Ulasan Bank of England: Pemangkasan Suku Bunga Bulan Agustus Diprakirakan

• Pada pertemuan kebijakan moneter hari ini, BoE mempertahankan suku bunga acuan pada 5,25% seperti yang telah diprakirakan secara luas.
• Seperti yang kami prakirakan, BoE mempertahankan sebagian besar panduan sebelumnya tetapi memberikan sedikit perubahan dovish, meletakkan dasar untuk pemangkasan di bulan Agustus.
• Imbal hasil emas bergerak lebih rendah dan EUR/GBP bergerak lebih tinggi karena perubahan dovish tersebut, tetapi secara keseluruhan reaksi pasar cukup tenang.

Seperti yang diharapkan, Bank of England (BoE) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah pada 5,25%. Pembagian suara tidak berubah sejak pertemuan bulan Mei dengan 7 anggota memilih keputusan yang tidak berubah dan Dhingra dan Ramsden memilih untuk pemotongan.

BoE tetap mempertahankan panduan sebelumnya dalam pernyataannya yang mencatat bahwa "kebijakan moneter dapat tetap ketat meskipun Bank Rate akan diturunkan, mengingat bahwa hal tersebut dimulai dari level yang sudah ketat" dan "Komite akan terus meninjau berapa lama Bank Rate harus dipertahankan pada level saat ini". BoE meremehkan kejutan kenaikan inflasi jasa baru-baru ini dengan mencatat bahwa hal ini sebagian disebabkan oleh penyesuaian harga tahunan dan komponen-komponen yang mudah berubah. Demikian juga, perpecahan di kubu "tidak berubah" menjadi lebih jelas. Para anggota yang hawkish mencatat bahwa "lebih banyak bukti penurunan persistensi inflasi diperlukan sebelum mengurangi tingkat restriktifitas kebijakan moneter" sedangkan anggota lainnya mencatat bahwa "keputusan kebijakan pada pertemuan kali ini cukup berimbang". Kami pikir ini membuka peluang untuk pergeseran ke arah pemungutan suara mayoritas untuk pemangkasan pada pertemuan bulan Agustus.

Sebelum pertemuan berikutnya pada tanggal 1 Agustus, kami mendapatkan sejumlah data yang terbatas. Yaitu satu laporan pekerjaan untuk bulan Mei/Juni dan laporan inflasi untuk bulan Juni. Kami memprakirakan rilis data tersebut akan menunjukkan tanda-tanda lebih lanjut mengenai berkurangnya tekanan inflasi dan pertumbuhan upah yang mendatar, membuat BoE cukup nyaman untuk memilih penurunan suku bunga pada pertemuan bulan Agustus. Namun, ada risiko untuk memulai siklus pemangkasan suku bunga lebih awal jika kita mendapatkan kejutan dari sisi atas, terutama inflasi jasa.

Suku Bunga. Imbal hasil Gilt bertenor 2 tahun bergerak lebih rendah setelah pernyataan tersebut tetapi secara keseluruhan, reaksi di pasar suku bunga cukup tenang. Pasar bergeser ke arah pemangkasan suku bunga dengan 16bp yang saat ini telah diprediksikan untuk pertemuan bulan Agustus.

Valas. Setelah rilis pernyataan tersebut, EUR/GBP bergerak lebih tinggi karena adanya nada dovish dari pernyataan tersebut. Secara keseluruhan, kami melihat suku bunga relatif sebagai hal yang negatif untuk GBP, namun perlu dicatat bahwa dengan risiko pertumbuhan dan inflasi yang condong ke sisi atas, hal ini memberikan latar belakang yang lebih menantang untuk siklus pemangkasan BoE yang akan datang. Lebih jauh lagi dan dikombinasikan dengan ketidakpastian politik di Prancis, hal ini juga menjadi risiko penurunan terhadap prakiraan EUR/GBP kami sebesar 0,88 dalam 6-12 bulan.

Prakiraan kami. Kami terus memprakirakan BoE akan melakukan pemangkasan pertama sebesar 25bp di bulan Agustus dengan risiko yang cenderung ke awal siklus pemangkasan. Kami kemudian memprakirakan pemotongan 25bp pada bulan November, dengan total pemotongan 50bp untuk tahun 2024. Pasar menetapkan harga 50bp untuk sisa tahun ini dengan pemotongan 25bp pertama akan dilakukan pada bulan September.

Unduh Ulasan Lengkap Bank of England