Mari Kita Fokus pada Hal-Hal yang Baik untuk Beberapa Hari Lagi

Minggu lalu sangat kacau. Pemangkasan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin (bp) oleh Federal Reserve (The Fed) yang hawkish, petunjuk dari dot plot bahwa hanya akan ada dua kali pemangkasan suku bunga tahun depan, bukan empat kali – karena ekonomi AS terlalu kuat untuk melanjutkan pemangkasan seperti yang diprakirakan sebelumnya – dan kenaikan batas utang AS bahkan sebelum Trump mulai menjabat telah memberikan sentakan negatif pada pasar-pasar saham AS. Namun untungnya, keadaan menjadi lebih baik sejak hari Jumat karena serangkaian data PCE AS dirilis lebih lemah dari yang diharapkan, dan membuat beberapa investor berharap bahwa mungkin – tapi mungkin saja – The Fed terlalu hawkish pada inflasi. Kedua, AS menghindari penutupan pemerintah dan para politisi mengabaikan permintaan Trump/Musk untuk menangguhkan batas utang. Pemerintah AS akan terus berjalan hingga pertengahan Maret, kemudian kita akan melihat apa yang akan terjadi pada batas utang di bawah pemerintahan Trump. prakiraan terbaik saya adalah bahwa AS akan secara teratur terus mendorong batas utang lebih tinggi – atau Trump akan membatalkan sesuatu yang tidak masuk akal. Pada praktiknya, tidak ada yang akan berubah. Utang AS akan terus bertambah, dan sesuai dengan inflasi, saya rasa mereka yang berharap banyak pada satu set data inflasi akan kecewa.

Akibatnya, imbal hasil AS akan terus mendorong lebih tinggi terlepas dari seberapa dovishnya The Fed. Perhatikan bahwa imbal hasil bertenor 10 tahun AS naik hingga 100bp sejak The Fed mulai memangkas suku bunga – dan memangkas 100bp dalam tiga kali pertemuan. Setidaknya setengah dari pemotongan tersebut tidak diperlukan, dan itulah sebabnya, tidak hanya imbal hasil terus naik ketika The Fed menurunkan suku bunga, tetapi kemungkinan kenaikan lebih lanjut dalam imbal hasil bertenor 10 tahun menuju 5% tetap ada – dan itu belum tentu merupakan berita baik untuk aset-aset berisiko.

Namun bagaimanapun juga, sesi hari Jumat terlihat melegakan - setidaknya di AS - karena suasana di Eropa tidak terlalu baik setelah Novo Nordisk merosot lebih dari 20% pada pembukaan karena obat penurun berat badan terbaru mereka membuat pasien kehilangan berat badan lebih sedikit daripada yang diprakirakan perusahaan. Namun di seberang Atlantik, S&P500 pemulihan lebih dari 1% pada hari Jumat, sementara Nasdaq bertambah 0,85%. Imbal hasil AS sedikit berubah tetapi dolar AS turun dari level tertinggi lebih dari 2 tahun.

Dengan tidak adanya data ekonomi utama, minggu yang dipersingkat pada hari Natal ini dapat melihat pemulihan lebih lanjut pada ekuitas AS – tidak ada yang ingin melewatkan rally Santa – dan penurunan lebih lanjut pada dolar AS yang mendukung mata uang utama lainnya. Namun, di luar perdagangan taktis yang didasarkan pada ukuran PCE minggu lalu yang lebih lemah dari prakiraan, ceritanya tetap tidak berubah. PCE inti di AS telah bergerak naik sejak penurunan musim panas dan berada di 2,8% selama dua bulan berturut-turut, dan – saya tidak akan pernah bisa mengulanginya lagi tetapi – kebijakan pro-pertumbuhan Trump, tarif, deportasi massal mengisyaratkan bahwa risiko inflasi AS cenderung ke sisi atas.

Dengan demikian, pullback Dolar AS dapat menjadi peluang menarik untuk membeli penurunan. EUR/USD dapat melihat resistance antara area 1,05/1,0545 – level psikologis dan Fibonacci retracement 23,6% minor pada rally September hingga Desember. Cable akan melihat potensi kenaikan terbatas di area 1,27/1,2720. Jalan USD/JPY terbuka untuk kenaikan lebih lanjut ke 160, hingga bearish yen merasa takut bahwa pemerintah Jepang akan melakukan intervensi langsung di pasar valas untuk menghentikan pendarahan. Bank of Japan (BoJ) kemungkinan tidak akan melakukan perubahan pada kebijakan mereka hingga Maret atau April tahun depan. Saat itulah para pengambil kebijakan berpikir bahwa mereka akan memiliki pandangan yang lebih jelas mengenai potensi dan dampak kebijakan internasional Trump. Di Kanada, Loonie mengambil nafas sejenak di belakang dolar AS yang secara luas lebih lembut, namun kekacauan politik membuat risiko tetap cenderung  ke arah kenaikan dalam USD/CAD karena seruan agar Trudeau mundur semakin meningkat. Dan akhirnya, AUD/USD membentuk support di dekat level 62 sen. Pasangan mata uang ini jenuh jual, namun membeli Aussie terlihat mirip dengan mencoba menangkap pisau yang jatuh sejak September.

Dalam komoditas, minyak mentah AS dalam tawaran beli yang lebih baik di atas MA 50 Hari Hari – beberapa sen di bawah level $70pb – namun tanpa keyakinan yang kuat untuk melanjutkan pemulihan ini, rally harga kemungkinan akan mengalami resistance ke 100 DMA  – dekat $71,40pb dan menurun – dan ke $72,85pb, Fibonacci retracement 38,2% utama pada kemerosotan di akhir musim panas yang seharusnya dapat membedakan tren negatif sejak saat itu, dengan pembalikan bullish jangka menengah. Narasi yang sedang berlangsung tentang permintaan global yang lemah – dan melemahnya – permintaan global dan pasokan global yang cukup seharusnya mempertahankan harga minyak di zona konsolidasi bearish untuk saat ini, dengan potensi penurunan yang terbatas di dekat level $67pb.

Pada logam mulia, emas dalam tawaran beli dengan lebih baik pada pagi ini. Akhir-akhir ini, logam mulia telah tertekan oleh kenaikan imbal hasil AS yang meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas tanpa bunga – tetapi aksi jual yang dipercepat dalam ekuitas global dapat mendorong modal ke dalam logam mulia ini terlepas dari kenaikan imbal hasil.