Fokus Mingguan: The Fed Memulai Siklus Pelonggaran dengan Pemotongan 50 BP

Peristiwa utama minggu ini adalah pertemuan kebijakan moneter di AS di mana pasar sebelum pertemuan tersebut secara historis terbagi antara pemangkasan 25bp dan 50bp. Federal Reserve memilih untuk menurunkan suku bunga kebijakan sebesar 50bp ke kisaran target baru 4,75-5,00%. Langkah yang lebih besar ini dimotivasi oleh pergeseran yang signifikan dalam penilaian risiko The Fed. 12 dari 18 peserta melihat risiko terhadap tingkat pengangguran cenderung meningkat (sebelumnya 4 peserta), dan prakiraan tingkat pengangguran rata-rata direvisi naik hingga 2024-2026. Meskipun demikian, Powell meremehkan kemungkinan resesi selama konferensi pers, karena penurunan suku bunga yang lebih cepat akan mendukung pertumbuhan. Titik-titik yang diperbarui menandakan total 50bp pemangkasan tambahan pada tahun 2024, 4x25bp pemangkasan pada tahun 2025, dan 2x25bp pemangkasan pada tahun 2026. Oleh karena itu, The Fed memberi sinyal siklus penurunan suku bunga yang lebih panjang namun lebih bertahap dibandingkan dengan prakiraan kami yaitu pemotongan 25bp di setiap pertemuan hingga Juni, sehingga suku bunga acuan berada di level 3,00-3,25% pada akhir 2025.

Minggu ini, kami juga mengadakan pertemuan kebijakan moneter di Inggris, Jepang, dan Norwegia. Di Inggris, Bank of England mempertahankan suku bunga acuan di 5,0%. Hasil pemungutan suara menunjukkan bahwa 8 anggota memilih untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah dan satu anggota mendukung pemotongan 25bp. Kami memprakirakan penurunan suku bunga berikutnya di bulan November dan jeda di bulan Desember sebelum kenaikan suku bunga di tahun 2025. Di Jepang, BoJ mempertahankan suku bunga tidak berubah seperti yang diharapkan secara luas. Karena pertumbuhan dan inflasi telah meningkat, kami memprakirakan kenaikan suku bunga berikutnya di bulan Desember.

Tiongkok merilis kumpulan data bulanan mereka untuk berbagai bidang. Data tersebut menggambarkan sebuah ekonomi yang kehilangan momentum lebih lanjut di bulan Agustus. Lemahnya permintaan Tiongkok berkontribusi pada tekanan penurunan harga komoditas global serta harga ekspor Tiongkok yang menjadikan Tiongkok sebagai kekuatan disinflasi utama di dunia. Tiongkok juga membebani pertumbuhan manufaktur global yang lemah baru-baru ini.

Di Eropa, inflasi domestik tetap kuat sementara momentum pertumbuhan melemah. Data inflasi akhir kawasan Euro menunjukkan bahwa ukuran inflasi domestik 'LIMI' turun menjadi 4,2% y/y dari 4,3% y/y di bulan Juli. Momentum melemah namun tingkat pertumbuhan tahunan yang tinggi mendukung pendekatan pelonggaran yang hati-hati dari ECB. Survei ZEW Jerman menunjukkan penilaian terlemah terhadap situasi ekonomi sejak Covid, dan ekspektasi turun ke level terendah dalam setahun, menyoroti kerapuhan ekonomi Jerman.

Fokus minggu depan akan tertuju pada IMP September dari AS dan kawasan euro. Di kedua sisi Atlantik, kami memprakirakan pelemahan di bidang manufaktur akan berlanjut dan jasa menahan aktivitas. IMP jasa kemungkinan akan menurun di kawasan euro karena dorongan dari Olimpiade yang tercatat di bulan Agustus memudar, tetapi tidak termasuk momentum pertumbuhan ini kemungkinan tidak berubah. Dari sisi bank sentral, kami mengikuti daftar panjang pembicara The Fed termasuk Powell pada hari Kamis dan keputusan suku bunga di Tiongkok, Australia, dan Tiongkok. Kami memprakirakan bank sentral Tiongkok akan melonggarkan kebijakan untuk menstimulasi ekonomi yang lemah sementara RBA diprakirakan akan membiarkan suku bunga tidak berubah. Di Swiss, kami memprediksi SNB akan menurunkan suku bunga kebijakan sebesar 25bp menjadi 1,0%.

Pada hari Jumat, kita akan menerima ukuran inflasi PCE AS dan data inflasi dari Spanyol dan Prancis sebelum rilis data kawasan euro. Kami memprakirakan harga energi akan menurunkan inflasi kawasan Euro secara signifikan menjadi 1,8% y/y sementara inflasi inti akan tetap tidak berubah pada 2,8% y/y (0,20% m/m s.a.) karena inflasi jasa-jasa yang tetap tinggi. Di Jepang, kita akan mengikuti pemilihan pemimpin baru dan perdana menteri dari partai yang berkuasa, karena hal ini dapat mempengaruhi pasar keuangan.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya