Pandangan Terbaru Mengenai Bank-Bank Sentral Utama

Federal Reserve kemungkinan akan kembali menurunkan suku bunga 25bp kecuali ada perubahan dalam perekonomian. Kami juga memprakirakan penurunan suku bunga ECB sebesar 25bp di bulan Oktober, meskipun hal ini jauh lebih tidak pasti daripada yang diprakirakan pasar keuangan saat ini.

Federal Reserve

Setelah memangkas suku bunga sebesar 50bp pada FOMC September, Ketua The Fed Jerome Powell menyarankan kenaikan suku bunga sebesar 25bp dari sekarang kecuali ada perubahan. Meskipun demikian, laporan pekerjaan yang kuat baru-baru ini dan data survei yang lebih baik telah membuat beberapa orang di pasar mempertanyakan apakah The Fed perlu memangkas suku bunga. Kami melihat pelonggaran kebijakan The Fed sebagai langkah mitigasi risiko. Kebijakan moneter telah membatasi untuk beberapa waktu dan sekarang inflasi terlihat lebih baik, maka masuk akal untuk menurunkan biaya pinjaman untuk memberikan sedikit lebih banyak ruang bagi perekonomian.

The Fed jelas mencoba meniru kesuksesan siklus pelonggaran tahun 1995, yang dipimpin oleh Alan Greenspan, yang mencapai pendaratan lunak dan inflasi yang lebih rendah. Bagaimanapun, tidak semua data mengarah ke arah yang sama, dengan Beige Book milik The Fed sendiri melaporkan bahwa hanya tiga dari 12 bank regional The Fed yang melaporkan pertumbuhan ekonomi. Dalam lingkungan di mana rumah tangga menjadi lebih gelisah tentang ancaman kehilangan pekerjaan, The Fed tampaknya akan terus melanjutkan kebijakan secara bertahap menuju pengaturan yang lebih netral.

Bank Sentral Eropa

Kami tidak terlalu yakin bahwa ECB akan memangkas suku bunga pada pertemuan bulan Oktober. Dua pertanyaan utama untuk ECB adalah bagaimana ECB menafsirkan perbedaan antara ketergantungan data dan ketergantungan titik data dan bagaimana ECB menyeimbangkan antara data aktual dan ketidakpastian prakiraan. Jika ECB memutuskan untuk menurunkan suku bunga pada pertemuan Oktober, hal ini akan menandai perubahan penting dalam fungsi reaksinya. Ini akan menjadi penurunan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan, sementara risiko jangka panjang terhadap inflasi tetap ada.

Oktober atau tidak, perubahan dalam fungsi reaksi ECB akan terjadi dan dengan lebih banyak kekecewaan pertumbuhan yang akan datang, kami memprakirakan ECB akan meningkatkan kecepatan dan kemungkinan ukuran penurunan suku bunga, membawa suku bunga kebijakan menjadi 2% sebelum musim panas 2025.

Bank of England

Pasar keuangan terus berpikir bahwa Bank of England akan memangkas suku bunga secara lebih bertahap daripada Federal Reserve. Inflasi jasa Inggris tetap lebih tinggi daripada di tempat lain, sementara pertumbuhannya kuat di paruh pertama tahun ini. Para anggota hawk BoE tetap khawatir bahwa perilaku penetapan harga/upah telah berubah untuk selamanya. Meskipun kecil kemungkinan bahwa ini adalah pandangan mayoritas dalam komite, BoE secara keseluruhan tetap nyaman dengan pendekatan bertahap terhadap pemangkasan. Namun, hal ini bisa saja berubah. Komentar terbaru dari Gubernur Andrew Bailey dalam sebuah wawancara surat kabar telah membuka peluang menuju poros dovish. Dan survei-survei terus menunjukkan kenaikan upah/harga yang lebih rendah di kalangan perusahaan.

Kami pikir inflasi jasa akan mengakhiri tahun ini di bawah 5% (saat ini 5,6%), dan dengan asumsi pasar tenaga kerja dan data aktivitas terus mendingin, kami menduga para pejabat akan lebih menekankan pada risiko pertumbuhan seiring berjalannya waktu. Kami memprakirakan percepatan penurunan suku bunga untuk memungkinkan pergerakan 25bp pada setiap pertemuan mulai November dan seterusnya hingga Bank Rate mencapai 3,25% pada musim panas mendatang.

Bank of Japan

Bank of Japan diprakirakan akan berhenti sejenak di bulan Oktober. Bank sentral kemungkinan akan memantau dampak dari dua kenaikan suku bunga di awal tahun ini, serta reaksi pasar keuangan terhadap perubahan kebijakan The Fed. Normalisasi kebijakan BoJ akan terus berlanjut, namun tidak perlu terburu-buru. Hasil pemilihan pimpinan LDP baru-baru ini kurang lebih netral untuk kebijakan BoJ, karena pemimpin yang baru terpilih, Shigeru Ishiba, mendukung normalisasi kebijakan BoJ.

Kami memprakirakan BoJ akan melanjutkan kenaikan suku bunga di bulan Desember jika pertumbuhan inflasi di bulan Oktober solid dan pertumbuhan upah terus berlanjut. Namun, mengingat respon BoJ yang berhati-hati terhadap pasar keuangan dan ekonomi AS, BoJ mungkin khawatir bahwa kenaikan suku bunga di bulan Desember dapat mengguncang pasar lagi, mengingat likuiditas pasar biasanya tipis di bulan Desember, sehingga BoJ mungkin akan bermain aman dan menaikkan suku bunga di bulan Januari.

Baca analisis aslinya: Pandangan Terbaru Mengenai Bank-Bank Sentral Utama