Lima Faktor Yang Menggerakkan Dolar AS Pada 2021 dan Belum Tentu Turun

• Optimisme terhadap pemulihan membuat analis memperkirakan penurunan dolar pada 2021.
• Federal Reserve bukan satu-satunya bank sentral yang akan mempengaruhi greenback.
• Upaya stimulus Presiden Biden dan caranya membentuk hubungan dengan Tiongkok juga penting.

Berita vaksin virus corona mengirim saham lebih tinggi dan menurunkan safe haven dolar. Bersamaan dengan pemilihan umum AS yang menentukan dan kemudian beberapa stimulus fiskal, tidak diberlakukannya pembatasan, dan dolar menderita.

Konsensus perdagangan adalah bahwa tren akhir tahun 2020 adalah teman –pergerakan greenback diperpanjang pada tahun 2021. Berikut lima faktor yang dapat semakin memperburuk atau berpotensi menenangkannya.

1) Kebijakan Federal Reserve pada tahun 2021

Bank sentral paling kuat di dunia ini tetap menjadi kekuatan No. 1 dalam menggerakkan mata uang, dan itu tidak mungkin berubah. Federal Reserve telah memberi sinyal tidak akan menaikkan suku bunga sampai tahun 2023. Jerome Powell, Ketua bank, mengkomunikasikan bagaimana bank akan mengurangi skema pembelian obligasi substansial. 

Lembaga yang berbasis di Washington ini menghasilkan sekitar $120 miliar dengan mencetaknya setiap bulan dan tetap siap untuk meningkatkannya jika diperlukan. Bertentangan dengan reaksi di Inggris dan zona euro, mencetak greenback telah mengakibatkan devaluasi dolar secara langsung. Dengan logam melesat, kemungkinan dolar jatuh lebih jauh. 

Neraca Fed 2008-2020

Sumber: Federal Reserve

Namun, tidak ada yang bertahan selamanya, dan itu termasuk suku bunga bank dan komitmen QE. Tinjauan kebijakan The Fed pada tahun 2020 memprioritaskan target ketenagakerjaan penuh dengan mengorbankan inflasi yang terlalu panas. Bank bahkan akan menyambut baik tanda-tanda kenaikan harga – yang mencerminkan pertumbuhan ekonomi dan juga mengkompensasi inflasi yang terkendali di tahun-tahun sebelumnya.

Namun, ada peluang harga naik terlalu cepat. Krisis COVID-19 menyebabkan produksi terhenti karena kurangnya permintaan. Jika masyarakat dapat dengan cepat kembali ke kehidupan normal, konsumsi diperkirakan akan meningkat dengan cepat, terutama didukung oleh stimulus fiskal dan moneter. Permintaan yang pulih itu dapat melebihi penawaran dan mendorong kenaikan harga jangka pendek.

Inflasi jangka panjang juga dapat bergerak lebih tinggi sebagai akibat dari deglobalisasi. Pandemi telah menunjukkan kesulitan dalam mengandalkan impor murah dan kebutuhan untuk mencari produk secara lokal.

Untuk memerangi kenaikan inflasi, Fed dapat menaikkan suku bunga –meningkatkan dolar. 

Federal Reserve tidak mungkin menaikkan suku bunga pada pandangan pertama inflasi, tetapi itu mungkin menandakan bahwa bank akan mengurangi pembelian obligasi atau menaikkan suku bunga lebih tinggi pada tahun 2022. Setiap indikasi bahwa kebijakan moneter yang longgar berkurang akan menakuti pasar dan sudah menyebabkan pembalikan pergerakan naik greenback yang terlalu berlebihan.

2) Pulih dari pandemi

Negara-negara Barat memulai kampanye vaksinasi mereka sebelum tahun 2020 berakhir, memberikan harapan bahwa pada suatu saat di tahun 2021, semuanya akan kembali normal. Selama skema imunisasi bergerak maju, pasar cenderung melanjutkan tren naiknya dan dolar turun. 

Israel menjadi uji kasus vaksin – yang bertujuan untuk menginokulasi populasi yang rentan pada akhir Januari dan sebagian besar negara pada akhir Maret. Jika negara berpenduduk sembilan juta orang itu melonggarkan pembatasan penutupan ketiganya tanpa mengalami peningkatan jumlah pasien rawat inap, hal itu akan menjadi bukti nyata bahwa vaksin mengalahkan virus.

Sepanjang tahun 2021, AstraZeneca, Johnson dan Johnson, serta proyek imunisasi lainnya akan bergabung dengan kesuksesan Pfizer/BioNTech dan Moderna di tahun 2020. Laju vaksinasi diperkirakan akan mempercepat dan membawa dunia kembali normal, meningkatkan sentimen dan membebani dolar.

Namun, ada juga potensi penurunan. Covid, seperti virus lainnya, dapat bermutasi dan menjadi kebal terhadap suntikan, memaksa para peneliti untuk kembali ke laboratorium dan membuat ulang inokulasi mereka. Pada saat penulisan, varian di Inggris kemungkinan menyerah pada vaksinasi yang tersedia, tetapi itu bukanlah akhir dari cerita.

Meskipun vaksin generasi kedua kemungkinan besar akan datang dengan kecepatan yang lebih tinggi daripada yang pertama, penundaan apa pun dalam menyelesaikan masalah medis akan memperlambat pemulihan. 

Perkembangan kasus virus Corona di AS, UE, dan Inggris:

Sumber: Financial Times

Dalam skenario pergulatan terus-menerus antara ilmuwan dan virus tersebut, 2021 bukanlah akhir dari virus, dan investor akan melarikan diri ke safe haven dolar. 

3) Stimulus fiskal AS

Presiden Donald Trump menandatangani tagihan stimulus sebesar $900 miliar kurang dari sebulan sebelum dia mengakhiri masa jabatannya. Apa yang akan dilakukan penggantinya, Joe Biden? Jawabannya sangat bergantung pada pemilihan umum di Georgia pada 5 Januari. Jika Partai Demokrat memenangkan kedua persaingan, mereka akan memiliki mayoritas efektif di majelis tinggi Kongres.

Biden dan Partai Demokrat tidak akan dapat memberlakukan reformasi besar-besaran – termasuk yang tidak ramah bisnis – tetapi mungkin menambahkan antara $1 atau $2 triliun untuk belanja pemerintah. Selain bantuan untuk negara bagian dan pengangguran, mereka dapat mengangkat infrastruktur Amerika yang sering runtuh – dorongan lain untuk perekonomian. Akibatnya, dolar akan menderita.

Skenario optimis lainnya adalah bahwa Pemimpin Mayoritas Senat Mitch McConnell – mantan kolega Biden dan berasal dari kelompok yang sama – akan berkolaborasi dengan Gedung Putih dalam masalah tertentu. Biden akan mencapai lebih sedikit jika Partai Republik menguasai majelis tinggi, tetapi pasar – tidak hanya di AS – akan menerima uang tambahan.

Utang AS terhadap PDB, pertanyaan lainnya:

Sumber: Federal Reserve

Sisi sebaliknya adalah bahwa GOP kembali menyabotase ekonomi seperti yang terjadi ketika Biden menjabat sebagai Wakil Presiden. Jika McConnell menolak untuk memberikan saran apa pun kepada Senat, pemulihan di AS dan dunia akan melambat, meningkatkan greenback. 

Pedagang mata uang tidak bisa mengalihkan perhatian mereka dari Washington setelah Trump lengser. 

4) Hubungan perdagangan global

Presiden Tiongkok, Xi Jinping dan Trump berselisih atas perdagangan pada 2019 dan teknologi dan virus pada 2020. Perubahan pertahanan di Gedung Putih berarti hubungan antara ekonomi terbesar di dunia ini akan berubah – tetapi ketegangan akan meningkat dan bukannya berkurang.

Sebagai Wakil Presiden, Biden terlibat dalam Trans-Pacific Partnership (TPP). Kesepakatan itu mencakup lautan terbesar di dunia – dan bernilai sekitar 40% dari output global – tetapi tidak termasuk Tiongkok. Pemikiran pada saat itu adalah untuk memaksakan standar di Beijing. Trump menarik diri dari perjanjian itu pada minggu pertamanya menjabat dan menyulut perselisihan perdagangan dengan negara-negara di seluruh dunia, teman atau musuh.

Ada konsensus bipartisan yang jarang terjadi di Washington melawan Tiongkok yang akan mendukung ekonomi Barat yang "mengeroyok" ekonomi Barat seperti Uni Eropa melawan Beijing. Xi dan pejabat lainnya tidak mungkin tunduk pada tekanan bersama dengan begitu mudah, dan Biden mengatakan dia tidak akan terburu-buru membatalkan tarif Trump. 

Sanksi tambahan terhadap perusahaan Tiongkok dan ketegangan di sekitar Taiwan dan Hong Kong tidak dapat dikesampingkan sepanjang tahun, dan hal ini dapat mengirim investor ke mata uang dolar AS yang aman. 

AS dan Tiongkok adalah sekitar 40% dari ekonomi global:

Sumber: Visual Capitalist

Presiden baru memuji mandat kelas pekerja di jalur kampanye dan kemungkinan akan berusaha untuk menghidupkan kembali manufaktur Amerika. Akankah AS dan Tiongkok mempercepat decoupling mereka? Kedua ekonomi raksasa ini masih sangat bergantung satu sama lain, dan ketegangan yang sesekali mereda akan membebani greenback.

Namun demikian, kecuali aturan perdagangan ditetapkan kembali – di bawah Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) yang telah direformasi – ketegangan Tiongkok-Amerika mungkin akan menjadi faktor positif bagi dolar pada tahun 2021. 

5) Tindakan ECB

Bank Sentral Eropa tidak bisa bersaing dalam pengaruhnya dengan Fed, namun dampaknya terhadap dolar tumbuh. Lembaga yang berbasis di Frankfurt ini telah meningkatkan permainannya di sekitar pandemi dan melepaskan diri dari batasan yang diberlakukan sendiri hingga pembelian obligasi. 

Hasil lain dari krisis covid adalah reaksi mata uang umum terhadap pencetakan euro tambahan. Alih-alih aksi jual, setiap perluasan Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP) ECB mendorong euro. Narasi baru adalah bahwa dana tersebut memungkinkan pemerintah untuk mendukung perekonomian dan dengan demikian memperkuat mata uang.

Setidaknya di awal tahun 2021, fenomena ini dapat berlanjut dengan kekuatan penuh, meningkatkan mata uang tunggal dan mendorong euro lebih tinggi dengan mengorbankan dolar. Selain itu, uang yang mengalir keluar dari Frankfurt mungkin mencari hasil tinggi di luar zona euro dan di luar pantai Amerika di tempat-tempat seperti pasar negara berkembang. Itu juga secara tidak langsung dapat berkontribusi pada jatuhnya dolar. 

Namun, paruh kedua tahun ini mungkin akan mengalami perubahan. ECB bisa memberikan sinyal bahwa bank mempertahankan programnya pada awal 2022 seperti yang direncanakan, sehingga membebani mata uang dan mendukung dolar. Selain itu, bank dapat menurunkan suku bunga deposito di bawah -0,50% – sebuah langkah yang akan menekan mata uang. 

Neraca ECB:

Sumber: Ekonomi Perdagangan

Meskipun ECB tidak mungkin menjadi faktor utama dalam menentukan arah dolar, ECB kemungkinan akan memiliki pengaruh yang berkembang. 

Kesimpulan

Tindakan Federal Reserve, pemulihan pandemi, stimulus fiskal AS, ketegangan perdagangan, dan ECB semuanya akan membentuk dolar pada tahun 2021. Namun, seperti yang ditunjukkan pada tahun 2020, perkembangan yang tidak terduga juga dapat mengguncang dunia.