Siapa yang Membayar Tagihan?

Kanada bergabung dengan kesuraman politik global. Pengunduran diri mendadak menteri keuangan pada hari Senin mulai menimbulkan pertanyaan tentang kepemimpinan Trudeau karena para politisi di sana mencoba mencari cara untuk mengatasi perlambatan ekonomi yang dipicu oleh ancaman tarif Trump. Untungnya bagi Bank of Canada (BoC), inflasi turun di bawah target 2% untuk kedua kalinya dalam tiga bulan, mengisyaratkan bahwa bank sentral setidaknya dapat tetap mendukung ketika para politisi tidak mendukung. USD/CAD melonjak ke level tertinggi sejak pandemi. Dolar Kanada saat ini jenuh jual terhadap dolar AS dan melemah sangat cepat terhadap euro sejak puncaknya di bulan November. Harga minyak tidak menambah aksi jual akhir-akhir ini, tetapi juga tidak membantu. Dengan demikian, masalah politik membuka jalan bagi pelemahan Dolar Kanada lebih lanjut, penurunan harga pada USD/CAD dan EUR/CAD dapat menjadi peluang yang menarik untuk melompat ke dalam tren.

Sedikit lebih rendah pada peta, Brasil melakukan intervensi untuk menghentikan pendarahan mata uang riil setelah mata uangnya merosot lebih dari 20% terhadap dolar AS ke level terendah sepanjang masa tahun ini. Membengkaknya utang dan defisit berdampak pada keuangan negara karena - ingat - tidak semua orang dapat membengkakkan utang tanpa batas dan membuat seluruh dunia membayarnya. Inilah perbedaan utama antara apa yang kita sebut sebagai negara maju dan negara-negara berkembang.

Karena lihatlah, Majelis Nasional Prancis baru saja mengadopsi rancangan anggaran sementara untuk menghindari penutupan pemerintah dari Januari karena para politisi Prancis menjatuhkan pemerintah yang tergoda untuk mengendalikan, dan mempersempit defisit anggaran. Namun, imbal hasil obligasi 10 tahun Prancis - meskipun lebih tinggi karena kejadian terbaru - tidak terlalu tinggi. Namun, prospek Prancis tidak cemerlang.

Para investor di AS memiliki masalah yang berbeda: penjualan ritel di sana, sekali lagi lebih tinggi daripada yang diprakirakan oleh para analis, sekali lagi menunjukkan belanja konsumen yang kuat dan sekali lagi menyoroti tidak perlunya penurunan suku bunga dari Federal Reserve (The Fed) hari ini. Namun, The Fed akan mengumumkan pemotongan 25bp, apapun yang terjadi.

Semakin jauh penurunan suku bunga The Fed dari fundamental ekonomi, semakin kuat ekspektasi hawkish untuk masa depan. Beberapa pihak memprakirakan bahwa The Fed hanya akan memangkas suku bunga sebanyak dua kali tahun depan, sementara pihak lain berpikir bahwa pemangkasan yang terlalu cepat dan prematur dari The Fed akan membutuhkan kenaikan suku bunga tahun depan. Namun, saya akan terkejut jika melihat pembalikan yang berarti dalam rencana penurunan suku bunga The Fed pada pengumuman hari ini. Dalam skenario terburuk, para pejabat The Fed mungkin mengisyaratkan penurunan suku bunga rata-rata satu kali lebih sedikit untuk tahun depan. Saya memprakirakan mereka akan tetap berpegang pada retorika 'inflasi bergerak menuju target' yang sudah dikenal pada pertemuan pra-Natal ini, yang membuka jalan bagi rally Santa untuk terjadi.

S&P500 dan Nasdaq melemah kemarin karena imbal hasil obligasi AS bertenor 2 tahun melonjak menjadi 4,30%, Broadcom turun hampir 4% namun setelah rally 38% dalam dua sesi sebelumnya, sementara Nvidia memperpanjang kenaikan di wilayah koreksi. Jika Anda bertanya kapan saat yang tepat untuk membeli saham Nvidia, saya akan mengatakan mendekati $120 per saham, yang cocok dengan retracement 23,6% pada rallly AI. Ini masih berjarak 7,5% dari penutupan kemarin di dekat $130 per saham.

Di Eropa, Stoxx 600 tetap suram dan akan menguji level 500 ke sisi bawah, karena keajaiban Natal benar-benar tidak terjadi di Eropa tahun ini. EUR/USD melayang-layang di antara kenaikan dan penurunan sekitar 30 poin di sekitar angka psikologis 1,05. Keputusan The Fed mungkin akan memberikan arah baru pada pasangan mata uang ini. Pernyataan The Fed yang cukup akomodatif dan dot plot dapat memberikan dukungan pada EURUSD dan membantunya pulih di atas angka 1,05 - itu adalah skenario dasar saya. Namun, jika The Fed berubah menjadi kurang dovish - yang mana keduanya bukan merupakan keinginan mereka - kita dapat melihat Dolar AS memperpanjang kenaikan dan membuka jalan untuk koreksi turun lebih lanjut dalam EUR/USD. Jika itu yang terjadi, taruhan paritas akan segera kembali menjadi berita utama.

Di seberang lautan, angka-angka telah dirilis namun tidak mudah untuk ditafsirkan. Data pekerjaan kemarin terlihat kuat dengan lapangan kerja yang kuat, klaim yang rendah dan angka pertumbuhan pendapatan yang bagus. Dan bersama dengan data inflasi hari ini, memupus kemungkinan penurunan suku bunga minggu ini dari Bank of England (BoE). Namun, sektor swasta telah kehilangan hampir 200.000 pekerjaan tahun ini - sangat kontras dengan sektor publik. Ini jelas bukan kabar baik bagi perekonomian dan menuntut dukungan dari BoE - dukungan yang tidak akan diberikan BoE dengan mudah untuk menyeimbangkan rencana pengeluaran pemerintah kecuali jika perekonomian melemah karena kenaikan pajak sebelum membaik berkat pengeluaran. Melihat grafik, kita akan melihat formasi death cross pada grafik harian - di mana MA 50 akan turun di bawah MA 200 - mengisyaratkan bahwa aksi jual dapat meningkat dan mengirim Cable menuju 1,25 di tengah kekhawatiran bahwa ekonomi Inggris akan melemah sebelum memantul.