Ulasan The Fed: Di Tempat yang Baik pada Akhirnya

• The Fed memangkas suku bunga sebesar 25bp pada pertemuan bulan November, seperti yang diprakirakan secara luas.
• Powell praktis tidak memberikan sinyal kebijakan baru. Terlepas dari ketidakpastian politik, Powell menegaskan bahwa The Fed tetap berada di tempat yang baik dengan inflasi yang mendingin dan ekonomi yang masih stabil.
• Reaksi pasar sangat minim. Pasar memprakirakan sekitar 65-70% kemungkinan The Fed akan melakukan pemangkasan suku bunga sebesar 25bp pada pertemuan bulan Desember. Kami tidak melakukan perubahan pada prediksi kami dan masih memprakirakan pemangkasan akan terus berlanjut di setiap pertemuan hingga Semester 1 2025.

Meskipun seluruh fokus tertuju pada kemenangan Trump dalam pemilu minggu ini, dan fokus telah beralih ke rencana kebijakan fiskal yang ekspansif dan berpotensi menimbulkan inflasi, The Fed belum terlalu khawatir. Powell menegaskan bahwa hasil pemilu tidak akan berdampak pada kebijakan jangka pendek meskipun dalam jangka panjang, kebijakan fiskal tentu saja dapat mempengaruhi perekonomian. Untuk saat ini, selama kita hanya mengetahui sedikit tentang detail perubahan kebijakan, tidak ada yang bisa dijadikan acuan. Pada catatan yang lebih pribadi, ketika ditanya apakah dia akan mengundurkan diri jika diminta oleh Trump, jawaban Powell adalah 'tidak' dengan tegas.

Di tengah semua ketidakpastian politik, The Fed tetap berada di tempat yang baik. Ekonomi berada di pijakan yang kokoh, inflasi terus mendingin dan pasar tenaga kerja tidak lagi menjadi sumber inflasi. Powell mencatat bahwa data yang masuk secara umum lebih kuat dari yang diprakirakan pada pertemuan September dan bahwa risiko penurunan telah berkurang, tetapi menghindari pembahasan tentang bagaimana hal ini dapat berdampak pada prospek suku bunga untuk pertemuan Desember dan seterusnya.

Powell menekankan bahwa ke depan, semua opsi tetap ada, termasuk pemangkasan yang lebih cepat jika pasar tenaga kerja melemah secara tak terduga, tetapi juga memperlambat laju pelonggaran jika The Fed memprakirakan bahwa suku bunga mendekati netral lebih cepat dari yang diprakirakan. The Fed sangat memperhatikan ekspektasi inflasi dan Powell menyebutkan bahwa ia telah memperhatikan peningkatan ekspektasi berbasis pasar baru-baru ini setelah hasil pemilu. Meskipun demikian, suku bunga forward 5y5y saat ini (2,55%) masih sangat dekat dengan target jangka panjang jika disesuaikan dengan rata-rata historis selisih antara inflasi IHK dan PCE (0,3-0,4%). Selain itu, sebagian besar ukuran berbasis survei konsumen dan bisnis telah kembali sangat dekat dengan target The Fed.

Meskipun kami setuju bahwa ekonomi AS tidak terlalu membutuhkan kondisi moneter yang lebih longgar, kami juga berpikir bahwa The Fed tidak memiliki alasan untuk menunda kembalinya suku bunga acuan ke arah netral. Rasio saat ini antara lowongan pekerjaan dan pencari kerja yang menganggur masih berada di bawah tingkat sebelum pandemi dan sementara PHK tetap rendah untuk saat ini, jumlahnya terus meningkat. Ketika pasar tenaga kerja berada dalam tren pendinginan, dan langkah-langkah inflasi ke depan mendekati target, The Fed kemungkinan akan terus menurunkan suku bunga pada interval 25bp yang stabil dalam pertemuan mendatang.

Unduh laporan selengkapnya!