Indeks Ifo Jerman di Bulan April Mengejutkan

Keyakinan yang kuat akan ketahanan atau sekadar ketidaktahuan terhadap extravaganza tarif dalam beberapa minggu terakhir? Apa pun itu, bisnis Jerman tampak cukup tidak terkesan oleh ketegangan perdagangan baru-baru ini - setidaknya untuk sekarang.

Apakah bisnis Jerman hanya lebih santai dibandingkan pasar keuangan, atau lebih naif? Ini adalah pertanyaan yang muncul setelah indeks Ifo hari ini - indikator terkemuka paling menonjol di Jerman - membaik melawan semua keanehan. Pada bulan April, indeks berada di 86,9, dari 86,7 di bulan Maret.

Tidak ada dampak dari extravaganza tarif dalam beberapa minggu terakhir sama sekali? Tidak sepenuhnya; perbaikan kecil ini didorong oleh peningkatan yang kuat dalam komponen penilaian saat ini, sementara ekspektasi bisnis turun ke 87,4, dari 87,7 di bulan Maret. Namun, bahkan penurunan ini cukup ringan mengingat dampak signifikan yang mungkin dimiliki tarif AS terhadap ekonomi Jerman. Sebelum terburu-buru menarik kesimpulan tentang apakah bisnis Jerman melihat ekonomi lebih tahan banting dibandingkan pasar keuangan, kami ingin mengingatkan Anda bahwa indeks Ifo memiliki rekam jejak yang panjang dalam bereaksi dengan sedikit keterlambatan terhadap peristiwa politik.

Melihat kembali indeks Ifo hari ini, ekonomi Jerman tetap berada di tengah dua aktivitas seismik: pemerintahan yang akan datang, yang tampaknya kurang memiliki ambisi tinggi untuk reformasi struktural tetapi akan memiliki akses ke ruang fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk investasi infrastruktur dan pertahanan, serta tarif AS serta perubahan mendasar dalam perdagangan dan geopolitik. Kami berpikir bahwa setidaknya dalam jangka pendek, dampak negatif akan lebih besar daripada positif. Kami juga saat ini menyaksikan beberapa prakiraan resmi untuk pertumbuhan Jerman tahun ini mendekati pandangan kami yang telah lama dipegang yaitu tahun stagnasi lainnya.

Mencapai Titik Terendah tapi Belum Diikuti oleh Pemulihan

Menggabungkan indikator-indikator keyakinan terbaru dengan hard data yang tersedia mengindikasikan bahwa ekonomi Jerman telah mencapai titik terendah pada kuartal pertama tahun ini, tetapi babak tarif pertama dan dampak langsung serta tidak langsung yang terkait akan menunda bahkan pemulihan bertahap setidaknya hingga semester kedua tahun ini. Dalam jangka lebih panjang, stimulus fiskal yang diumumkan pasti akan mendorong pertumbuhan di Jerman. Jika dilaksanakan dengan cara yang tepat, investasi dalam infrastruktur seharusnya mengarah ke pemulihan siklis, setidaknya. Namun, catatannya tetap bahwa kebijakan=kebijakan fiskal saja - seimpresif apa pun - akan sangat sedikit meningkatkan daya saing ekonomi. Infrastruktur modern sangat penting bagi salah satu ekonomi terbesar di dunia, tetapi tidak secara inheren mendorong inovasi, transformasi sektor, atau peluang pertumbuhan baru.

Pada saat yang sama, waktu yang tepat tetap tidak jelas karena belum ada rencana tentang kapan atau berapa banyak yang akan dibelanjakan dari ruang fiskal yang baru dibuat. Ketegangan yang sudah tumbuh di dalam pemerintahan baru yang akan datang pada anggaran tahunan dan rencana belanja selain infrastruktur dan pertahanan dapat merusak atau membatasi dampak positif dari perubahan arah fiskal Jerman.

Dan masih ada lebih banyak yang perlu diperhatikan dalam jangka panjang. Cukup pikirkan tentang negosiasi dan pembicaraan yang cepat berkembang (dan masih kontroversial) untuk mengakhiri perang di Ukraina, yang dapat memiliki berbagai implikasi bagi Eropa dan Jerman, tetapi juga perubahan struktural yang lebih besar dalam ekonomi global jika kebijakan perdagangan AS tidak berubah. Dalam koteks kebijakan perdagangan AS, perubahan dalam hubungan (perdagangan) dengan Tiongkok dapat memiliki implikasi jangka panjang yang signifikan bagi ekonomi Jerman.

Secara keseluruhan, indeks Ifo hari ini muncul sebagai kejutan positif. Namun, kami memperingatkan agar tidak terlalu optimis secara prematur. Saat ini ada lebih banyak hal yang tidak diketahui daripada yang diketahui untuk ekonomi Jerman, dan kami terus memprakirakan tahun stagnasi lainnya - yang akan menandai pertama kalinya Jerman mengalami tiga tahun berturut-turut tanpa pertumbuhan.

Baca analisis asli: Indeks Ifo Jerman di Bulan April Mengejutkan