Valas Harian: Dolar Melaju Kencang

Rilis data pekerjaan AS yang kuat pada hari Jumat telah memberikan dorongan lebih lanjut bagi dolar. Sulit untuk melihat tren dolar berubah minggu ini mengingat prospek data inflasi AS yang kuat lainnya, yang akan semakin meningkatkan pertanyaan apakah The Fed perlu memangkas suku bunga tahun ini. Fokus juga akan tetap pada pound yang tertekan, di mana pada hari Rabu akan ada rilis angka inflasi baru dan lelang obligasi bertenor 10 tahun. Juga perhatikan pertemuan suku bunga di Polandia dan Rumania.

USD: Tekanan Dolar yang Kuat Menguji Sistem

Data pekerjaan AS bulan Desember yang lebih baik dari prakiraan pada hari Jumat mendorong dolar naik secara keseluruhan. Ini mendukung narasi keunggulan AS dan sekarang telah mengurangi ekspektasi siklus pelonggaran Federal Reserve menjadi hampir satu kali penurunan suku bunga 25bp tahun ini. Kalender AS minggu ini tampaknya tidak akan menantang narasi tersebut. Di sisi inflasi, kita memiliki data IHP (Selasa) dan data IHK (Rabu). Pembacaan inti bulan-ke-bulan bisa jadi 0,3% di keduanya, dan ini akan menandai bulan kelima berturut-turut pembacaan 0,3% MoM pada IHK inti. Di sisi aktivitas, kita harus melihat pembacaan optimisme bisnis kecil NFIB yang kuat (Selasa) dan angka penjualan ritel yang layak (Kamis). Dan pada The Fed, kita mungkin akan mendapatkan Beige Book yang menggembirakan pada Rabu malam – disiapkan menjelang pertemuan FOMC berikutnya pada 29 Januari.

Pertanyaan besar bagi pasar sekarang adalah apakah The Fed benar-benar perlu memangkas suku bunga sama sekali tahun ini.

Pada saat yang sama, kekuatan dolar dan imbal hasil AS yang kuat menguji tekanan sistem keuangan. Pasar aset Inggris mulai berderit, tetapi mungkin medan pertempuran paling signifikan hari ini ada di Tiongkok. Di sini, USD/CNY onshore menekan batas perdagangan +2% di sekitar penetapan harian. People's Bank of China (PBoC) tampaknya mengumumkan langkah-langkah baru setiap hari dalam upaya mendukung renminbi. Pada hari Jumat, itu adalah penjualan besar PBoC (direncanakan untuk hari Rabu) dari tagihan CNH untuk menguras likuiditas. Hari ini adalah pelonggaran langkah-langkah makro-kapital yang sekarang memungkinkan perusahaan dan lembaga keuangan Tiongkok untuk mengumpulkan lebih banyak uang di luar negeri.

Mungkin tidak membantu optik tarif AS yang akan datang pada Tiongkok adalah surplus perdagangan bulanan besar Tiongkok pada bulan Desember hampir $105 miliar. Tidak akan mengejutkan mendengar Presiden terpilih Donald Trump mengomentari hal ini hari ini.

Satu-satunya mata uang yang bertahan dari serangan dolar saat ini adalah yen Jepang. Jepang tutup hari ini untuk liburan, tetapi tampaknya ancaman lebih banyak intervensi valas Bank of Japan (BoJ) di area 158/160 ditambah peluang kenaikan suku bunga BoJ 25bp pada 24 Januari – sekarang dihargai 52% – memberikan dukungan pada yen. Kami berpikir mata uang defensif yen dan franc Swiss dapat mengungguli di pasangan mata uang, sementara mata uang komoditas dan negara berkembang harus menanggung beban cerita suku bunga AS yang lebih tinggi. Memang, AUD/USD tidak jauh dari 0,60, di mana kita bisa mulai mendengar spekulasi tentang intervensi valas Reserve Bank of Australia yang akan datang.

Untuk hari ini, perhatikan DXY tetap dalam tawaran beli di dekat 110.

EUR: Sedikit Dorongan dari ECB

Dengan suku bunga AS naik dan dolar berkinerja sangat baik (naik 8% sejak akhir September) tidak akan mengejutkan mendengar beberapa bankir sentral menjadi sedikit kurang dovish untuk memberikan dukungan pada mata uang mereka yang tertekan. Namun, di Hong Kong hari ini, Kepala Ekonom European Central Bank (ECB) Philip Lane lebih memilih untuk mengatakan bahwa tanpa memangkas suku bunga lebih lanjut, target inflasi ECB akan berisiko. Oleh karena itu, tampaknya ECB tidak terlalu khawatir dengan level EUR/USD yang lemah karena seruan untuk paritas semakin keras.

Kalender data Zona Euro tidak terlihat terlalu menarik minggu ini, meskipun penembusan 1,0200 mungkin perlu menunggu beberapa data inflasi AS yang lebih kuat (disebutkan di atas). 1,0200-1,0250 bisa jadi rentang hari ini.

GBP: Terpojok

Sterling terus diperdagangkan dengan pijakan yang lemah dan kerugiannya bisa meluas minggu ini. Rabu akan menjadi hari terpenting bagi sterling mengingat saat itulah data IHK Inggris bulan Desember dirilis. Sterling mungkin akan terpukul terlepas dari angka yang keluar. Inflasi yang kaku dan apa artinya bagi siklus Bank of England (BoE) bisa berarti lebih banyak masalah bagi pasar obligasi Inggris. Juga perhatikan lelang obligasi bertenor 10 tahun senilai £4 miliar pada hari Rabu untuk mengukur permintaan investor. Sebaliknya, angka IHK yang lemah (misalnya, IHK jasa yang berada di bawah konsensus 4,8% tahun-ke-tahun) bisa melihat suku bunga GBP jangka pendek akhirnya turun karena pasar menilai ulang lebih banyak pelonggaran BoE. Dengan kata lain, sterling terpukul dalam kedua skenario.

Di latar belakang, pandangan yang dominan tetap bahwa pemerintah Inggris mungkin akan dipaksa untuk mengumumkan pemotongan pengeluaran pada 26 Maret. Ini akan masuk ke dalam narasi fiskal yang lebih ketat/moneter yang lebih longgar/sterling yang lebih lemah.

GBP/USD sekarang berisiko 1,20 multi-hari, sementara EUR/GBP terlihat bias ke 0,8450.

CEE: Rilis Inflasi di Seluruh Wilayah

Minggu ini akan menjadi minggu sibuk pertama tahun ini di Eropa Tengah dan Timur, dengan rilis inflasi di seluruh wilayah. Hari ini, kita mulai dengan inflasi Desember di Republik Ceko. Kami mengharapkan kenaikan dari 2,8% menjadi 3,4% YoY, terutama karena efek dasar dari tahun lalu dan tingkat MoM tetap di 0,1%. Konsensus pasar menetap di 3,3%, sejalan dengan prakiraan Bank Nasional Ceko.

Angka inflasi juga akan dirilis besok di Hungaria dan Rumania. Kami mengharapkan peningkatan di Hungaria dari 3,7% menjadi 4,5% YoY, sedikit di atas ekspektasi pasar dan prakiraan Bank Nasional Hungaria. Kami melihat harga bahan bakar, makanan yang tidak diproses, dan jasa mendorong tekanan harga lebih tinggi. Di Rumania, kami mengharapkan inflasi tetap tidak berubah di 5,1%, yang juga merupakan ekspektasi pasar, karena harga makanan dan energi yang lebih tinggi dari prakiraan dikombinasikan dengan inflasi jasa yang kaku menggeser seluruh profil inflasi ke atas.

Di Polandia, kami juga akan melihat angka utama akhir pada hari Rabu dan inflasi inti pada hari Kamis. Di Turki, ekspektasi inflasi yang dilacak oleh Bank Sentral Turki akan dirilis pada hari Jumat.

Bank sentral juga akan sibuk minggu ini. Pada hari Rabu kita akan melihat pertemuan pertama tahun ini dari Bank Nasional Rumania, di mana suku bunga kemungkinan akan tetap tidak berubah di 6,50% dengan siaran pers yang netral. Kami melihat ruang lingkup terbatas untuk pelonggaran kebijakan pada tahun 2025 dan sekarang memprakirakan hanya 50bp penurunan suku bunga yang akan datang pada paruh kedua tahun 2025. Kamis membawa rilis keputusan Bank Nasional Polandia, di mana suku bunga juga kemungkinan akan tetap tidak berubah. Fokus akan berada pada konferensi pers hari Jumat oleh gubernur, yang kami pikir harus mengkonfirmasi sikap hawkish-nya dari pertemuan Desember.

Di pasar, mata uang CEE terus mengabaikan EUR/USD yang mencapai rekor terendah, dan selama tiga hari terakhir bahkan perbedaan suku bunga tidak banyak berarti. Sebaliknya, kami melihat kenaikan lebih lanjut di seluruh wilayah. EUR/CZK dan EUR/PLN khususnya menandai perbedaan terbesar dari suku bunga. EUR/PLN mungkin menemukan justifikasi untuk level yang lebih rendah saat ini berkat pertemuan NBP minggu ini dan nada hawkish gubernurnya, yang dapat memicu penurunan harga lebih lanjut dari penurunan suku bunga dan mendukung mata uang. EUR/CZK akan melihat angka inflasi pagi ini, yang akan menunjukkan seberapa besar kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Februari dan Maret. Mengingat ekspektasi pasar yang dovish, kami agak negatif pada CZK dari level saat ini dan 25,00 mungkin menjadi level terbaik CZK dalam jangka pendek.

Baca analisis aslinya: Valas Harian: Dolar Menguat