Fokus Mingguan: Jual Rumor, Beli Fakta?

Minggu ini tampaknya merupakan minggu menjual rumor, membeli fakta. Ketakutan bahwa Donald Trump akan memberlakukan tarif besar-besaran pada hari pertamanya menjabat tidak terwujud, dan pasar bersorak. Dengan data inflasi AS minggu sebelumnya yang masih memberikan ketenangan, pasar ekuitas naik, S&P 500 mencapai rekor tertinggi baru, dan Dolar melemah. Saham teknologi mendapat dorongan baru dari pengumuman proyek Stargate AI Trump, sebuah program investasi swasta senilai USD 500 miliar yang bertujuan untuk memastikan "masa depan teknologi" di AS. Agak paradoks, mengingat jumlah komponen besar yang dibutuhkan proyek tersebut, program ini akan semakin memperkuat ketergantungan AS pada Taiwan untuk chip dan input penting lainnya.

Terkait kebijakan ekonomi Trump – tarif atau pajak – kami tidak mendapatkan banyak pencerahan minggu ini. Sejauh ini, Trump telah mengumumkan kemungkinan kenaikan tarif sebesar 10% terhadap Tiongkok tetapi menambahkan bahwa dia "lebih suka tidak menggunakannya", dan tarif 25% untuk Kanada dan Meksiko, sesuai dengan janji kampanyenya. Kami percaya lebih banyak kenaikan tarif sedang dalam proses, tetapi tanpa pemotongan pajak, kami pikir dampak inflasi dari tarif saja di AS akan berumur pendek. Harga yang lebih tinggi akan mengurangi konsumsi, sementara pertumbuhan struktural diprakirakan akan melambat seiring dengan penurunan imigrasi dan pertumbuhan angkatan kerja yang melambat.

Dengan mempertimbangkan hal ini dan mengingat bahwa data pinjaman menunjukkan suku bunga AS berada di atas netral, kami pikir The Fed dapat melanjutkan penurunan suku bunga pada bulan Maret. Namun, minggu depan kami memprakirakan mereka akan berhenti sejenak. Karena ini juga yang diharapkan pasar, dan kami tidak mengharapkan panduan ke depan yang kuat dari Powell, kami pikir reaksi pasar akan terbatas. Seluruh fokus tetap tertuju pada Trump, baca lebih lanjut di AS – Pratinjau The Fed: Tidak Mencuri Perhatian, 23 Januari.

Jika pergerakan suku bunga Desember oleh The Fed dan ECB pada dasarnya adalah lemparan koin, kali ini pasar memiliki keyakinan kuat pada keduanya. Untuk pertemuan ECB minggu depan, kami dan konsensus memprakirakan pemotongan 25bp. Namun, mirip dengan panggilan The Fed kami, jalur suku bunga ECB yang kami perkirakan berbeda dari ekspektasi pasar. Pasar memprakirakan suku bunga kebijakan ECB akan mendarat di 2%, kami memprakirakan dua pemotongan lagi, dan suku bunga kebijakan akan mencapai 1,5% pada bulan September. IMP kawasan Euro memberikan sedikit kelegaan pada bulan Desember, dan data keras dari pasar tenaga kerja tetap kuat. Namun, indikator lunak melukiskan gambaran yang lebih lemah, dan kami memprakirakan pertumbuhan upah akan semakin moderat, memberikan ruang bagi ECB untuk menyesuaikan suku bunga secara signifikan lebih rendah. Baca lebih lanjut di Pratinjau ECB – Tidak Ada Sinyal Baru, 23 Januari.

Pertemuan bank sentral minggu ini tidak memberikan kejutan. Norges Bank mempertahankan suku bunga tidak berubah di 4,5% dan dengan tegas mengarahkan menuju pemotongan pada bulan Maret. Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 0,25% menjadi 0,50% seperti yang diharapkan. Depresiasi USD baru-baru ini telah menjadi kelegaan bagi otoritas Jepang dan memungkinkan pemotongan yang telah lama diantisipasi.

Minggu depan, selain pertemuan bank sentral, kami mendapatkan serangkaian rilis data menarik dari kawasan Euro: indeks Ifo Jerman pada hari Senin, dan data PDB negara pada hari Kamis. Pada hari Kamis, kami mendapatkan data PDB pendahuluan Kuartal 4 kawasan euro dan inflasi pendahuluan Januari dari Spanyol (sebelum angka Jerman dan Prancis pada hari Jumat, dan rilis EA minggu berikutnya). Di AS, hari Selasa membawa pesanan barang tahan lama Januari sebelum rilis PDB Kuartal 4 pada hari Kamis dan inflasi PCE pada hari Jumat.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya