Pasar Risiko Terhambat oleh Lonjakan Imbal Hasil Obligasi Global

Pasar

Saham AS secara dramatis membalikkan kenaikan sebelumnya karena investor yang gelisah memproses serangkaian pembaruan ekonomi, menyebabkan S&P 500 jatuh sebesar 1,1% dan Nasdaq Composite yang sarat teknologi anjlok hampir 1,9%. Meskipun meluncurkan inisiatif kecerdasan buatan yang ambisius, Nvidia merosot dari puncaknya baru-baru ini, yang mencerminkan Sentimen pasar yang tidak tenang.

Kerugian hari itu diperburuk secara tajam oleh kenaikan signifikan dalam imbal hasil Treasury 10 tahun, yang melonjak sekitar 7 basis poin menjadi hampir 4,7%. Lonjakan ini merupakan pengingat yang jelas tentang perubahan sentimen investor mengenai lintasan suku bunga Federal Reserve, terutama setelah IMP manufaktur Institute for Supply Management. Laporan tersebut tidak hanya mengonfirmasi pertumbuhan sektor yang berkelanjutan tetapi juga membuat pasar khawatir dengan lonjakan substansial dalam indeks harga yang dibayarkan ke level tertinggi hampir dua tahun, yang menandakan kekhawatiran inflasi yang bertahan lama.

Yang lebih memperkeruh suasana, Survei Lowongan Kerja dan Perputaran Tenaga Kerja (JOLTS) mengungkapkan peningkatan lowongan kerja yang tidak terduga pada bulan November.

Data JOLTS terbaru menggambarkan gambaran yang jelas tentang pasar tenaga kerja yang masih penuh dengan peluang. Lowongan kerja berlimpah, menandakan permintaan yang kuat bagi pekerja meskipun ada sedikit perlambatan dalam tingkat perekrutan. Khususnya, hanya ada sedikit indikasi bahwa pengusaha bersiap untuk PHK, yang menggarisbawahi lanskap ketenagakerjaan yang stabil. Namun, penurunan tingkat berhenti kerja ke tingkat sebelum pandemi mengisyaratkan tenaga kerja yang lebih berhati-hati, kurang cenderung untuk pindah kerja untuk mencari gaji atau peluang yang lebih baik. Sementara itu, rasio pekerjaan terhadap pengangguran telah naik ke puncak lima bulan sebesar 1,13, yang mencerminkan pasar kerja yang semakin kompetitif. Skenario ini menunjukkan tenaga kerja yang bergerak dengan hati-hati di tengah lingkungan ekonomi yang dinamis.

Perkembangan ini secara tajam menjadi latar belakang laporan pekerjaan Desember yang penting minggu ini. Sinyal The Fed baru-baru ini menunjukkan pendekatan yang hati-hati terhadap pemotongan suku bunga di tengah pasar kerja yang tangguh dan inflasi yang sulit. Namun, investor kini bertaruh dengan suara bulat untuk menentang perubahan suku bunga bulan ini. Selain itu, menurut CME FedWatch Tool, peluang penurunan suku bunga sebelum Juni berada di bawah 50%, yang menggarisbawahi kewaspadaan terhadap langkah The Fed selanjutnya.

Laporan ketenagakerjaan Desember mendatang diantisipasi akan mengungkapkan bahwa 150.000 pekerja ditambahkan ke daftar gaji nonpertanian, penurunan dari penambahan 227.000 pekerjaan pada November. Meskipun demikian, tingkat pertumbuhan pekerjaan ini sejalan erat dengan penciptaan lapangan kerja tahunan rata-rata yang terlihat pada tahun-tahun sebelum pandemi, yang menggarisbawahi ketahanan kinerja ekonomi AS di bawah julukan keistimewaan AS.

Pembukaan Pasar Asia

Investor di Asia mendekati pasar hari Rabu dengan selera risiko yang rendah, yang dikekang oleh lonjakan imbal hasil obligasi global. Imbal hasil Treasury AS, tolok ukur penting bagi pasar Asia yang sangat bergantung pada utang berdenominasi dolar, menjadi fokus utama, terutama jatuh tempo jangka menengah hingga panjang.

Imbal hasil AS 10 tahun telah mencapai puncaknya dalam delapan bulan, dan imbal hasil 30 tahun hanya terpaut 10 basis poin di bawah ambang batas 5,00%. Kenaikan cepat ini—60 basis poin hanya dalam sebulan—menandakan meningkatnya keresahan di kalangan pengamat obligasi tentang pemborosan fiskal AS.

Minggu ini, narasi pasar didominasi oleh kebutuhan untuk menyerap peningkatan pasokan obligasi di tengah minggu yang dipersingkat karena hari libur karena peringatan Presiden Carter. Namun, cerita yang lebih luas adalah tentang meningkatnya kekhawatiran fiskal dan dampak inflasi dari sikap ekonomi agresif Amerika, yang sekarang lebih diawasi di bawah "Trump 2.0." Di tengah dinamika ini, perubahan sikap agresif Federal Reserve yang tidak terduga dalam fase pemotongan suku bunga yang biasanya terjadi memperumit situasi keuangan. Hal ini menunjukkan pergolakan lebih lanjut di pasar obligasi karena investor bergulat dengan tekanan fiskal dan inflasi yang membayangi. Di Jepang, yen yang terdepresiasi berkontribusi pada lonjakan kuat sebesar 2% di Nikkei, mendorongnya kembali di atas angka 40.000 poin pada hari Selasa. Namun, peningkatan tersebut mungkin berumur pendek; kontrak berjangka menunjukkan potensi penurunan hingga 1% pada pembukaan hari Rabu karena pasar Tokyo bergulat dengan dampak kenaikan imbal hasil AS. Di Tiongkok, lanskap ekonomi tampak semakin suram. Sepanjang tahun ini, saham-saham Tiongkok telah anjlok hingga 5%, sangat jauh di bawah kinerjanya dibandingkan dengan saham-saham regional dan global. Yuan telah melemah ke level terendah terhadap dolar sejak September 2023, sementara imbal hasil obligasi Tiongkok anjlok tajam, yang menandakan kekhawatiran investor yang mendalam.

Penurunan tajam dalam imbal hasil dan pelemahan yuan ini menggarisbawahi konflik yang meresahkan: yuan masih terlalu dinilai terlalu tinggi untuk menarik investasi asing, terutama dengan latar belakang pesimisme ekonomi yang meluas dan skenario yang mengingatkan pada spiral deflasi jangka panjang Jepang—yang sering disebut sebagai "Japanifikasi." Skenario ekonomi ini menimbulkan tantangan yang signifikan bagi Tiongkok saat mencoba menavigasi perairan keuangan yang bergejolak ini tanpa menghalangi investasi asing lebih lanjut.

Prospek tarif yang akan datang tampak besar bagi Tiongkok dan, berpotensi, Jepang, yang menambah lapisan kompleksitas pada lanskap ekonomi mereka. Saat Presiden terpilih AS Donald Trump menggandakan pendekatan agresifnya terhadap kebijakan perdagangan, negara-negara ekonomi utama Asia ini mungkin akan menghadapi tantangan ekonomi domestik dan dampak yang lebih luas dari meningkatnya hambatan perdagangan.

Harga Minyak

Harga minyak pulih setelah penurunan awal dalam perdagangan kemarin, didorong oleh para pedagang yang menafsirkan keputusan Arab Saudi untuk menaikkan harga minyak bagi pembeli Asia bulan depan sebagai sinyal positif. Langkah ini menunjukkan bahwa para pedagang fisik Aramco mengantisipasi kondisi pasar yang lebih ketat di Tiongkok karena efek stimulus ekonomi. Selain itu, ahli kuantitatif industri mencatat penurunan pasokan minyak dari Iran dan Rusia bulan lalu, faktor yang sangat penting dalam mendorong kendala pasokan di Asia. Mengingat bahwa minyak dari Rusia dan Iran biasanya mengalir ke inventaris kilang minyak Tiongkok dan fasilitas penyimpanan lainnya, penurunan ini dipandang sebagai pendorong signifikan dari dinamika pasokan yang ketat saat ini di Asia. Pasokan yang lebih ketat dan peningkatan permintaan adalah bahan klasik untuk kenaikan harga minyak.