Prakiraan Tahunan Harga Dolar AS: Menjadi Raja Lebih Lama?

• Dolar AS sedang dalam perjalanan untuk membukukan kenaikan yang layak pada tahun 2024.
• Versi Trump 2.0 akan mendukung penguatan USD pada tahun 2025.
• Federal Reserve akan memperlambat laju siklus pelonggarannya tahun depan.

Greenback – yang dilacak oleh Indeks Dolar AS (DXY) – memulai tahun yang baru dengan kenaikan bertahap namun berombak, menghadapi resistance sementara di sekitar area 106,50 pada bulan Mei. Namun, setelah itu kehilangan momentum, yang menyebabkan pullback signifikan menuju level psikologis 100,00 pada akhir September.

Jadi, apa yang menghentikan Dolar AS (USD) untuk jatuh ke perairan yang lebih dalam pada saat itu? Apa yang berubah? Jawabannya bukanlah "apa", tetapi "siapa".

Masuklah apa yang disebut "perdagangan Trump," yang mendapatkan momentum seiring dengan meningkatnya ekspektasi investor bahwa mantan pengusaha hotel ini memiliki peluang nyata untuk mengalahkan kandidat dari Partai Demokrat, Kamala Harris, pada pemilu 5 November, merebut kembali Oval Office, dan menjadi Presiden AS ke-47.

Dan begitulah yang terjadi.

"Green Sweep"

Pada bulan Oktober, Greenback memicu rally yang signifikan, yang berhenti sejenak di sekitar pemilihan umum AS pada awal November. Menyusul hasil pemilu dan meningkatnya kemungkinan "Red Sweep", Indeks Dolar AS (DXY) melanjutkan tren naiknya, naik melewati penghalang 108,00 untuk pertama kalinya sejak November 2022.

Pergerakan naik dalam indeks ini tercermin dalam imbal hasil Treasury bertenor 10-tahun, yang melonjak ke level tertinggi 4,50% di wilayah 4,50% pada pertengahan November sebelum memicu pullback korektif.

Ekonomi AS "Berada di Tempat yang Sangat Baik"

Namun, fokusnya tidak hanya pada Donald Trump. Kekuatan Dolar AS yang menonjol pada tahun 2024 juga didukung oleh ketahanan ekonomi AS, terutama jika dibandingkan dengan negara-negara lain di dunia.

Meskipun pasar tenaga kerja AS telah menunjukkan beberapa tanda pendinginan dalam beberapa bulan terakhir, indikator utama di sektor vital ini tetap kuat. Faktanya, pelonggaran kondisi pasar tenaga kerja tampaknya tidak berkelanjutan atau terlalu meyakinkan. Hal ini sejalan dengan sikap Ketua Federal Reserve (The Fed) Jerome Powell bahwa setiap penurunan yang signifikan di pasar tenaga kerja tidak diinginkan.

 

Dalam hal inflasi, tekanan kenaikan pada harga konsumen tetap tinggi, bertahan di atas target 2,0% The Fed. Sementara banyak pengambil kebijakan The Fed telah menyatakan dukungannya untuk penurunan suku bunga tambahan, yang lain tetap berhati-hati tentang keras kepala Indeks Harga Konsumen (IHK) dan Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditure/PCE) .

 

Kehati-hatian ekstra telah muncul kembali setelah kemenangan Donald Trump, mengingat dukungannya yang terkenal untuk menerapkan tarif. Sejauh ini, ia telah mengisyaratkan kemungkinan pengenaan tarif impor dari Tiongkok dan Uni Eropa, dengan Kanada dan Meksiko berpotensi menyusul.

Dampak langsung dari tarif adalah peningkatan inflasi karena biaya yang lebih tinggi bagi importir dan konsumen. Hal ini, pada gilirannya, dapat menyebabkan tindakan pembalasan, yang berpotensi meningkat menjadi perang dagang besar-besaran dan meningkatkan ketegangan perdagangan global. Skenario seperti ini dapat mendorong Federal Reserve untuk menghentikan siklus pelonggaran saat ini, menghentikannya, atau bahkan mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga. Semua faktor ini kemungkinan akan mendukung Dolar AS yang lebih kuat di masa depan.

Dalam hal pertumbuhan ekonomi, ekonomi AS telah secara signifikan mengungguli negara-negara G10. Untuk saat ini, tampaknya hanya ada sedikit indikasi bahwa tren ini akan berbalik dalam waktu dekat hingga menengah. Namun, masih belum jelas apakah konsekuensi ekonomi dari kebijakan tarif Trump dapat secara signifikan mengurangi pertumbuhan PDB AS.

 

Biarkan Pertunjukan Trump 2.0 Dimulai

Apa yang disebut sebagai "perdagangan Trump" telah menjadi kekuatan pendorong di balik rally Dolar AS sejak awal Oktober, didorong oleh pergeseran sentimen investor AS terhadap potensi kemenangan Donald Trump pada pemilu tanggal 5 November.

Sekilas tentang seperti apa pemerintahan Trump 2.0 nantinya mengungkapkan bahwa, dalam hal kebijakan ekonomi, Trump menekankan deregulasi perusahaan, pendekatan yang lebih lunak terhadap kebijakan fiskal, dan fokus untuk mempromosikan manufaktur domestik. Dia juga mendukung tarif untuk melindungi industri Amerika dan mengurangi ketergantungan pada impor.

Penegakan imigrasi yang ketat tetap menjadi pusat dari agenda Trump, termasuk peningkatan keamanan perbatasan, kebijakan suaka yang lebih ketat... dan kemungkinan penyelesaian tembok perbatasan selatan?

Dalam kebijakan luar negeri, Trump memprioritaskan kepentingan diri AS, mendukung pengurangan keterlibatan militer AS di luar negeri, menekan sekutu NATO untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan, dan menghadapi Tiongkok baik secara ekonomi maupun diplomatis.

Pada kebijakan energi dan lingkungan, Trump mempromosikan kemandirian energi dengan memperluas produksi bahan bakar fosil, membatalkan peraturan lingkungan, dan menarik diri dari perjanjian iklim internasional.

Trump, The Fed, dan Ketua Powell

Kebijakan moneter adalah area lain yang kemungkinan besar akan menarik perhatian, terutama dinamika antara Trump dan Ketua The Fed Powell. Selama masa jabatan pertamanya, Trump sering mengkritik Powell, menuduhnya terlalu lambat dalam menurunkan suku bunga. Baru-baru ini, Trump telah melontarkan gagasan bahwa presiden harus memiliki pengaruh atas keputusan suku bunga – sebuah peran yang secara tradisional diperuntukkan bagi Federal Reserve yang independen. Bagaimana ketegangan ini berlangsung dapat memiliki implikasi yang signifikan terhadap kebijakan ekonomi dan independensi The Fed.

Awal bulan ini, Powell membahas kekhawatiran terhadap perannya yang dirusak oleh pemerintahan yang akan datang. Berbicara di sebuah acara New York Times, ia menepis anggapan tentang "ketua The Fed bayangan" dan menyatakan keyakinannya untuk membangun hubungan yang kuat dengan Menteri Keuangan Scott Bessent, yang baru-baru ini mengatakan bahwa Powell harus menjalani sisa masa jabatannya.

Dengan latar belakang ekonomi AS yang tangguh, pelonggaran bertahap (masih bisa diperdebatkan?) di pasar tenaga kerja, dan tekanan inflasi yang terus-menerus, Powell menyarankan agar The Fed tidak terburu-buru untuk menurunkan lebih lanjut Federal Funds Target Rate (FFTR). Ia juga menyoroti pentingnya pendekatan yang hati-hati dalam menentukan suku bunga netral.

Sikap Powell sejalan dengan sikap Gubernur FOMC Michelle Bowman, yang baru-baru ini menyatakan bahwa inflasi masih menjadi risiko yang signifikan bagi perekonomian. Dia juga mencatat bahwa kekuatan pasar tenaga kerja yang terus berlanjut, mendekati lapangan kerja penuh, menimbulkan kekhawatiran terhadap stabilitas harga. Bowman menganjurkan pendekatan yang bertahap dan terukur untuk menurunkan suku bunga kebijakan selama inflasi masih tinggi.

Hal-hal di atas diperkuat pada pertemuan FOMC terakhir tahun ini. Pada tanggal 18 Desember, bank sentral sejalan dengan ekspektasi yang luas dan menurunkan The Fed Funds Target Range sebesar 25 basis poin menjadi 4,25%-4,50%. Namun, hal ini mengisyaratkan langkah pelonggaran yang lebih hati-hati untuk tahun depan, dengan mayoritas pejabat mengungkapkan kekhawatiran bahwa inflasi dapat meningkat.

Mengenai apa yang disebut "dot plot," versi terbaru memberikan wawasan tentang ekspektasi ekonomi para gubernur bank sentral. Hal ini mengungkapkan rencana untuk dua kali penurunan suku bunga tahun depan, karena tekanan inflasi masih terus berlanjut. Pendekatan terukur ini menunjukkan bahwa The Fed tidak terburu-buru untuk bertindak pada bulan Januari, ketika Trump memulai masa jabatan keduanya di Gedung Putih.

Proyeksi baru ini mengisyaratkan sikap yang lebih berhati-hati setelah penurunan suku bunga ketiga berturut-turut oleh The Fed pada bulan Desember. Para pengambil kebijakan memprakirakan suku bunga pinjaman acuan akan berakhir pada tahun 2025 di kisaran 3,75%-4,00%. Pada akhir 2026, mereka mengantisipasi suku bunga akan turun lebih lanjut, mencapai sekitar 3,4%. Bahkan pada level tersebut, biaya pinjaman akan tetap berada di atas estimasi revisi suku bunga "netral" mereka - yang saat ini ditetapkan sebesar 3% – level di mana ekonomi tidak terlalu panas atau melambat.

Pesannya? The Fed melangkah dengan hati-hati, mencoba mengendalikan inflasi tanpa melakukan koreksi berlebihan dalam lingkungan ekonomi yang tidak pasti.

Keistimewaan Ekonomi AS akan Berlanjut Hingga 2025

Bagaimana dengan proyeksi terbaru untuk aktivitas ekonomi dan inflasi? Para pejabat The Fed memprakirakan ekonomi di dalam negeri akan tumbuh lebih cepat dari prakiraan sebelumnya, dengan pertumbuhan dipatok pada 2,5% tahun ini dan 2,1% pada tahun 2025. Angka-angka ini menunjukkan peningkatan dari proyeksi bulan September, yang memprakirakan pertumbuhan 2% untuk kedua tahun tersebut.

Pengangguran, saat ini sebesar 4,2%, diprakirakan akan tetap stabil selama kuartal ini sebelum naik sedikit menjadi 4,3% pada akhir 2025. Hal ini menandai peningkatan dari proyeksi sebelumnya, yang memprakirakan tingkat 4,4% untuk kedua periode tersebut.

Namun, inflasi masih tetap tinggi. Inflasi inti, ukuran utama yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang bergejolak, sekarang diproyeksikan akan tetap tinggi lebih lama dari yang diprakirakan sebelumnya. Diprakirakan akan mencapai 2,8% tahun ini sebelum secara bertahap turun menjadi 2,5% pada akhir 2025. Angka-angka ini lebih tinggi dari proyeksi bulan September, yang mengantisipasi inflasi inti sebesar 2,6% tahun ini dan 2,2% tahun depan.

Prospek yang diperbarui ini menyoroti tantangan yang sedang berlangsung dalam mengelola pertumbuhan ekonomi di samping pengendalian inflasi, karena tekanan harga tetap ada meskipun pasar tenaga kerja mendingin.

Dalam konferensi pers terakhirnya di tahun 2024, Ketua Jerome Powell menegaskan bahwa para pengambil kebijakan berfokus untuk membawa inflasi lebih dekat ke target 2% sebelum mempertimbangkan penurunan suku bunga lebih lanjut. Dia mengakui bahwa inflasi telah melampaui ekspektasi akhir tahun, menggarisbawahi perlunya kemajuan berkelanjutan menuju stabilitas harga.

Powell juga mengatakan bahwa pasar tenaga kerja melunak, tetapi secara bertahap dan teratur. Dia menggambarkan kondisi ekonomi saat ini relatif seimbang antara mandat ganda The Fed yaitu inflasi rendah dan lapangan kerja penuh.

Ketika ditanya tentang kemungkinan menaikkan suku bunga dan bukan memangkasnya, Powell tidak sepenuhnya mengesampingkan ide tersebut, tetapi mengatakan bahwa hal itu tidak mungkin terjadi. "Anda tidak dapat sepenuhnya mengatur segala sesuatu di dunia ini. Hal itu tampaknya tidak mungkin terjadi," kata Powell.

Mengenai topik pemerintahan Trump yang akan datang, Powell menekankan bahwa masih terlalu dini untuk memprediksi bagaimana kebijakan ekonomi Presiden terpilih Trump akan berdampak pada ekonomi atau keputusan-keputusan The Fed. Dia mencatat ketidakpastian yang signifikan seputar rencana-rencana ini, dengan mengatakan, "Sangatlah prematur untuk membuat kesimpulan apa pun. Kita tidak tahu apa yang akan dikenakan tarif, dari negara mana, untuk berapa lama, dalam ukuran berapa."

Powell menghimbau kesabaran, dengan menambahkan, "Kita perlu meluangkan waktu, tidak terburu-buru," karena bank sentral menunggu sinyal yang lebih jelas tentang kebijakan pemerintahan baru. Meskipun ada spekulasi yang berkembang bahwa preferensi Trump untuk tarif dan kebijakan imigrasi yang lebih ketat dapat mendorong inflasi lebih tinggi, Powell menegaskan bahwa The Fed akan menunggu perkembangan konkret sebelum menyesuaikan pendekatannya.

Analisis Teknis Indeks Dolar AS: Prospek Bullish tetap Berlaku

Level tertinggi tahunan di atas penghalang 108,00, yang dicatat segera setelah pemangkasan hawkish The Fed pada tanggal 18 Desember, dikonfirmasi oleh RSI harian, yang pada awalnya bermain-main dengan wilayah jenuh beli, menyisakan ruang untuk potensi pergerakan korektif jangka pendek.

Di ujung atas kisaran, kelanjutan dari bias bullish kemungkinan akan menghadapi resistance langsung di level tertinggi 2024 di 108,26. Di luar level ini, resistance sejajar dengan puncak November 2022 di 113,14, yang dicapai pada 3 November, diikuti oleh puncak Oktober 2022 di 113,94, yang dicatat pada 21 Oktober, dan puncak 2022 di 114,77, yang terdaftar pada 28 September.

Jika para penjual mendapatkan kembali kendali, support awal terletak pada level terendah Desember di 105,42, yang tercatat pada 6 Desember. Penembusan di bawah level ini dapat membuka jalan untuk menguji SMA 55 hari sementara di 105,22, yang terletak di atas SMA 200 hari yang lebih penting di 104,24.

Penurunan yang lebih dalam dapat meninjau kembali level terendah November di 103,37 (5 November), yang selanjutnya diperkuat oleh SMA 100 hari terdekat. Di selatan area ini, SMA 200-minggu di 101,40 memberikan support lainnya, diikuti oleh level terendah 2024 di 100,15, yang dicapai pada 27 September.

Untuk saat ini, kenaikan lebih lanjut tetap masuk akal selama indeks ini bertahan di atas SMA 200 hari. Prospek bullish didukung oleh indeks yang diperdagangkan jauh di atas cloud Ichimoku, dengan RSI yang trennya naik mendekati 70. Selain itu, Average Directional Index (ADX) di sekitar 35 menandakan kekuatan moderat dalam tren saat ini.

Grafik Harian DXY

Kesimpulan

Tampaknya tahun 2025 akan menjadi tahun yang positif bagi Dolar AS.

Dari sisi geopolitik, tidak ada akhir yang jelas untuk perang Rusia-Ukraina atau konflik Israel-Iran-Lebanon, sementara situasi yang bergejolak di Suriah terus memicu ketidakpastian di Timur Tengah. Lanskap yang terus menerus kompleks ini kemungkinan akan mempertahankan permintaan untuk aset-aset safe haven, yang seharusnya memberikan dukungan untuk Greenback.

Selain itu, jika skenario Trump 2.0 terwujud seperti yang diantisipasi oleh banyak pelaku pasar, tarif yang signifikan kemungkinan besar akan kembali diberlakukan, yang berpotensi memicu tindakan pembalasan dan memicu kembali ketegangan perdagangan global. Meningkatnya tekanan inflasi dapat memaksa The Fed untuk bertindak, yang berpotensi menghentikan siklus penurunan suku bunga yang sedang berlangsung atau bahkan memulai program kenaikan suku bunga. Hal ini kemungkinan akan mendorong imbal hasil obligasi AS lebih tinggi dan semakin memperkuat Dolar AS.

Kontras yang mencolok antara ketahanan ekonomi AS dan perjuangan negara-negara global globalnya diprakirakan akan memperdalam siklus pelonggaran moneter di luar negeri tahun depan, dibandingkan dengan penurunan suku bunga yang terbatas – atau ketiadaan – di Amerika Serikat. Perbedaan ini mendukung kasus depresiasi mata uang saingan lebih lanjut, yang memperkuat pandangan konstruktif untuk Greenback hingga 2025.