Tarif Mobil Mendominasi, Dapatkah Saham-Saham Eropa Mempertahankan Keunggulan Mereka atas AS?

Tarif kembali mendominasi sentimen pasar. Saham-saham Eropa dibuka turun tajam setelah Presiden Trump mengumumkan pajak 25% pada impor mobil dan suku cadang mobil yang masuk ke AS. Berita ini memiliki dampak langsung pada harga saham, AS mengimpor 8 juta mobil setiap tahun dan suku cadang mobil yang tak terhitung jumlahnya, yang setara dengan $240 miliar dalam perdagangan. Tidak mengherankan, penurunan terbesar di indeks Eurostoxx termasuk Ferrari, Volkswagen, BMW, dan Mercedez Benz Group.

Produsen-Produsen Mobil AS juga Terkena Dampak

Tarif pada impor mobil AS memiliki efek yang luas dan menyeluruh. Sell-off ini tidak hanya dirasakan oleh perusahaan-perusahaan mobil Eropa, tetapi juga oleh perusahaan-perusahaan mobil AS. Harga saham General Motors turun 4% tahun ini, dan harga sahamnya turun 3% pada hari Rabu. Perusahaan ini juga akan terpengaruh oleh tarif karena memiliki rantai pasokan global.

Contoh 'Pajak Ayam'

Presiden telah mengatakan bahwa tidak akan ada pengecualian kali ini. Siapa yang tahu apakah Presiden akan melakukan apa yang dia katakan. Diperlukan waktu lama untuk membongkar rantai pasokan dan memindahkan semuanya ke AS untuk produksi. Namun, tarif dapat efektif dalam mengubah perilaku konsumen. 'Pajak ayam' tahun 1963, pajak pada impor truk ringan buatan asing ke AS, juga ditetapkan sebesar 25% dan masih ada hingga hari ini. Truk ringan dan pickup AS sebagian besar dibuat di AS saat ini, namun pajak ini bukanlah penghasil pendapatan bagi AS dan menghasilkan kurang dari $100 juta per tahun. Jadi, jika Presiden Trump mencoba membiayai pemotongan pajak jangka panjang dengan pajak, mungkin tidak akan berhasil.

VW Keluar sebagai Pemenang

Menariknya, ketika tarif mobil pertama kali diusulkan, Volkswagen mengatakan bahwa mereka hanya akan terpengaruh secara minimal. Harga sahamnya turun 3% pada hari Kamis, tetapi pada tahun berjalan, ia mengungguli produsen-produsen mobil Eropa lainnya dan naik 9% YTD. BMW, sebaliknya, turun 3% YTD. VW juga mengungguli GM dan produsen-produsen mobil AS lainnya pada basis YTD.

Bisakah Eropa Terus Mengungguli di Era Tarif?

Saham-saham Eropa telah mengungguli saham-saham AS sejauh ini pada kuartal ini dengan margin terlebar yang pernah ada. Tarif Trump pada mobil dan tarif timbal balik yang direncanakan untuk minggu depan, dapat membantu mempersempit kesenjangan ini, terutama jika tarif diberlakukan dalam jangka panjang. Namun, meskipun saham Eropa secara umum lebih rendah pada hari Kamis, berani kami katakan, ini bukanlah sell-off besar. Bersama dengan produsen-produsen mobil, beberapa perusahaan mewah juga memimpin indeks lebih rendah, bersama dengan perusahaan-perusahaan teknologi global seperti SAP dan ASML. Tanpa diragukan lagi, telah terjadi perubahan sentimen yang signifikan dalam beberapa minggu terakhir seiring dengan membayanginya tarif, tetapi kami masih berpikir bahwa tema-tema kuat termasuk rearmament Eropa dan ledakan infrastruktur dapat memberikan dorongan independen untuk saham-saham Eropa terlepas dari apa yang dilakukan AS terhadap benua tersebut. Ini adalah lingkungan yang menantang, tetapi masih ada kehidupan dalam ekonomi Eropa, dan dengan berdiri sendiri, tanpa bergantung pada AS, mereka bisa memiliki kesempatan untuk memperkuat masa depan jangka panjang mereka.

Apakah akan Ada Hujan April untuk Saham Eropa?

April secara tradisional adalah bulan yang kuat untuk pasar saham Eropa, tetapi Presiden Trump, pengganggu utama, dapat menjatuhkan saham-saham Eropa musim semi ini. Laporan mengindikasikan UE telah menerima kenyataan bahwa akan ada beberapa tarif umum pada ekspor mereka ke AS yang akan diumumkan minggu depan. Upaya untuk menenangkan Trump dan menghindari penerapan tarif tampaknya telah gagal, sebaliknya UE akan berusaha bekerja sama dengan AS dalam beberapa minggu dan bulan mendatang untuk membalikkan atau membatasi tarif-tarif setelah mereka diterapkan.

Prospek Pertumbuhan AS Tetap Suram

Ini adalah strategi yang berisiko, salah satu cara untuk membuat Trump membalikkan strateginya terkait tarif bisa jadi melemahnya pertumbuhan ekonomi AS. Perkiraan terbaru dari Atlanta Fed untuk pertumbuhan ekonomi Q1 di AS adalah -1,8%. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan ekonomi yang lemah kemungkinan akan menyebabkan perlambatan besar dalam ekonomi AS di awal kepresidenan Trump. Kita harus melihat apakah Trump bersedia bermain dalam jangka panjang, atau jika serangkaian data ekonomi yang lebih lemah memaksanya untuk mengubah arah terkait tarif.

Posisi Fiskal Prancis dan Inggris Dipersulit oleh Trump

Imbal hasil obligasi sebagian besar lebih rendah hari ini, meskipun imbal hasil Inggris sedikit lebih tinggi. Ini bisa jadi sebagai antisipasi Inggris berhasil mendapatkan beberapa pengecualian dari tarif AS. Hanya ada peluang kecil untuk ini terjadi, tetapi pasar obligasi masih tampak mempertimbangkannya. Imbal hasil Prancis menjadi titik fokus, karena defisit anggaran Prancis untuk 2024 sedikit lebih rendah dari yang diprakirakan di 5,8% dari PDB dibandingkan prakiraan 6%. Pemerintah Prancis berada dalam situasi yang mirip dengan Inggris: mereka berusaha mengurangi defisit dalam lingkungan ekonomi yang menantang. Jika pertumbuhan melambat dan jika imbal hasil obligasi naik, maka harapan untuk mengurangi defisit menjadi 3% dari PDB pada tahun 2029 bisa hancur. Prancis dan Inggris mungkin mendapati bahwa menetapkan target fiskal adalah usaha yang sia-sia karena ekonomi global mengalami tingkat gangguan yang tinggi.