Hal ini juga akan berdampak pada seberapa cepat The Fed bergerak dalam siklus pelonggarannya.

Posisi Investor – Skenario Soft Landing versus Hard Landing

Narasi pasar yang terbelah ini dapat menyulitkan para investor untuk memposisikan diri mereka sendiri. Langkah bijaksana berikutnya adalah menilai beta portofolio Anda relatif terhadap pasar. Jika portofolio Anda mengungguli pasar pada hari-hari naik, dan berkinerja buruk pada hari-hari turun, maka itu menandakan bahwa portofolio tersebut memiliki beta yang relatif lebih tinggi daripada pasar.

Sekarang, jika Anda berpikir bahwa resesi akan terjadi, maka mungkin lebih bijaksana untuk mengurangi beta portofolio Anda untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan pasar. Hal ini dapat dicapai dengan memperkenalkan eksposur ke faktor-faktor seperti saham dengan volatilitas rendah dan berkualitas tinggi atau obligasi dengan bobot lebih yang cenderung berkinerja lebih baik di pasar yang sedang menurun.

Namun, jika Anda merasa bahwa pasar terlalu khawatir akan resesi dan telah menetapkan prakiraan yang terlalu tinggi, maka sebaiknya pertimbangkan untuk meningkatkan denyut portofolio Anda dengan menambahkan eksposur pada saham-saham siklikal yang undervalued, pasar negara berkembang, atau komoditas.

Di bawah ini kami menguraikan strategi untuk skenario soft landing dan hard landing:

Soft Landing

Ekuitas

  • Barang-barang kebutuhan pokok dan teknologi: Sektor-sektor yang dapat memperoleh manfaat dari belanja konsumen dan kemajuan teknologi yang berkelanjutan.

  • Pasar negara berkembang: Potensi pertumbuhan yang lebih tinggi karena stabilitas ekonomi global.

  • Saham-saham siklikal yang undervalued: Saham-saham yang dapat pemulihan seiring dengan stabilisasi dan pertumbuhan ekonomi.

Obligasi

  • Obligasi korporasi dan obligasi pemerintah yang berkualitas tinggi: Obligasi ini menawarkan stabilitas dan imbal hasil yang layak seiring pertumbuhan ekonomi yang moderat.

  • Durasi menengah: Menyeimbangkan risiko suku bunga dan potensi imbal hasil.

Valuta Asing (Valas):

  • Mata uang berisiko: Mata uang seperti AUD dan GBP dapat memperoleh manfaat dari stabilitas ekonomi global.

  • Valuta asing pasar berkembang: Dolar AS dapat menghadapi tekanan dalam soft landing sementara pertumbuhan yang tangguh dapat membantu valuta asing pasar berkembang.

  • Mata uang ekonomi yang digerakkan oleh ekspor: Mata uang ini mungkin berkinerja baik karena perdagangan global stabil.

Komoditas:

  • Logam industri dan energi: Permintaan untuk komoditas ini dapat meningkat dengan aktivitas ekonomi yang berkelanjutan.

  • Komoditas pertanian: Permintaan yang stabil dan potensi pertumbuhan dengan stabilitas ekonomi, tetapi pola cuaca dapat memengaruhi dinamika pasokan.

Hard Landing

Ekuitas

  • Saham-saham defensif: Sektor-sektor seperti kebutuhan pokok konsumen, jasa kesehatan, dan utilitas, yang tidak terlalu sensitif terhadap siklus ekonomi.

  • Saham-saham yang Menghasilkan Dividen: Perusahaan dengan rekam jejak pembayaran dividen yang kuat memberikan pendapatan dan stabilitas.

  • Saham Berkualitas: Perusahaan dengan arus kas yang sehat dan tingkat utang yang rendah cenderung lebih tahan menghadapi penurunan.

Obligasi

  • Obligasi Pemerintah: Aset-aset safe-haven yang menawarkan keamanan selama penurunan ekonomi.

  • Jangka Waktu Lebih Panjang: Memanfaatkan penurunan suku bunga selama resesi.

  • Obligasi Berkualitas Tinggi: Obligasi berkualitas investasi yang menawarkan stabilitas dan risiko lebih rendah.

Valuta Asing (Valas)

  • Mata uang safe-haven: JPY dan CHF cenderung menguat selama ketidakpastian ekonomi.

  • Mengurangi eksposur ke mata uang yang lebih berisiko: Meminimalkan risiko di pasar yang bergejolak.

Komoditas

  • Emas dan logam mulia: Aset-aset safe haven yang mempertahankan nilai selama ketidakstabilan ekonomi, tetapi likuidasi pasar yang lebih luas dapat memengaruhi semua aset termasuk aset-aset safe haven.

  • Mengurangi eksposur ke komoditas siklis: Mengurangi risiko yang terkait dengan komoditas yang sensitif terhadap permintaan seperti tembaga.

Chart

Sumber: Saxo

Baca analisis aslinya: Ekonomi AS: Harapan Soft Landing versus Kekhawatiran akan Hard Landing

Entitas Saxo Bank Group masing-masing menyediakan layanan eksekusi saja dan akses ke Analisis yang memungkinkan seseorang untuk melihat dan/atau menggunakan konten yang tersedia di atau melalui situs web. Konten ini tidak dimaksudkan untuk dan tidak mengubah atau memperluas layanan eksekusi saja. Akses dan penggunaan tersebut senantiasa tunduk pada (i) Ketentuan Penggunaan; (ii) Penafian Penuh; (iii) Peringatan Risiko; (iv) Aturan Keterlibatan dan (v) Pemberitahuan yang berlaku pada Saxo News & Research dan/atau kontennya sebagai tambahan (jika relevan) terhadap ketentuan yang mengatur penggunaan hyperlink di situs web anggota Saxo Bank Group yang dengannya akses ke Saxo News & Research diperoleh. Oleh karena itu, konten tersebut disediakan tidak lebih dari sekedar informasi. Secara khusus, tidak ada saran yang dimaksudkan untuk diberikan atau diandalkan sebagaimana diberikan atau didukung oleh entitas Grup Saxo Bank mana pun; juga tidak dapat ditafsirkan sebagai ajakan atau insentif yang diberikan untuk berlangganan atau menjual atau membeli instrumen keuangan apa pun. Semua perdagangan atau investasi yang Anda lakukan harus berdasarkan pada keputusan Anda sendiri yang tidak disengaja dan berdasarkan informasi. Oleh karena itu, tidak ada entitas Saxo Bank Group yang akan memiliki atau bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin Anda derita sebagai akibat dari keputusan investasi apa pun yang dibuat dengan mengandalkan informasi yang tersedia di Saxo News & Research atau sebagai akibat dari penggunaan Saxo News & Riset. Perintah yang diberikan dan perdagangan yang dilakukan dianggap dimaksudkan untuk diberikan atau dilaksanakan untuk akun pelanggan dengan entitas Saxo Bank Group yang beroperasi di yurisdiksi tempat pelanggan tinggal dan/atau dengan siapa pelanggan membuka dan mengelola akun perdagangannya. Saxo News & Research tidak mengandung (dan tidak boleh ditafsirkan mengandung) saran atau nasihat keuangan, investasi, pajak atau perdagangan dalam bentuk apa pun yang ditawarkan, direkomendasikan atau didukung oleh Saxo Bank Group dan tidak boleh ditafsirkan sebagai catatan harga perdagangan kami , atau sebagai tawaran, insentif atau ajakan untuk berlangganan, menjual atau membeli instrumen keuangan apa pun. Sejauh konten apa pun ditafsirkan sebagai riset investasi, Anda harus memperhatikan dan menerima bahwa konten tersebut tidak dimaksudkan untuk dan belum disiapkan sesuai dengan persyaratan hukum yang dirancang untuk mendorong independensi riset investasi dan dengan demikian, akan dianggap sebagai komunikasi pemasaran berdasarkan undang-undang yang relevan.

Ikuti kami di Telegram

Dapatkan pembaruan semua analisa

Gabung Telegram

Analisis Terkini


Analisa Terkini

Pilihan Editor

Emas Melonjak di Tengah Pembaruan Arus Safe-Haven di Awal Pekan The Fed

Emas Melonjak di Tengah Pembaruan Arus Safe-Haven di Awal Pekan The Fed

Emas (XAU/USD) naik lebih dari 1% pada hari Senin saat para pedagang melarikan diri ke aset-aset aman setelah akhir pekan yang penuh peristiwa di sisi geopolitik.

Berita Emas Lainnya
USD/IDR Terus Tenggelam, Rupiah Indonesia Bertahan Kuat di Dekat 16.400 meski PDB Indonesia Lemah

USD/IDR Terus Tenggelam, Rupiah Indonesia Bertahan Kuat di Dekat 16.400 meski PDB Indonesia Lemah

Nilai tukar Rupiah Indonesia (IDR) terlihat masih menguat melawan Dolar AS (USD) yang melemah pada hari Senin ini.

Berita Rupiah Indonesia Lainnya
Prakiraan Harga Emas: XAU/USD Mempertahankan Support Utama saat Pekan The Fed Dimulai

Prakiraan Harga Emas: XAU/USD Mempertahankan Support Utama saat Pekan The Fed Dimulai

Harga Emas bertahan di atas $3.250 pada awal hari Senin saat para pembeli kembali dengan semangat di tengah ketidakpastian mengenai potensi kesepakatan perdagangan antara AS dan mitra-mitra dagang Asia-nya.

Analisis Emas Lainnya
Deteksi level-level utama dengan Technical Confluence Detector

Deteksi level-level utama dengan Technical Confluence Detector

Tingkatkan titik entri dan exit Anda juga dengan Technical Confluence Detector. Alat ini mendeteksi pertemuan beberapa indikator teknis seperti moving average, Fibonacci atau Pivot Points dan menyoroti indikator tesebut untuk digunakan sebagai dasar berbagai strategi.

Technical Confluence Detector
Ikuti pasar dengan Grafik Interaktif FXStreet

Ikuti pasar dengan Grafik Interaktif FXStreet

Jadilah trader yang cerdas dan gunakan grafik interaktif kami yang memiliki lebih dari 1500 aset, suku bunga antar bank, dan data historis yang luas. Ini merupakan alat profesional online wajib yang menawarkan Anda platform waktu riil yang dapat disesuaikan dan gratis.

Informasi Lebih Lanjut

MATA UANG UTAMA

INDIKATOR EKONOMI

BERITA