Sepekan ke Depan: The Fed, ECB dan Pendapatan Mendominasi, saat Deepseek Mengguncang Pasar Ekuitas AS

• Keputusan bank sentral menjadi pusat perhatian minggu ini.

• Trump dan Kolombia bentrok mengenai tarif.

• Deepseek menyebabkan kekacauan pada saham-saham AS.

• Keraguan merayap tentang valuasi tinggi saham-saham teknologi AS.

• Kontrak berjangka ekuitas AS turun tajam di awal minggu.

Minggu pertama Donald Trump di Gedung Putih untuk masa jabatan keduanya sebagai Presiden dapat diringkas dalam tiga angka: 2,95%, kenaikan untuk Dow Jones Industrial average, 1,7%, penurunan dalam indeks dolar, dan -5,11%, penurunan harga minyak mentah WTI. Angka-angka ini memberi tahu kita banyak tentang Trump 2.0: Presiden baru ingin mempercepat ekonomi AS dan meningkatkan pasar saham, ancamannya lebih besar daripada tindakannya ketika datang ke tarif, yang menyebabkan dolar jatuh, dan obsesinya untuk membuat AS memompa lebih banyak minyak, dan mencoba membuat Opec melakukan hal yang sama, membebani harga energi global.

Namun, ini adalah awal minggu baru, dan tantangan baru menghadapi pasar keuangan, dan kontrak berjangka indeks saham telah dibuka lebih rendah. Laporan pendapatan dan pertemuan bank sentral menjadi pusat perhatian. Ditambah lagi, Trump mungkin telah bersikap lunak terhadap tarif sejauh ini; namun, dia mengancam akan mengenakan tarif 25% pada barang-barang yang diimpor dari Kolombia pada hari Minggu setelah menolak masuknya migran AS yang dideportasi. Ini akhirnya diselesaikan, dengan Trump mendapatkan keinginannya dan Kolombia menyerah, tetapi ini menyoroti betapa fokusnya Trump menggunakan tarif sebagai ancaman geopolitik dalam masa jabatan keduanya sebagai presiden. Untuk saat ini, Trump mengaitkan ancaman tarif dengan masalah sosial AS seperti imigrasi. Namun, jika dia bertindak atas ancamannya untuk memberlakukan tarif pada Eropa karena surplus perdagangannya dengan AS, maka ini akan memiliki dampak yang lebih menakutkan pada pasar keuangan.

Ancaman Deepseek terhadap AI Mengguncang Pasar Saham AS

Keberlanjutan reli pasar ekuitas AS akan menghadapi ujian besar pada hari Senin, karena kontrak berjangka pasar saham AS turun tajam. AS mendominasi pasar saham global karena reli saham teknologi berkapitalisasi besar dalam beberapa tahun terakhir. Namun, asumsi bahwa teknologi AS akan memimpin masa depan dalam revolusi AI akan diuji minggu ini.

Alasannya adalah perusahaan AI Tiongkok Deepseek, yang merilis produk R1 barunya, model bahasa besar, minggu lalu. Mereka juga merilis detail tentang bagaimana mereka menciptakan modelnya, dan ini menyebabkan krisis eksistensial di pasar saham AS. Saham Nvidia jatuh pada hari Jumat dan diprrkirakan akan dibuka lebih rendah hari ini. Demikian juga, kontrak berjangka S&P 500 menunjukkan pembukaan yang lebih rendah tajam dengan penurunan 1% yang saat ini diharapkan. Nasdaq diprakirakan akan menghadapi beban penjualan, dengan kontrak berjangka mengharapkan penurunan 2%. Deepseek adalah pengingat yang jelas bahwa dominasi AI AS tidak bisa dianggap remeh, karena Tiongkok mengejar ketertinggalan dan saham teknologi Tiongkok melonjak pada hari Senin.

Deepseek menyebabkan kegembiraan di pasar keuangan karena beberapa alasan. Pertama, ini adalah model open-source, dibandingkan dengan OpenAI, yang merupakan model closed-source, yang berarti siapa pun dapat membantu mengembangkannya, dan membantu menjaga biaya tetap rendah. Model R1 Deepseek juga gratis untuk digunakan dengan batas 50 pesan per hari, menunjukkan bahwa ini bisa menjadi pesaing nyata bagi OpenAI dan produk AI berbasis AS lainnya.

Deepseek juga menunjukkan bahwa Tiongkok dapat menghasilkan teknologi AI yang murah untuk digunakan oleh konsumen, yang menyebabkan pertanyaan tentang tingginya tingkat belanja modal yang dihabiskan oleh perusahaan teknologi AS untuk kemampuan AI mereka. Misalnya, Meta telah berjanji untuk menghabiskan $60-$65 miliar untuk meningkatkan kemampuan AI-nya tahun ini, tetapi apakah perlu menghabiskan uang ini jika Deepseek dapat menghasilkan model bahasa besar dengan sebagian kecil dari harga ini? Meta bisa melihat sahamnya menjadi target karena perkembangan ini, menjelang laporan pendapatannya akhir minggu ini.  

Perkembangan menarik lainnya adalah bahwa Deepseek tampaknya mampu membangun teknologi AI canggih meskipun ada sanksi yang memblokir penjualan ekspor chip teknologi tinggi AS ke Tiongkok. Ini menimbulkan pertanyaan apakah chip teknologi tinggi dan mahal terbaru Nvidia benar-benar diperlukan. Nvidia, melihat harga sahamnya turun tajam pada hari Jumat, dan menyeret seluruh indeks semikonduktor AS turun bersamanya. Penurunan lebih lanjut diharapkan pada hari Senin. Deepseek mungkin memiliki tantangan sumber daya, seperti larangan ekspor teknologi chip canggih dari AS, tetapi sifat Deepseek berarti bahwa ia dapat mengumpulkan keahlian dan pengetahuan kolektif, yang meningkatkan inovasi dan memungkinkan mereka mengembangkan teknologi mutakhir yang dapat bersaing dengan rekan-rekan AS-nya.

Ini adalah ancaman utama pertama bagi AI berbasis AS. Memiliki pesaing non-Amerika dapat memicu ketakutan bahwa AI bisa mengikuti jejak pasar EV: Tiongkok beralih dari importir menjadi eksportir dan membanjiri pasar dengan produknya. Namun, perlu dicatat bahwa Deepseek masih bergantung pada chip Nvidia, meskipun yang kurang canggih daripada chip Blackwell.

Kami akan melihat bagaimana kinerja saham AI AS di awal minggu ini. Mereka adalah pemain utama di pasar saham AS dan telah mendorong dominasi pasar saham AS dalam beberapa tahun terakhir. Jika AI terancam oleh persaingan dari Tiongkok, ini bisa membebani indeks saham AS secara lebih luas. Jika teknologi goyah, dan Deepseek memicu pertanyaan lebih dalam tentang dominasi AI AS, maka ini bisa memungkinkan pasar saham yang lebih luas untuk reli, dan pasar ekuitas Eropa untuk mengejar ketertinggalan dengan AS. Namun, kami berpikir bahwa ancaman Deepseek juga bisa memicu perang dagang, dengan Donald Trump mengancam tarif pada Tiongkok, sekarang dia memiliki banyak teman di Silicon Valley, yang bisa berdampak negatif pada selera risiko global. Bagaimana pasar bereaksi terhadap model R1 baru Deepseek bisa mengirimkan ketakutan melalui pasar keuangan dan mungkin menggantikan The Fed sebagai penggerak pasar terpenting minggu ini.

Minggu ini juga melihat pertemuan The Fed dan pertemuan ECB, bersama dengan serangkaian laporan pendapatan. Di bawah ini kami melihat bagaimana peristiwa-peristiwa ini dapat mempengaruhi pasar.

Pertemuan The Fed

Ini adalah acara utama untuk minggu ini. Meskipun praktis tidak ada kemungkinan pemotongan suku bunga dari The Fed minggu ini, ada kemungkinan 99,5% bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga di 4,25 – 4,50%, semua perhatian akan tertuju pada bagaimana Ketua The Fed Jerome Powell akan bereaksi terhadap seruan Donald Trump untuk The Fed memotong suku bunga. Dengan The Fed yang diprakirakan akan tetap bertahan, mereka bisa menemukan diri mereka di tengah badai politik. Acara utama untuk pasar keuangan bukan hanya apa yang dilakukan The Fed, tetapi juga bagaimana reaksi Donald Trump terhadapnya.

Laporan PCE inti untuk bulan Desember juga dirilis pada hari Jumat, dan ini diprakirakan akan menunjukkan peningkatan moderat dalam kenaikan harga bulanan sebesar 0,2%, dan tingkat tahunan diprakirakan akan tetap stabil di 2,8%. Dengan demikian, The Fed dapat membenarkan sikap hati-hatinya dengan mengutip ketahanan di pasar kerja, dan ketidakpastian kebijakan ekonomi yang disebabkan oleh pemerintahan baru. Pada bulan Desember, The Fed mengatakan bahwa pemotongan suku bunga di masa depan akan lebih lambat dari yang diantisipasi pasar. Jika mereka tetap pada pesan ini pada hari Rabu, maka mereka berisiko memicu kemarahan Donald Trump yang semakin berani. Apakah Jerome Powell dan kawan-kawan peduli? Masa jabatan Powell tidak berakhir sampai tahun 2026, jadi mungkin tidak. Namun, jika Trump benar-benar menyerang balik The Fed, hal itu dapat memicu penghindaran risiko dalam aksi harga, dolar dapat menarik beberapa aliran safe haven dan mungkin ada aksi jual saham dengan saham siklikal lebih terpapar pada perselisihan antara The Fed dan Donald Trump, menurut pandangan kami. Dengan demikian, ada volatilitas yang meningkat terkait dengan pertemuan The Fed minggu ini karena reaksi Donald Trump terhadapnya.

ECB: Pemotongan Diprakirakan

Ada kemungkinan 96% pemotongan suku bunga dari ECB minggu ini.  Pasar yakin bahwa ECB akan memotong, setelah bank tersebut mengatakan pada bulan Desember bahwa risiko terhadap pertumbuhan di Zona Euro cenderung ke sisi negatif, dan kami tidak berpikir bahwa sedikit peningkatan dalam data IMP Januari akan menggagalkan prospek pemotongan suku bunga. Seperti biasa, reaksi pasar jangka panjang akan bergantung pada apa yang dikatakan ECB tentang kebijakan masa depan. Keputusan suku bunga ECB akan berlangsung pada hari Kamis pukul 1.15pm GMT/20:15 WIB, diikuti oleh konferensi pers Christine Lagarde pada pukul 1.45pm GMT/20:45 WIB.

Konferensi pers Lagarde akan penting untuk memberi tahu kita tentang laju pemotongan suku bunga di masa depan dari ECB. Saat ini ada 2,5 pemotongan suku bunga lebih lanjut yang diprakirakan untuk tahun 2025 setelah pemotongan hari Kamis. Lagarde mungkin tidak memberikan sinyal yang jelas tentang laju pemotongan suku bunga karena dua alasan: 1, ada tanda-tanda pemulihan ekonomi dan kekhawatiran inflasi meningkat karena kuatnya pertumbuhan upah. 2, Laju pemotongan di The Fed tidak pasti sekarang karena Trump telah campur tangan dalam kebijakan moneter AS. ECB perlu mengikuti laju pemotongan suku bunga AS untuk menjaga daya saing Eropa dan membatasi pergerakan tidak teratur di euro. Dengan demikian, ada dimensi tambahan pada pertemuan bank sentral minggu ini yang dapat meningkatkan potensi volatilitas pasar.

Data Pendapatan

Lebih dari setengah dari Magnificent 7 akan melaporkan pendapatan minggu ini, termasuk Microsoft, Meta, dan Tesla pada hari Rabu dan Apple pada hari Kamis. Banyak yang bergantung pada laporan ini, karena saham teknologi terjual setelah ancaman Deepseek dari Tiongkok. Dalam 2 tahun terakhir, Magnificent 7 telah melakukan pekerjaan berat untuk S&P 500, dan bersama-sama harga saham mereka telah naik sebesar 131% dalam periode tersebut. Namun, saham-saham sedikit tersandung pada tahun 2025, dan mereka tidak lagi menjadi sektor dengan kinerja terbaik. Sejauh ini pada tahun 2025, S&P 500 dengan bobot yang sama telah mengungguli indeks berbobot kapitalisasi pasar, yang merupakan tanda bahwa reli pasar saham meluas di luar teknologi.

Namun, hasil pendapatan ini penting. Pasar mengharapkan perlambatan tajam dalam pertumbuhan pendapatan, bahkan jika sektor ini diprakirakan akan mengungguli sektor lain di pasar ekuitas AS. Apple bisa sangat berisiko, terutama karena laporan menunjukkan bahwa permintaan untuk iPhone di Tiongkok telah melambat tajam. Analis telah merevisi turun ekspektasi mereka untuk pertumbuhan pendapatan Apple untuk kuartal terakhir, dan sekarang mengharapkan pendapatan sebesar $124,22 miliar dan laba sebesar $35,5 miliar. Analis mengharapkan penjualan di Tiongkok naik sebesar 4% untuk periode sebelumnya, yang bisa sulit dicapai berdasarkan perkiraan terbaru penjualan Apple di Tiongkok. Namun, sementara Tiongkok kemungkinan akan menjadi titik lemah dalam laporan pendapatan ini, pertumbuhan layanan dapat menetralkan kejutan buruk dari Tiongkok.

Risiko berada di sisi negatif untuk pendapatan Apple. Meskipun analis telah mengurangi ekspektasi mereka dalam beberapa minggu terakhir, perkiraan untuk pendapatan kuartal terakhir secara signifikan lebih tinggi daripada kuartal terakhir. Dengan demikian, jika Tiongkok berkinerja buruk untuk Apple, ada banyak kelonggaran bagi unit bisnis lainnya untuk menutupi.

Apple telah menjadi pemain terlemah dari Magnificent 7 sejauh tahun ini, dan harga sahamnya turun 12%. Dengan demikian, jika pendapatan sesuai dengan prakiraan, ini bisa memicu reli pemulihan. Namun, kejutan negatif apa pun bisa memicu aksi jual yang lebih dalam, meskipun penurunan bisa terbatas karena penurunan tajam harga sahamnya sudah terjadi pada tahun 2025.

Sebaliknya, Meta telah menjadi pemain terbaik di Magnificent 7 sejauh ini pada tahun 2025, dan telah mengumumkan peningkatan lagi pada rencana belanja modalnya untuk tahun ini. Dikatakan bahwa belanja modal akan meningkat sebesar 60% tahun ini menjadi antara $60 miliar - $65 miliar, karena perusahaan membangun lebih banyak pusat data untuk kemampuan AI. Berbeda tajam dengan Apple, harga sahamnya naik hampir 10% tahun berjalan (YTD). Kami berpikir bahwa jika Meta meleset dari ekspektasi pendapatan, hal itu bisa merugikan harga sahamnya, karena harga sahamnya sudah dipatok untuk kesempurnaan. Analis mengharapkan pendapatan sebesar $46,93 miliar untuk kuartal sebelumnya, dengan laba bersih sebesar $21,29 miliar. Pada titik tertentu, para investor mungkin ingin melihat pengembalian untuk semua pengeluaran belanja modalnya pada AI. Tidak seperti Google atau Microsoft, yang sudah menggunakan AI dalam produk mereka, kurang jelas bagaimana Meta memonetisasi AI pada tahap ini. Pada titik tertentu kesabaran para investor mungkin habis.