Hasil utama dari FOMC adalah The Fed yang agak terhambat oleh inflasi. Ini adalah faktor pelindung bagi Treasury dalam jangka menengah, tetapi tidak bagus untuk saat ini. Pertanyaan: Apakah The Fed telah melihat laporan PCE? Jika ya, itu mengkhawatirkan! Kamis seharusnya melihat ECB memangkas suku bunga sebesar 25bp, membawa suku bunga kebijakan menjadi 2,75%. Kami berpikir bahwa ECB akan menetap di 1,75% musim panas ini, di bawah Prakiraan pasar. Bersama dengan lingkungan risiko yang lebih luas, kami mempertahankan sikap bullish pada ujung pendek kurva swap euro.
Treasuries Melihat Masalah Dengan Ambisi Penurunan Suku Bunga, sementara Akhir QT Belum Menjadi Masalah Saat Ini
Jelas bahwa inflasi masih menjadi masalah di The Fed. Tidak separah sebelumnya, tetapi katakanlah, bukan masalah yang sepenuhnya terselesaikan. Treasury memiliki pandangan yang sama selama beberapa bulan terakhir. Ini adalah ekonomi dengan inflasi 3%, dan di situlah letak asal mula suku bunga dana tidak kembali ke netral (3%) dan imbal hasil Treasury 10 tahun tetap di atas 4,5%. Reaksi impulsif untuk Treasury adalah negatif karena hal ini. Kami belum sepenuhnya yakin ini adalah awal dari pasar bearish yang dilanjutkan, karena kami memiliki laporan inflasi PCE minggu ini. Kekhawatirannya adalah bahwa The Fed telah melihatnya, dan mungkin tidak senang dengan itu. Jika demikian, itu tidak bagus untuk Treasury.
Tentang kemungkinan akhir QT pada pertengahan tahun (pandangan kami), pernyataan singkat FOMC memilih untuk tidak menyebutkannya. Mungkin tidak besar bagi mereka sekarang. Tetapi mereka pasti telah membicarakannya. Masalah di sini adalah kelebihan likuiditas (yang kami definisikan sebagai cadangan bank ditambah saldo reverse repo). Ini kemungkinan akan mencapai level yang The Fed lebih suka tidak turun di bawahnya mulai pertengahan 2025, sebagian tergantung pada bagaimana saga plafon utang berkembang. Angka kunci di sini adalah US$3tn untuk cadangan bank, yang mewakili sekitar 10% dari PDB. Saat ini kita berada di US$3,3tn. Namun, dengan QT berjalan pada US$60bn per bulan, QT yang berkelanjutan akan menurunkan cadangan dalam istilah neto. The Fed akan ingin mengakhiri QT sebelum keadaan menjadi terlalu ketat.
Tetapi jelas The Fed tidak ingin membuat masalah besar tentang akhir QT, karena itu akan berakhir. Sebaliknya, hasil "tidak ada perubahan" tertutupi oleh ketegaran inflasi, meskipun pada akhirnya dihaluskan oleh penampilan Ketua Powell yang selalu tenang.
Kami Mempertahankan Pandangan Bullish pada Suku Bunga Swap Dua Tahun Menjelang Pertemuan ECB
Pasar sepenuhnya memperhitungkan pemotongan 25bp pada pertemuan ini dan juga pertemuan berikutnya pada bulan Maret hampir diperhitungkan. Setelah itu, jalur pelonggaran kurang jelas dan banyak bergantung pada diskusi tentang di mana suku bunga netral berada dan apakah ECB harus memangkas suku bunga ke wilayah akomodatif. Sebuah survei yang dilakukan oleh Bloomberg menunjukkan ekspektasi median untuk ECB menetap di 2%, yang secara umum sesuai dengan posisi pasar saat ini. Menurut pandangan kami, ECB akan memangkas menjadi 1,75%, memungkinkan sikap yang sedikit akomodatif dalam konteks risiko pertumbuhan yang masih ada.
Ketika melihat hasil survei untuk tahun 2026, sekitar 25% ekonom melihat ECB memangkas menjadi 1,5% atau di bawahnya, yang menandakan risiko penurunan terhadap prospek suku bunga. Kami juga mengambil pandangan yang lebih bullish daripada Prakiraan pasar saat ini dan berpikir bahwa kejutan pertumbuhan negatif dapat dengan cepat mendorong pasar pada jalur suku bunga ECB yang lebih dovish. Dan meskipun inflasi mungkin masih menyebabkan beberapa guncangan di jalan, kami pikir pertumbuhan akan tetap menjadi pendorong utama dalam fungsi reaksi ECB.
Kami tidak mengharapkan ECB menyimpang dari pesan dovish secara umum, tetapi kami akan mendengarkan nuansa dalam keseimbangan risiko. Jika risiko inflasi yang lebih rendah ditekankan, maka itu akan menjadi sinyal bullish yang jelas untuk suku bunga Euro, dengan suku bunga swap 2Y berpotensi bergerak kembali lebih rendah menuju 2,3%. Sementara itu, fokus pada risiko inflasi jangka pendek, termasuk harga energi yang lebih tinggi, dapat menggerakkan suku bunga 2Y ke arah yang berlawanan sekitar 10bp. Mengingat IMP terbaru tidak mengecewakan, kami tidak mengharapkan narasi pertumbuhan akan memiliki banyak dampak pasar.
Baca analisis aslinya: Percikan Suku Bunga: The Fed Mempertahankan, tetapi ECB akan Terus Memangkas
Analisa Terkini
Pilihan Editor

Emas Menguat sementara Imbal Hasil Mundur
Harga Emas (XAU/USD) kembali melonjak pada hari Kamis ini sementara imbal hasil AS mundur bersamaan dengan Greenback yang lebih lemah. Logam mulia ini diperdagangkan di sekitar $2.955 pada saat berita ini ditulis. Kenaikan ini terjadi setelah Presiden Amerika Serikat (AS) Donald Trump mengatakan bahwa kesepakatan perdagangan dengan Tiongkok mungkin saja terjadi.

EUR/USD Naik Seiring dengan Menurunnya Risiko-Premi Dolar AS
EUR/USD naik mendekati 1,0440 saat Dolar AS (USD) menurun di sesi Eropa pada hari Kamis. Indeks Dolar AS (DXY), yang melacak nilai Greenback terhadap enam mata uang utama, turun mendekati 106,90.

Prakiraan Harga Emas: XAU/USD Mengincar Rekor Tertinggi Baru dan Terus Naik
Harga Emas telah memasuki mode konsolidasi bullish pada awal hari Kamis, tepat di bawah rekor tertinggi yang mencapai hampir $2.950 pada hari Rabu. Pembicaraan tarif Presiden AS Donald Trump terus membuat pasar cemas, dengan para investor mencari perlindungan di tempat penyimpanan nilai tradisional – Emas.

Deteksi level-level utama dengan Technical Confluence Detector
Tingkatkan titik entri dan exit Anda juga dengan Technical Confluence Detector. Alat ini mendeteksi pertemuan beberapa indikator teknis seperti moving average, Fibonacci atau Pivot Points dan menyoroti indikator tesebut untuk digunakan sebagai dasar berbagai strategi.

Ikuti pasar dengan Grafik Interaktif FXStreet
Jadilah trader yang cerdas dan gunakan grafik interaktif kami yang memiliki lebih dari 1500 aset, suku bunga antar bank, dan data historis yang luas. Ini merupakan alat profesional online wajib yang menawarkan Anda platform waktu riil yang dapat disesuaikan dan gratis.