Ekuitas Eropa Bergabung dengan Rally Global, tetapi Pemulihan Pasar AS Terhenti Sejenak

Rally di pasar telah menyebar ke Eropa. Pasar dalam lautan hijau, namun, ada sedikit pelonggaran dalam rally, terutama Inggris. FTSE 100 dibuka lebih tinggi 6% sebelumnya pagi ini dan sekarang diperdagangkan naik 4%. Pasar Eropa juga memudarkan kenaikan sebelumnya, indeks Eurostoxx naik 5,4%. Setelah rally bersejarah pada Rabu malam pada saham AS, kontrak berjangka indeks saham AS kini berada di zona merah, mengindikasikan bahwa dorongan dari ancaman tarif tetap ada.

Perang Dagang tetap menjadi Ancaman untuk Pasar

Perang dagang antara Tiongkok dan AS masih berlangsung penuh, dan tingkat tarif antara dua ekonomi terbesar dunia belum pernah setinggi ini. Ini membebani harga minyak, yang kembali turun pada hari Kamis, dan minyak mentah Brent turun 2,6% ke $63,70 per barel. Laporan mengindikasikan bahwa Tiongkok dapat mengumumkan stimulus untuk mendorong ekonominya, namun, mereka belum memberikan informasi lebih lanjut sejauh ini. Saham-saham Tiongkok dan Hong Kong juga rally hari ini, meskipun dengan kenaikan yang lebih kecil dibandingkan saham-saham Eropa dan AS. Saham-saham Tiongkok akan mendapatkan keuntungan dari negara-negara lainnya di dunia yang menghindari resesi jika tarif timbal balik dari AS dikurangi, itulah sebabnya mereka bergabung dalam rally pasar ekuitas global pada hari Kamis.

Tingkat Volatilitas: Turun, Tetapi Masih Tinggi

Volatilitas telah mereda karena jeda dalam tarif, namun, Vix tetap jauh di atas rata-rata 17 selama 12 bulan terakhir, dan telah mulai bergerak lebih tinggi seiring berjalannya pagi ini. Ini patut diperhatikan. Jika jeda dalam tarif tidak menenangkan pasar, lalu apa yang akan terjadi?

Pedagang Obligasi Tetap Skeptis terhadap Trump

Volatilitas pasar obligasi, yang diukur oleh indeks MOVE BOA juga telah menjauh dari puncak terbaru, namun, tetap tinggi, yang merupakan salah satu alasan mengapa obligasi belum sepenuhnya pulih dari sell-off tajam minggu ini. Obligasi Inggris berkinerja lebih baik pada hari Kamis, setelah imbal hasil melonjak tajam di Inggris pada hari Rabu. Imbal hasil Gilt Inggris bertenor 30 tahun turun 16bp hari ini, menghapus sekitar setengah dari pergerakan Rabu. Namun, imbal hasil bertenor 30 tahun masih tinggi dan tetap di puncak Januari. Obligasi Inggris bertenor 10 tahun juga berkinerja lebih baik pada hari Kamis. Imbal hasil Eropa lebih tinggi sementara imbal hasil AS hanya sedikit turun. Imbal hasil obligasi jangka pendek lebih tinggi di Eropa, terutama di Jerman, saat aliran safe haven mengalir dari pasar dan pemotongan suku bunga darurat tidak diperhitungkan. Pasar obligasi patut dicermati dengan seksama hari ini. Jeda pada tarif bukanlah solusi ajaib. Semua impor ke AS masih akan menghadapi tarif 10%, Tiongkok dan AS telah memberlakukan tarif yang tidak masuk akal satu sama lain dan terlibat dalam perang dagang penuh yang tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Tidak ada cara untuk mengetahui bagaimana 90 hari ke depan akan berjalan, dan negara mana yang akan dapat menegosiasikan kesepakatan tarif dengan 'baik' dengan tim Trump. Ini memperumit prospek pasar dan dapat membatasi potensi kenaikan ekuitas.

Tarif AS Masih Sangat Tinggi

Setelah tarif ini, rata-rata tarif AS masih di atas 20%, yang merupakan kabar buruk bagi pertumbuhan, terutama di AS. Kami juga memprakirakan tarif sektoral akan mempengaruhi sektor farmasi dalam beberapa hari atau minggu mendatang, yang kemungkinan tidak dibatalkan.

Rally hari ini adalah salah satu kelegaan, tetapi awan ketidakpastian tetap ada. Ini tercermin di pasar Valas (Forex). Yen dan franc Swiss naik lebih dari 1% terhadap USD hari ini, yang merupakan tanda bahwa safe haven tetap diminati, meskipun ekuitas mulai memulihkan beberapa penurunan besar dari hari-hari sebelumnya.

Dari sudut pandang saham, empat perusahaan ini menonjol:

1, Nvidia: Harga sahamnya naik 18% pada hari Rabu setelah pengumuman jeda tarif. Sahamnya turun 3,5% di pra-pasar hari ini, yang dapat membebani indeks blue chip AS secara keseluruhan. Namun, kami berpikir bahwa jeda ini adalah kabar baik bagi Nvidia, karena Taiwan, pusat manufaktur Nvidia, kini kurang terpapar tarif AS dalam jangka menengah.

2, Amazon: Peritel online ini mengumumkan pada hari Rabu bahwa mereka menghentikan impor barang-barang Tiongkok karena tarif. Karena banyak produk Amazon berasal dari Tiongkok, perusahaan ini tetap terjebak dalam perang dagang antara Tiongkok dan AS. Namun, Amazon memiliki bisnis global yang kuat, itulah sebabnya harga sahamnya rally hampir 12% pada hari Rabu, karena peluang resesi global yang lebih rendah positif bagi perusahaan-perusahaan barang konsumen seperti Amazon. Harga sahamnya juga lebih rendah di pra-pasar.

3, Mercedez Benz Group: Pembuat mobil Jerman ini naik 5,6% pada hari Kamis, meskipun tarif 25% masih berlaku untuk ekspor mobil ke AS. Ini adalah rally yang melegakan setelah penurunan 20% dalam harga saham Mercedez dalam sebulan terakhir. Kami tidak berpikir bahwa saham ini akan sepenuhnya membalikkan semua penurunan terbaru, karena tarif AS tetap menjadi ancaman besar bagi potensi pendapatan para pembuat mobil Eropa.

4, Tesco: Perusahaan grosir Inggris ini melawan tren global dan turun 6,3% pada hari Kamis. Perusahaan mengeluarkan peringatan laba pagi ini, karena biaya yang lebih tinggi dan konsumen Inggris yang lebih sadar harga. Bahkan pembelian kembali saham yang lebih besar pun tidak dapat melindungi harga saham hari ini. Ini memberi tahu kita dua hal: 1, sekarang setelah tarif dihentikan, fokus akan beralih ke faktor-faktor spesifik perusahaan yang juga akan mulai mendorong harga saham dalam beberapa hari dan bulan mendatang. 2, kegagalan laba akan dihukum oleh investor, yang membuat musim laba kuartal pertama sangat penting untuk arah pasar.

Ini bukanlah ketenangan setelah badai, karena para investor masih terpengaruh oleh risiko kebijakan politik yang intens di AS. Pasar ekuitas memperhitungkan risiko resesi pada hari Selasa, namun, masih ada premi risiko yang terkait dengan aset-aset keuangan. Inilah sebabnya mengapa rally pemulihan pasar saham AS terhenti, harga Emas lebih tinggi, dan pasar obligasi menempuh jalur yang sangat hati-hati. Kami memprakirakan keadaan ini akan berlanjut untuk beberapa waktu.