Pembaruan Inggris: Kanselir Gagal Memberikan Pukulan Telak pada Pasar Obligasi

Dalam beberapa minggu terakhir, rasanya seperti pedagang obligasi versus kanselir Inggris. Karena imbal hasil obligasi Inggris telah meningkat tajam dalam beberapa minggu terakhir, seruan agar Kanselir mundur semakin meningkat, dengan banyak yang menyalahkan anggarannya atas kenaikan biaya pinjaman Inggris yang tak henti-hentinya dan penurunan pound.

Rachel Reeves berbicara di parlemen pada hari Selasa. Dia terdengar percaya diri dan yakin, tidak seperti seseorang yang pekerjaannya sedang dipertaruhkan, dan pasar obligasi stabil setelah pidatonya. Namun, dia tidak memberikan pukulan telak, dan vigilante obligasi belum dihentikan.

Selain mempertahankan posisinya sebagai Kanselir dan berjanji untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi, dia belum menghasilkan langkah konkret tentang bagaimana dia akan menstabilkan keuangan Inggris. Secara adil, tidak ada yang mengharapkan dia untuk mencantumkan pemotongan pengeluaran, tetapi pasar keuangan mungkin tidak memberikan Reeves penangguhan yang lama.

Imbal hasil obligasi Inggris mungkin stabil setelah pidatonya, tetapi mereka tidak dalam mode pemulihan. Ditambah lagi, Pound sekali lagi bergerak lebih rendah, yang bisa menjadi tanda mengkhawatirkan bahwa para investor bersiap untuk menjual utang Inggris sekali lagi jika kita mendapatkan beberapa data ekonomi yang lemah akhir pekan ini.

GBP/USD kembali di bawah $1,2150, setelah pulih kembali di atas $1,22 sebelumnya. Ditambah lagi, obligasi Inggris juga telah mengembalikan keuntungan sebelumnya, meskipun obligasi Inggris masih berhasil mengungguli obligasi Eropa dan obligasi AS sejauh ini hari ini. Pasar bersedia menekan jeda pada penjualan utang Inggris untuk saat ini, dan pound juga mungkin stabil meskipun pada level rendah. Namun, kejutan kenaikan yang tidak menyenangkan dalam inflasi Inggris pada hari Rabu atau pembacaan PDB yang lebih lemah dari yang diharapkan untuk bulan November pada hari Kamis, dapat memicu aksi jual lagi dan tindakan yang lebih konkret dari pemerintah.

Situasi ekonomi tetap berbahaya dan hanya ada beberapa kali Kanselir dapat berjanji untuk meningkatkan pertumbuhan. Sementara pertumbuhan ekonomi sangat penting dan membutuhkan waktu, itu hanya satu bagian dari persamaan. Pasar keuangan masih khawatir terhadap tingkat ketidakaktifan yang tinggi di Inggris, tingkat produktivitas yang rendah, tagihan kesejahteraan, dan biaya layanan utang yang tinggi. Jika ekonomi Inggris terus tumbuh pada tingkat yang tidak spektakuler, maka pertumbuhan lainnya akan hampir tidak menutupi tagihan utang dan biaya kesejahteraan, yang pada akhirnya menguras investasi sektor publik ke area ekonomi yang lebih produktif. Mengurangi tagihan utang berarti memotong pengeluaran pemerintah, yang merupakan keputusan sulit yang mungkin perlu diambil pemerintah lebih cepat daripada yang diprakirakan.