Lima Fundamental untuk Minggu Ini: “Super Wednesday” The Fed-IHK akan Memberikan Pukulan Ganda

• Angka terbaru mengenai inflasi AS dapat meredakan kekhawatiran yang dipicu oleh Nonfarm Payrolls yang kuat.
• Sinyal penurunan suku bunga Federal Reserve berada di tengah-tengah keputusannya.
• Para pejabat BoJ kemungkinan akan membebani Yen setelah PDB yang lemah, meningkatkan risiko intervensi.
• Data IHP dan kepercayaan konsumen AS dapat memicu peluang untuk menjadi kontrarian.

Peristiwa-peristiwa penting dan bus-bus London memiliki kesamaan – terkadang penantiannya lama, dan kemudian keduanya datang secara bersamaan. Minggu ini, laporan Indeks Harga Konsumen (IHK) AS diterbitkan hanya beberapa jam sebelum Federal Reserve (The Fed) mengumumkan keputusannya, yang akan disertai dengan proyeksi suku bunga baru. Para pengambil kebijakan mungkin akan bergegas menyesuaikan proyeksi mereka. Dua peristiwa penting di hari Rabu ini akan menjadi sorotan.

1) IHK AS Mungkin Memberikan Gambaran yang Lebih Baik daripada Nonfarm Payrolls, Membantu Pasar

Rabu, pukul 12:30 GMT (19:30 WIB). Seberapa cepat inflasi turun? Hal ini telah menjadi pertanyaan utama pasar selama lebih dari setahun. Indeks Harga Konsumen (IHK) adalah penggerak pasar nomor satu. Sementara The Fed menargetkan indeks PCE, pengukur kenaikan harga lainnya, IHK dirilis lebih awal dan memicu pergerakan pasar.

Tahun ini dimulai dengan angka inflasi yang sangat tinggi, dan ketenangan baru muncul pada laporan bulan April, yang menunjukkan penurunan inflasi inti, yang tidak termasuk energi dan makanan yang bergejolak.

Setelah turun ke 3,6% YoY di bulan April, kalender ekonomi menunjukkan 3,5% di bulan Mei, sebuah penurunan kecil. Para ekonom lebih berhati-hati dengan angka-angka bulanan, dan pengulangan kenaikan 0,3% yang terlihat di bulan April akan terjadi.

Inflasi yang mendasari turun perlahan:

IHK Inti YoY. Sumber: FXStreet

Setiap data penting bagi pasar – dan juga bagi para pengambil kebijakan di Federal Reserve yang akan melakukan pertemuan di tempat lain di Washington dan mengumumkan keputusan mereka. Satu hal yang pasti – reaksinya akan berombak. Beberapa pelaku pasar ingin bereaksi terhadap data, sementara yang lain ingin menunggu The Fed menanggapi data tersebut.

Jika terjadi deviasi 0,2% poin persentase atau lebih dari ekspektasi pada angka inti, reaksinya akan kuat, tetapi meleset atau melampaui 0,1% poin persentase pada angka inti bulanan dan tahunan, hanya pada salah satu angka saja atau bahkan tidak sama sekali, mungkin akan memicu pergerakan tajam naik-turun.

Jika IHK inti tahunan mencapai 3,5% seperti yang diharapkan, ini masih akan menjadi langkah penurunan – kabar baik bagi The Fed, saham, dan Emas. Namun, kurangnya kejutan akan menunda reaksi positif hingga setelah keputusan The Fed.

2) Keputusan The Fed Bergantung pada Dot Plot

Rabu, 18:00 GMT (01:00 WIB), konferensi pers pukul 18:30 GMT (01:30 WIB). Satu atau dua pemangkasan tahun ini? Beberapa pejabat Federal Reserve telah mengisyaratkan tidak ada penurunan suku bunga sama sekali. Setiap tiga bulan, The Fed mempublikasikan prakiraan terbaru untuk pertumbuhan, inflasi, ketenagakerjaan, dan yang paling penting, suku bunga. Pada bulan Maret, median prakiraan menunjukkan tiga kali pemangkasan pada tahun 2024 – tetapi hanya satu kali.

Bank sentral paling kuat di dunia ini secara luas diprakirakan akan membiarkan suku bunga tidak berubah sekali lagi, tetapi prakiraan baru ini, "dot plot", dirilis pada waktu yang sama dan akan memicu reaksi awal.

Median satu kali pemangkasan akan mendorong Dolar AS (USD), sementara dua kali pemangkasan akan mendukung saham dan Emas.

Para investor juga akan mengamati pernyataan tersebut, terutama komentar-komentar mengenai inflasi, setelah data IHK terbaru dirilis pada hari sebelumnya. Kata kuncinya adalah keyakinan. Jika bank yakin bahwa inflasi turun, itu akan positif bagi pasar, sementara mengulangi pendekatan yang mengkhawatirkan pada kenaikan harga akan membebani.

Ketua The Fed Jerome Powell akan melakukan konferensi pers selama 30 menit setelah rilis peristiwa tersebut, dan komentar-komentarnya tentang suku bunga, pertumbuhan, inflasi, dan ketenagakerjaan sangat penting. Pada bulan Mei, ia mengatakan bahwa "kelemahan tak terduga" di pasar tenaga kerja akan memicu penurunan suku bunga lebih awal. Sementara The Fed masih terlihat fokus pada inflasi, Powell tampaknya lebih menekankan pada ketenagakerjaan daripada sebelumnya.

Menurut Nonfarm Payrolls, tingkat pengangguran naik menjadi 4% di bulan Mei. Apakah hal tersebut membuat Powell khawatir?

Tingkat pengangguran AS. Sumber: FXStreet

Kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja akan memicu harapan penurunan suku bunga lebih awal. Di sisi lain, NFP yang sama juga menunjukkan peningkatan yang signifikan dalam pekerjaan, sebesar 272.000.

Satu hal yang pasti tentang Powell adalah bahwa ia akan mengatakan bahwa The Fed bergantung pada data. Komentar-komentar spesifik mengenai laporan IHK akan menjadi hal yang menarik – dan mungkin akan melepaskan beberapa tekanan yang terpendam terkait laporan tersebut. Hal itu akan menambah volatilitas.

Secara keseluruhan, dot plot kemungkinan akan memicu reaksi awal, dan pergerakan selanjutnya akan bergantung pada pernyataan Powell – dan apa yang terjadi sebelumnya dalam IHK.

3) IHP Dapat Memicu Aksi Harga yang Berombak

Kamis, pukul 12:30 GMT (19:30 WIB). Kurang dari 24 jam setelah keputusan The Fed, laporan Indeks Harga Produsen (IHP) memberikan pandangan lain tentang inflasi. Harga-harga di gerbang pabrik, yang juga dikenal sebagai IHP, berfungsi sebagai indikator inflasi konsumen di masa depan. Meskipun korelasinya lebih lemah daripada di masa lalu, hal ini akan memicu beberapa aksi pasar.

Setelah lonjakan 0,5% pada IHP inti di bulan April, beberapa moderasi sedang terjadi saat ini. Penurunan yang lebih dalam akan menenangkan pasar, mendorong saham dan Emas, sementara tanda-tanda kenaikan inflasi akan mengangkat Dolar AS.

IHP inti telah berombak dalam beberapa bulan terakhir:

IHP Inti MoM. Sumber: FXStreet

Saya memprakirakan reaksi apapun akan berlangsung singkat, memberikan kesempatan untuk menjadi kontrarian – algoritma bereaksi terlebih dahulu, dan manusia mencerna makna penuh dari data tersebut kemudian. Sebuah pergerakan tajam lebih mungkin terjadi jika data bertentangan dengan narasi yang dilukiskan dalam IHK dan keputusan The Fed.

Jika pasar suram dan IHP lemah, optimisme akan memudar dengan cepat. IHP yang kuat dengan latar belakang The Fed yang dovish dan IHK yang lebih lemah juga akan menghasilkan pemantulan.

4) BoJ akan Membebani Yen dengan Kebijakan Dovish

Pada hari Jumat, selama sesi Asia. Akankah suku bunga Jepang naik lagi? Bank of Japan (BoJ) adalah bank sentral utama terakhir yang menaikkan suku bunga – dan hanya menjadi 0% dari level negatif. Meskipun negara dengan perekonomian terbesar ketiga di dunia ini telah keluar dari pola pikir deflasi, inflasi masih tetap terkendali.

Dengan selisih 5% antara suku bunga AS dan Jepang, tidak heran jika USD/JPY naik – tetapi itu berarti impor ke Jepang menjadi sangat mahal. Para pejabat di Tokyo menginginkan adanya inflasi domestik, namun bukan inflasi impor – oleh karena itu mereka sesekali melakukan intervensi untuk memperkuat Yen.

Pada titik ini, BoJ akan membiarkan suku bunga tidak berubah – tidak hanya karena inflasi tetap moderat, tetapi juga karena ekonomi sedang tertekan. Data Produk Domestik Bruto (PDB) terbaru untuk kuartal pertama menunjukkan penurunan tahunan sebesar 1,8%. Hal ini mengkhawatirkan, dan mengimplikasikan tidak adanya kenaikan suku bunga di masa depan.

Gambar 1. PDB Jepang. Sumber: FXStreet

Sebuah pesan dovish dari BoJ dapat memicu pelemahan Yen, menyebabkan Kementerian Keuangan Jepang (Ministry of Finance/MoF) menginstruksikan intervensi.

Meskipun tidak ada perubahan dalam kebijakan moneter, pasangan mata uang USD/JPY dan Yen dapat mengalami volatilitas yang ekstrim setelah keputusan tersebut.

5) Kepercayaan Konsumen akan Menjadi Tajuk Utama Minggu Ini

Jumat, 14:00 GMT (21:00 WIB). Mengintip sekilas konsumsi di bulan Juni – itulah yang dijanjikan oleh Indeks Sentimen Konsumen Universitas Michigan. Korelasi antara kepercayaan diri dan belanja aktual telah melemah – masyarakat Amerika mengatakan bahwa ekonomi sedang lemah tetapi mereka baik-baik saja, dan penjualan ritel kuat.

Namun demikian, setelah satu minggu yang penuh dengan aksi, publikasi titik data ini akan mengguncang pasar. Para investor akan mengamati komponen ekspektasi inflasi jangka panjang dari laporan ini, karena The Fed juga akan melihatnya. Angka terakhir untuk bulan Mei mencapai 3%, dan setiap penyimpangan dapat memicu reaksi.

Seperti halnya dengan IHP, saya memprakirakan pergerakan jangka pendek yang dapat berbalik arah. Publikasi data tersebut hanya berarti tidak ada lagi angka-angka, dan bahwa para investor dapat melihat kembali ke belakang pada minggu ini. Jika pergerakannya kuat, beberapa aksi ambil untung dapat terjadi, membalikkan beberapa pergerakan yang dipicu oleh "Super Wednesday" dan peristiwa-peristiwa lainnya.

Kesimpulan

Jarang sekali IHK dan keputusan The Fed terjadi pada hari yang sama, dan itu berarti volatilitas yang tidak terduga – yang dapat terjadi karena penundaan. Saya merekomendasikan untuk melakukan perdagangan dengan sangat hati-hati.