Lima Kunci untuk Memperdagangkan Trump 2.0 dengan Emas, Saham, dan Dolar AS

• Donald Trump kembali ke Gedung Putih, yang berdampak pada lingkungan perdagangan.
• Dampak langsung pada reaksi pasar, pembicaraan tarif, dan regulasi akan terlihat.
• Pemotongan pajak dan nasib Federal Reserve akan menjadi latar belakang.

"Saya memiliki kata-kata terbaik" – salah satu kutipan terkenal Donald Trump mewakili salah satu perubahan paling signifikan dalam perdagangan selama masa jabatannya. Kata-kata dari presiden ini mungkin memiliki dampak yang lebih besar daripada data ekonomi. Perinciannya penting, dan komunikasi hanyalah satu dari lima hal yang harus diperhatikan selama Trump 2.0. Beberapa bersifat langsung, sementara yang lain mungkin memerlukan waktu lebih lama untuk terwujud.  

1) Kata-Kata Itu Penting, tetapi Ada Nuansanya

Dalam masa jabatan pertamanya, Trump menggunakan X, yang saat itu disebut Twitter, mengguncang pasar dengan pemikirannya. Setelah dilengserkan sekitar kerusuhan pada tanggal 6 Januari, timnya mendirikan Truth Social, saluran lain di mana dia mengekspresikan dirinya.

Berita utama yang datang dari sana mungkin memiliki dampak terbesar pada pasar, karena datang langsung dari Presiden dan memerlukan beberapa pengeditan. Ini bukan komentar spontan dalam percakapan dengan wartawan, yang kemudian dapat "dijelaskan" atau ditarik kembali oleh para ajudannya.

Komentar-komentar kebijakan yang tidak langsung dari Trump mungkin memiliki dampak yang lebih kecil, tetapi tetap penting, terutama yang terkait dengan topik di bawah ini. Di sini, penting juga untuk membedakan antara pernyataan yang berasal dari orang-orang terdekat Trump dan yang dari lingkaran luar.

Siapa yang lebih dekat dan siapa yang lebih jauh? Selain Donald Jr, putra presiden, yang lainnya memiliki tingkat kedekatan yang bervariasi. Elon Musk adalah contoh kasus.

Dia dengan cepat masuk ke lingkaran dalam Trump dan bergabung dalam beberapa panggilan penting dengan para pemimpin asing. Namun, dia tidak disukai oleh anggota lain dari gerakan Make America Great Again (MAGA), seperti Steve Bannon. Musk, orang terkaya di dunia, mungkin masih keluar dari lingkaran terdekat. Hal-hal ini akan datang dan pergi selama masa jabatannya.

Apakah tajuk utama akan mengalahkan data ekonomi dan pernyataan dari pejabat Federal Reserve (The Fed)? Saya memprakirakan politik akan bersaing lebih intens dengan ekonomi, tetapi hanya sampai batas tertentu. Bagaimanapun, The Fed, untuk saat ini, tetap independen. 

Satu hal yang harus diperhatikan dalam konteks itu adalah Trump mendahului data. Dalam masa jabatan pertamanya, dia mengisyaratkan – atau lebih tepatnya, membanggakan – laporan Nonfarm Payrolls (NFP) yang optimis sebelum dirilis. Karena lingkaran kecil pejabat tinggi menerima data sebelum publik, kebocoran semacam itu mungkin kembali. Saya memprakirakan para investor akan memperhatikan tajuk utama menjelang rilis besar.  

2) Tarif, Hanya Bicara atau Juga Tindakan? 

Trump mengatakan bahwa tarif adalah kata yang indah. Menjelang pelantikannya, dia mengancam Meksiko dan Kanada dengan tarif 25% yang luas pada segala sesuatu kecuali mereka mematuhi keinginannya. Analis bertanya-tanya apakah dia akan menggunakan ancaman tarif untuk memaksakan kehendaknya atau jika dia akan menindaklanjuti.

Trump menaikkan tarif dalam masa jabatan pertamanya. Biden lebih lanjut menaikkan tarif pada Tiongkok:

Sumber: Wall Street Journal

Bertentangan dengan beberapa item lain di daftar ini, kita akan segera mengetahui jawabannya. Trump mungkin menggunakan kekuasaan darurat untuk memberlakukan tarif. Dengan lebih banyak loyalis di posisi kunci, presiden bisa memiliki rencana komprehensif dengan sangat cepat – dan dia bahkan mungkin lebih mudah memberlakukan tarif luas pada negara tertentu.

Saya memprakirakan Trump akan mengejutkan dunia dengan beberapa deklarasi langsung untuk menunjukkan bahwa dia memiliki inisiatif, tetapi kemudian bersedia untuk bernegosiasi dan mundur. Pasar mungkin pertama-tama menderita dan kemudian bergerak naik dan turun pada setiap tajuk utama.

Negara terpenting yang harus diperhatikan adalah Tiongkok, ekonomi terbesar kedua di dunia, sumber impor terbesar Amerika, dan di mana ada konsensus bipartisan. Risiko bagi ekonomi AS dan Trump adalah bahwa tarif mendorong harga lebih tinggi, meningkatkan inflasi dan mendorong The Fed untuk menaikkan suku bunga. 

Saya memprakirakan pasar akan meminta pertanggungjawaban presiden, karena tarif liar akan dihukum oleh pasar dan menyebabkan Gedung Putih untuk berpikir ulang. Ada kemungkinan bahwa para pembantu Trump menguji ide-ide mereka terhadap para petinggi Wall Street, menguji pendapat mereka. Ini juga mengundang kebocoran. 

Secara umum, semakin tinggi tarif dan semakin dekat mereka menjadi kenyataan, semakin buruk bagi Saham dan Emas, dan semakin baik bagi Dolar AS (USD). Keringanan dari negosiasi yang sedang berlangsung atau memberlakukan tarif yang lebih rendah dari yang diprakirakan akan menguntungkan ekuitas. 

3) Deregulasi akan Disambut oleh Pasar

Para investor membenci regulator, yang telah keras selama masa jabatan Joe Biden. Menghapus hambatan adalah sesuatu yang tidak memerlukan persetujuan Kongres, tetapi mungkin memerlukan waktu untuk bekerja melalui sistem.

Regulasi di bawah Biden telah intens:

Sumber: Regulatory Studies

Meskipun faktor ini hanya berdampak langsung pada Saham, peningkatan valuasi juga akan membebani Dolar AS, membantu mata uang berisiko seperti Dolar Australia (AUD).

Apa yang harus diperhatikan? Deregulasi yang membebaskan bank, teknologi, AI, dan inovasi akan disambut oleh pasar, sementara perubahan kebijakan terkait energi akan lebih rumit.

Teknologi hijau telah mendapatkan pijakan yang substansial – termasuk di negara bagian yang dikuasai Partai Republik – dan menghentikan momentum ini akan berdampak buruk bagi bisnis. Secara keseluruhan, bagian eksekutif yang menggerakkan pasar akan berada dalam deregulasi – melepaskan lebih banyak inovasi.  

4) Pemotongan Pajak Mungkin Memerlukan Waktu

Pasar menyukai kendali Partai Republik yang bersatu karena berarti pemotongan pajak. Partai Republik kehilangan minat pada defisit ketika berkuasa, dan itu berarti lebih banyak uang beredar.  

Trump memangkas pajak perusahaan pada tahun 2018, menetapkannya pada 21%, yang terendah sejak Perang Dunia II:

Tarif pajak perusahaan AS. Sumber: Trading Economics

Namun, partai Trump memiliki mayoritas kecil di Senat dan mayoritas tipis di DPR. Setiap perubahan dalam undang-undang memerlukan konsensus yang hampir sempurna dan beberapa politik pork-barrel. 

Selain itu, Trump menekankan pada imigrasi, yang berarti pemotongan pajak harus menunggu, yang membuat pasar kecewa. 

Jika presiden memilih satu undang-undang utama, termasuk imigrasi, pajak, dan lainnya, pasar akan bersorak. Ini akan berarti bahwa Trump menggunakan kredit politik pasca-pemilihannya untuk mendapatkan pemotongan pajak sebagai bagian dari fase pertama masa kepresidenannya.

Sebaliknya, fokus pada imigrasi dan meninggalkan pemotongan pajak ke tahap selanjutnya mungkin membuat para investor kecewa. Pada saat Trump menyenangkan pasar, dia mungkin kesulitan untuk mendapatkan mayoritas. Bahkan penundaan kurang menguntungkan. 

Masih ada pertanyaan: Dari mana uangnya akan datang? Elon Musk dan Vivek Ramaswamy telah diberi Departemen Efisiensi Pemerintah (DOGE), tetapi upaya mereka mungkin memiliki dampak terbatas, fakta yang dapat membatasi pemotongan pajak. 

Musk, orang terkaya di dunia, telah ditugaskan untuk memotong pengeluaran pemerintah yang berlebihan, tetapi kenyataan mungkin menggigit. Selain kesulitan untuk bergaul dengan semua faksi di sekitar Trump, Musk mungkin akan kesulitan menemukan semua penghematan yang diinginkannya. Dia sudah mengurangi ekspektasi dari pemotongan $2 triliun menjadi hanya $1 triliun atau kurang.

Selain itu, memangkas pengeluaran pemerintah berarti menyentuh program sosial populer seperti Medicare dan Medicaid, yang merugikan banyak orang Amerika, termasuk basis pendukung Trump. 

5) Perubahan Kepemimpinan Federal Reserve akan Menjadi Fokus pada Akhir 2025

Yang terbaik disimpan untuk yang terakhir – karena garis waktu, tetapi bukan karena kepentingannya. Ketua The Fed Jerome Powell akan mengakhiri masa jabatan keduanya pada Mei 2026. Trump telah mengkritik Powell – yang dia tunjuk kembali pada tahun 2018 selama bertahun-tahun. 

Selama masa pandemi, Trump menuntut suku bunga negatif dari Powell, sebuah "hadiah" yang ditolak oleh Ketua The Fed. Dua bulan sebelum pemilihan presiden AS pada November, Powell mengawasi pemotongan suku bunga besar sebesar 50 basis poin (bp), sebuah langkah yang tidak disukai Trump.

Terlepas dari lonjakan inflasi, terutama selama tahun 2022, pasar mempercayai Powell dan ingin melihatnya melanjutkan jabatannya. Namun, ini tampaknya tidak mungkin. 

Pada akhir 2025, berbagai nama mungkin muncul sebagai kandidat untuk menggantikan Powell. Jika nama-nama terkemuka adalah ekonom yang dihormati, pasar akan senang, bahkan jika orang tersebut dianggap hawkish. Para investor tahu bahwa tangan yang mantap diperlukan di kemudi. 

Penunjukan Trump untuk jabatan ekonomi, seperti calon Menteri Keuangan Scott Bessent, seorang manajer hedge fund, mungkin mendorong pasar. Namun, dia juga menunjuk beberapa orang yang dianggap tidak layak untuk jabatan tersebut. Matt Gaetz, calon Jaksa Agung Trump – yang akhirnya mundur – adalah salah satu contohnya.

Menunjuk seorang "yes man" untuk memimpin bank sentral paling kuat di dunia akan dipandang dengan kecemasan, karena para investor mungkin khawatir inflasi akan lepas kendali.

Kapan kita akan tahu?

Adriana Kugler, seorang Gubernur di The Fed dan penunjukan Biden, akan mengakhiri masa jabatannya pada Januari 2026. Jika Trump menunjuk seorang tokoh eksternal terkemuka untuk menggantikannya, itu akan menjadi tanda bahwa orang tersebut kemudian dapat dipromosikan menjadi Ketua The Fed. 

Spekulasi terkait pengganti Kugler mungkin muncul paling cepat pada September 2025. 
 

Kesimpulan

Trump 2.0 akan menarik – dan itu adalah pernyataan yang meremehkan. Aliran berita yang tak henti-hentinya dan ketidakpastian presiden tentang banyak topik kritis berarti volatilitas yang lebih tinggi.