Pendapatan Menjadi Pusat Perhatian Saat Perdagangan Trump Kembali Memanas

Aksi pasar hari Senin memiliki semua ciri khas yang beragam, dengan Dow Jones Industrial Average dan S&P 500 melemah, sementara Nasdaq melawan tren, naik lebih tinggi karena Nvidia mencapai level tertinggi sepanjang masa. Namun, jangan terlalu terbawa oleh lonjakan Nvidia-ini menutupi nada dalam perdagangan harian bearish yang halus karena S&P 500 dan Dow tergelincir dari level tertingginya, dengan para pedagang bersiap-siap untuk minggu laporan pendapatan yang sangat penting.

Sementara itu, imbal hasil obligasi bertenor 10 tahun melonjak ke level tertinggi 12 minggu karena investor memperhitungkan ekonomi AS yang lebih kuat dan The Fed yang tidak terlalu dovish. Dan ketika Anda mengira segala sesuatunya tidak akan menjadi lebih pedas lagi, apa yang disebut "perdagangan Trump" kembali beraksi, menyiapkan panggung untuk minggu yang berpotensi liar di pasar mata uang. Dunia keuangan Valas gelisah menjelang pertemuan IMF di Washington, di mana para gubernur bank sentral G10 terkemuka akan menyampaikan pendapat mereka. Dalam KTT BRICS di Rusia dan ketegangan yang meningkat di Timur Tengah, Anda akan mendapati sebuah koktail geopolitik yang akan mengguncang dunia.

Namun, apa yang paling menarik perhatian? Pemilihan umum AS sekarang kurang dari dua minggu lagi. Meningkatnya peluang Trump di pasar taruhan telah menyalakan api di bawah dolar karena para investor berebut untuk memposisikan diri mereka untuk apa yang bisa menjadi peristiwa yang mengubah permainan. Wall Street ramai dengan kembalinya "perdagangan Trump," sebuah kemunduran dari masa jabatan pertamanya ketika deregulasi dan kebijakan proteksionis membuat sektor-sektor tertentu melonjak. Miliaran dolar mengalir ke bank, mata uang kripto, dan saham energi, semuanya untuk mengantisipasi potensi kembalinya Trump ke Gedung Putih.

Dengan tidak adanya kandidat presiden yang menunjukkan kecenderungan untuk melakukan pengetatan fiskal, kekhawatiran akan membengkaknya defisit anggaran di tengah perekonomian yang sudah tumbuh dengan cepat meningkatkan kecemasan investor. Prospek membengkaknya utang selama pertumbuhan yang kuat ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan dan tekanan inflasi, yang selanjutnya memicu kegelisahan pasar karena AS menghadapi keputusan-keputusan kebijakan yang penting pasca pemilu. Para investor dibiarkan bergulat dengan ketidakpastian, karena disiplin fiskal menjadi kurang diperhatikan menjelang pertarungan di Gedung Putih.

Oleh karena itu, imbal hasil Treasury meningkat karena investor bersiap untuk inflasi yang lebih tinggi dan membanjirnya obligasi pemerintah bertenor lebih panjang. Sementara itu, dolar menguat terhadap mata uang lainnya, karena para pedagang bertaruh bahwa kemenangan Trump akan meningkatkan inflasi dan menurunkan harga obligasi, sementara tarifnya akan melemahkan pasar luar negeri lebih banyak daripada AS, yang semuanya memberi lampu hijau bagi dolar AS untuk menguat.

Pasar Asia pada hari Selasa mengincar pemulihan setelah awal pekan yang lemah pada hari Senin. Ekuitas Jepang siap untuk potensi kenaikan karena yen jatuh ke level terendah dalam hampir tiga bulan. Pasar Tokyo, khususnya, terlihat siap untuk bergeser ke posisi yang lebih tinggi, karena korelasi terbalik antara yen dan saham-saham Jepang telah diperdalam selama sebulan terakhir-ketika yen melemah, saham-saham cenderung menguat, dan sebaliknya. Dengan Yen di bawah tekanan, tren ini dapat mendorong pasar Tokyo.

Di luar Jepang, bagaimanapun, ini mungkin merupakan jalan yang lebih sulit untuk pasar Asia yang lebih luas saat kita memasuki dua minggu menjelang pemilihan umum AS. Kekhawatiran tarif dan narasi "perdagangan Trump" yang berkembang mendominasi berita utama, menyisakan sedikit ruang untuk optimisme di tempat lain. Dolar melonjak hampir 1% menjadi 150,90 Yen, level tertinggi sejak 1 Agustus, menandai momen penting dalam kenaikan greenback ke level tertinggi tiga bulan terhadap sekeranjang mata uang utama. Kekuatan dolar ini – yang didorong oleh risiko geopolitik dan kalibrasi ulang ekspektasi penurunan suku bunga The Fed – dapat terus mendukung ekuitas Jepang, mengingat pelemahan Yen.

Yen telah berjuang sejak perombakan kepemimpinan LDP, dengan USD/JPY naik kembali ke level 150,00, naik dari 145,00 sebelum pemilihan. Sikap hati-hati Perdana Menteri Ishiba yang baru terhadap kenaikan suku bunga BoJ semakin menekan Yen, diperparah dengan sinyal bank sentral bahwa tidak ada urgensi untuk mengetatkan kebijakan.

Ke depan, sementara turbulensi politik Jepang dapat membuat yen tetap lemah, faktor penentu yang sebenarnya adalah pemilihan umum AS. Kemenangan Trump dapat membuat imbal hasil AS melonjak, mendorong USD/JPY ke pertengahan 150-an sebelum tahun ini berakhir. Pasar valas sudah memposisikan diri untuk hasil seperti itu, dengan permintaan bagi Dolar meningkat secara keseluruhan. Para pedagang bersiap menghadapi volatilitas, dan dengan meningkatnya peluang Trump dalam jajak pendapat taruhan, taruhannya tidak pernah setinggi ini. Jika Greenback terus menguat, kita bisa melihat beberapa kejutan dalam beberapa minggu ke depan.

Ada lebih banyak "pengetatan" di Tiongkok pada hari Senin, dengan penurunan suku bunga lainnya yang tampaknya lebih bersifat simbolis daripada berdampak. Jika Anda sudah lama menyerah untuk mencari tahu suku bunga mana yang sebenarnya menjadi "kunci" di Tiongkok, jangan khawatir-kebanyakan analis yang Anda kutip kemarin juga tidak dapat memberi tahu Anda. Hubungi mereka, dan kemungkinan besar mereka akan mengalami kebingungan yang sama.

Suku bunga reverse repo tujuh hari adalah suku bunga acuan penting yang menjadi acuan para pedagang. Suku bunga saat ini berada di 1,5%, menyusul pemotongan 20bp bulan lalu berkat kebijakan pemotongan suku bunga oleh Pan Gongsheng. Sebelumnya, suku bunga acuan yang digunakan adalah suku bunga MLF 1 tahun, yang dipangkas 30bp pada akhir September. Suku bunga tersebut dulunya merupakan acuan bagaimana bank memberikan harga pinjaman kepada nasabah-nasabah papan atasnya. Suku bunga dasar pinjaman (LPR) satu tahun mulai berlaku di sini, dengan saudara kandungnya yang berjangka waktu lebih panjang, yaitu lima tahun, yang terkait dengan KPR.

Namun, inilah masalahnya: Tidak ada yang terlalu penting jika tidak ada permintaan kredit. People's Bank of Tiongkok dan para pemberi pinjaman dapat memangkas suku bunga sesuka hati mereka, namun hal ini tidak akan mengubahnya hingga sentimen konsumen berbalik. Saat ini, pemotongan suku bunga ibarat menawarkan diskon untuk sesuatu yang tidak ada yang mau membelinya–hingga permintaan meningkat, langkah-langkah ini sebagian besar hanya omong kosong.