Pasar Tenaga Kerja Eropa yang Sedang Berkembang Pesat Perlu Bersiap Menghadapi Perubahan

Kemewahan penimbunan tenaga kerja akan segera berakhir di Zona Euro karena keuntungan perusahaan berkurang. Dan itu berarti pertumbuhan upah akan melambat, pengangguran akan meningkat dan kita juga akan melihat lebih banyak kebangkrutan. Sebuah prediksi yang mengerikan? Kita sebenarnya baru saja kembali ke keadaan normal.

Ekonomi Zona Euro telah bergulat sejak akhir 2022, tetapi pasar tenaga kerjanya terus mengalami kepanasan. Ini merupakan teka-teki bahwa tingkat pengangguran berada pada posisi terendah dalam sejarah sebesar 6,4%, mengingat ekonomi hampir tidak tumbuh selama dua tahun. Di masa-masa 'biasa', tekanan tenaga kerja tidak akan pernah sekuat ini. Namun, sekarang kita kembali ke kondisi normal. Masa-masa stagnasi tanpa kenaikan pengangguran akan segera berakhir.

Lihatlah tingkat pengangguran. Mereka telah turun dari level tertinggi dalam sejarah, tetapi masih di atas level sebelum pandemi. Jumlah bisnis yang melaporkan bahwa kekurangan tenaga kerja membatasi pertumbuhan mereka juga menurun. Kedua hal tersebut biasanya terjadi bersamaan dengan resesi. Namun, terlepas dari lemahnya data ekonomi yang kita dapatkan dari bulan ke bulan, bukan di situlah Zona Euro saat ini.

Jadi, kami berpendapat bahwa kita mulai bertransisi ke sesuatu yang jauh lebih normal, dan itu akan memiliki efek yang lebih nyata tahun depan, dengan pengangguran yang merayap naik dan pertumbuhan upah yang cenderung lebih rendah. Inilah alasannya...

Hukum Okun Menunjukkan Tingkat Pengangguran yang Lebih Tinggi, Namun Lowongan Kerja Menurun

Hukum Okun yang digunakan didasarkan pada Abel dan Bernanke (2005), yang menggunakan output dan kesenjangan pengangguran untuk mendapatkan hubungan antara PDB dan pengangguran. Data dari Komisi Eropa telah digunakan untuk menentukan PDB potensial dan tingkat pengangguran alamiah (NAWRU). Untuk memprakirakan hubungan tersebut, data dari tahun 2000-2019 telah digunakan karena pandemi telah mendistorsi hubungan tersebut. Hal ini menghasilkan deviasi yang diharapkan dari tingkat pengangguran alamiah, yang telah dikonversi menjadi estimasi pengangguran aktual.

Sumber: Eurostat, Komisi Eropa AMECO, perhitungan ING Research

Penumpukan Tekanan Tenaga Kerja yang Luar Biasa

Pasar tenaga kerja telah mengalami dua jeda yang jelas setelah guncangan awal pandemi pada tahun 2020: penurunan jam kerja dan penurunan produktivitas. Rata-rata jam kerja orang Eropa turun drastis karena skema kerja waktu singkat dan penguncian, dan mereka tidak pernah pulih sepenuhnya. Demikian pula, produktivitas orang Eropa per jam kerja juga belum dapat menyamai tren sebelum pandemi dari pertumbuhan produktivitas tenaga kerja yang sudah lesu.

Kombinasi dari dua jeda tersebut telah menghasilkan permintaan ekstra untuk pekerja untuk menyamai kesenjangan antara lebih sedikit jam kerja per orang dan lebih sedikit output yang dihasilkan per jam kerja. Dengan asumsi total output ekonomi tetap konstan dari waktu ke waktu (terlepas dari keterbatasan asumsi ini) dan produktivitas tenaga kerja serta rata-rata jam kerja melanjutkan tren sebelum pandemi, akan dibutuhkan 4,3 juta lebih sedikit pekerja dibandingkan dengan jumlah pekerja yang ada saat ini.

Produktivitas dan Jam Kerja Telah Mengalami Penurunan Sejak Pandemi, yang Mendukung Penambahan Pekerja

Tren didasarkan pada pertumbuhan rata-rata produktivitas/jam kerja rata-rata selama periode Kuartal 1 2013-Kuartal 4 2019.

Sumber: Eurostat, perhitungan ING Research

Meskipun alasan dari lambatnya produktivitas dan rata-rata jam kerja masih belum jelas, namun tampaknya hal ini terjadi pada saat terjadi penimbunan tenaga kerja yang signifikan. Perusahaan-perusahaan yang takut kehilangan pekerja yang baik telah mempertahankan mereka dengan output yang lebih rendah atau jam kerja yang lebih rendah untuk memastikan bahwa mereka tidak perlu menggantinya di pasar tenaga kerja yang terlalu panas. Di AS, ada bukti anekdot tentang bonus retensi yang diberikan untuk mempertahankan karyawan. Untuk Eropa, Anda dapat berargumen bahwa jam kerja yang lebih sedikit dan hasil yang lebih rendah adalah seperti bonus retensi dalam bentuk barang saat ini.

Selain itu, sektor publik telah meningkatkan pengeluaran secara signifikan sejak pandemi, yang mengakibatkan pertumbuhan lapangan kerja yang cepat di sektor (semi) publik. Lapangan kerja di sektor ini sekarang sekitar 7% lebih besar daripada sebelum pandemi, sementara lapangan kerja swasta hanya 3% di atas level kuartal keempat 2019. Hal ini menambah kekurangan tenaga kerja yang dialami di sektor swasta, dan mengingat bahwa sektor (semi) publik, secara rata-rata, bekerja dengan jam kerja yang lebih sedikit dan memiliki produktivitas yang lebih rendah, hal ini tampaknya berkontribusi pada jeda tren yang disebutkan sebelumnya melalui efek komposisi.

Lapangan Kerja (Semi) Publik Telah Jauh Melampaui Pertumbuhan Lapangan Kerja Swasta Sejak Akhir 2019

Sumber: Eurostat, perhitungan ING Research

Pertumbuhan Laba yang Kuat Telah Menjadi Kunci Perkembangan Pasar Tenaga Kerja Baru-Baru Ini

Peningkatan luar biasa dalam kekurangan tenaga kerja telah terjadi pada saat pertumbuhan laba melonjak berkat lingkungan inflasi yang tinggi. Hal ini memungkinkan perusahaan-perusahaan untuk menyerap biaya tambahan dari penimbunan tenaga kerja dalam margin mereka karena pertumbuhan margin juga sangat kuat. Dalam hal ini, penimbunan tenaga kerja terlihat seperti tanda kemewahan yang dapat "dibeli" oleh perusahaan karena guncangan inflasi.

Dengan normalisasi inflasi dan perlambatan ekonomi, pertumbuhan laba kembali berada di bawah tekanan. Pada titik ini, pertumbuhan surplus operasional bruto perusahaan telah turun dari lebih dari 10% pada awal 2023 menjadi kurang dari 1% saat ini. Hal ini bertepatan dengan tingkat pengangguran yang lebih rendah pada periode yang sama, tetapi lapangan kerja tetap tinggi. Kekhawatiran terhadap ketersediaan tenaga kerja, yang juga terkait dengan perubahan demografis yang sedang berlangsung dan semakin cepat, tetap ada, tetapi dengan pertumbuhan laba mendekati nol, keterjangkauan penimbunan tenaga kerja terlihat sangat berbeda dengan tahun 2022 atau 2023.

Pertumbuhan Laba Telah Goyah karena Inflasi Menjadi Normal Sehingga Kenaikan Upah Lebih Lanjut Menjadi Jauh Lebih Menyakitkan

Sumber: Eurostat, ING Research

Apa yang Akan Terjadi?

Meskipun pertumbuhan laba telah turun ke level yang mendekati nol, permintaan upah terus meningkat. Ketika melihat negara-negara yang berbeda, Jerman dan Belanda masih menonjol dengan tuntutan upah yang tinggi, sementara negara-negara lain tampaknya lebih cepat moderat. Dari perspektif serikat pekerja, perbedaan ini dapat dimengerti karena Belanda dan Jerman belum melihat pertumbuhan upah riil mereka mengejar tingkat guncangan sebelum inflasi.

Namun, dengan pertumbuhan laba yang telah turun dengan cepat dan serangkaian berita utama negatif dari perusahaan-perusahaan industri, terutama di Jerman, pertanyaannya adalah apa yang akan terjadi. Akankah perusahaan-perusahaan mengambil hal ini dalam margin mereka? Apakah mereka akan memberhentikan pekerja? Atau akankah mereka menegosiasikan pertumbuhan upah turun?

Pertumbuhan Upah Riil Masih Kembali ke Tingkat Guncangan Sebelum Inflasi

Dihitung dengan menggunakan kompensasi nominal per karyawan dan data HICP triwulanan yang disesuaikan secara musiman.

Sumber: ECB, perhitungan ING Research

Ekspektasi kami? Serikat pekerja kemungkinan akan mulai lebih khawatir tentang kemungkinan pengangguran karena pertumbuhan upah riil mendekati atau telah melampaui tingkat yang terlihat sebelum guncangan inflasi. Kebangkitan Tiongkok sebagai pesaing industri dan perdebatan yang lebih luas tentang daya saing Eropa yang melemah juga akan masuk ke dalam persamaan baik bagi serikat pekerja maupun pengusaha. Akibatnya, pertumbuhan upah jelas akan melambat selama tahun depan. Alternatifnya adalah peningkatan redudansi dan kebangkrutan, meskipun kami tidak mengharapkan hal ini menjadi dramatis.

Pada saat yang sama, pemerintah mulai mengencangkan ikat pinggang. Meskipun hal ini terjadi pada kecepatan yang berbeda dan dengan efek yang berbeda pada lapangan kerja, kami berpikir bahwa laju pertumbuhan lapangan kerja di sektor (semi) publik akan berada di bawah tekanan karenanya.

Semua ini berarti bahwa situasi pasar tenaga kerja saat ini bukanlah normal baru. Kami memprakirakan periode normalisasi akan dimulai dengan berakhirnya inflasi yang tinggi dan pertumbuhan laba sebagai pemicunya. Faktanya, kita sudah melihat sebagian dari hal ini terjadi saat ini. Namun, kami memprakirakan dampak pada pengangguran dan kebangkrutan akan menjadi lebih terlihat pada tahun 2025, dengan tingkat pengangguran yang sedikit meningkat sebagai akibatnya. Demikian pula, dengan pertumbuhan upah riil yang mulai pulih ke tingkat sebelum krisis, kami memprakirakan penurunan pertumbuhan upah juga akan terjadi pada tahun 2025.

Baca analisis aslinya: Pasar Tenaga Kerja Eropa yang Sedang Berkembang Pesat Perlu Bersiap Menghadapi Perubahan