Valas Harian: Keputusan Eksekutif akan Datang

Hari ini, seluruh fokus tertuju pada pelantikan Donald Trump sebagai Presiden ke-47 Amerika Serikat. Pasar keuangan bersiap untuk serangkaian perintah eksekutif mulai dari imigrasi hingga energi dan mungkin perdagangan. Mengenai tarif, pasar taruhan diprakirakan sedikit mengarah pada tindakan tarif terhadap Tiongkok dan Meksiko minggu ini. Setelah empat bulan dibeli berdasarkan rumor, dolar sekarang terekspos pada beberapa aksi jual berdasarkan fakta – tetapi seharusnya ada banyak pembeli Dolar saat terjadi penurunan.

USD: Menantikan Perintah Eksekutif

Hari besar akhirnya tiba. Pasar keuangan berada dalam ketegangan untuk melihat perintah eksekutif apa yang akan diberlakukan oleh Presiden AS terpilih Donald Trump pada hari pertamanya. Ada banyak fokus pada kontrol imigrasi dan menyatakan darurat energi nasional untuk memungkinkan lebih banyak produksi minyak dan gas AS. Pasar Valas paling tertarik pada apa yang akan dia katakan tentang tarif dan jenis rasa sakit apa yang direncanakan Gedung Oval untuk ditimpakan pada mitra dagang utama. Pada sidang nominasi minggu lalu, Menteri Keuangan yang akan datang Scott Bessent mengatakan bahwa tarif akan diperlukan untuk mengatasi praktik perdagangan yang tidak adil, mendukung pendapatan pemerintah, dan digunakan sebagai alat negosiasi.

Dalam hal apa yang saat ini diprakirakan untuk tarif oleh pasar keuangan, kami menemukan situs prediksi online cukup berguna, seperti Polymarket dan Kalshi. Polymarket menjalankan buku tentang negara mana yang akan menerima tarif AS dalam minggu pertama Trump. Tiongkok diprakirakan sebesar 56%, Meksiko sebesar 54%, Kanada sebesar 45% dan Uni Eropa hanya sebesar 7%. Ada juga kasus – menggunakan pernyataan Scott Bessent tentang tarif sebagai alat negosiasi – bahwa pemerintahan baru akan memberlakukan tarif dengan keras pada awalnya. Itulah sebabnya setelah rally hampir 10% sejak akhir September, dolar hari ini kurang dari satu persen dari level tertinggi baru-baru ini.

Tentu saja, akan ada risiko koreksi pada dolar jika tampaknya Trump akan lebih selektif pada tarif setelah semua – tetapi itu mungkin akan datang pada tahap selanjutnya.

Aksi harga bisa saja tenang hari ini karena pasar AS tutup untuk libur umum Martin Luther King. Dan kalender data AS sepi minggu ini, terutama dengan Federal Reserve dalam periode blackout menjelang pertemuan FOMC berikutnya pada 29 Januari. Namun secara keseluruhan, kami tidak yakin untuk memprediksi dolar lebih rendah pada posisi pasar dan sebaliknya melihat ruang bagi DXY untuk menguji 110 lagi minggu ini. Kamis juga bisa menjadi hari penting bagi pasar minggu ini, dengan Trump dijadwalkan untuk berdialog digital dengan para pemimpin di Forum Ekonomi Dunia di Davos.

EUR: Bersiap untuk Badai Trump

Ketika ditanya tentang kemungkinan konflik perdagangan UE pada akhir pekan, Isabel Schnabel dari European Central Bank mengatakan bahwa itu "sangat mungkin". Mungkin euro harus khawatir bahwa pasar prediksi online hanya memiliki harga rendah untuk tarif pada UE minggu ini. Sama halnya, kami meragukan pasar Valas sepenuhnya memperhitungkan tarif universal dan EUR/USD akan terpukul jika tarif ini muncul.

Jauh dari Washington minggu ini, fokus Zona Euro akan pada beberapa pidato di Davos dari Presiden ECB Christine Lagarde. Saat ini pasar memprakirakan 100bp pelonggaran ECB tahun ini, sementara pandangan rumah ING adalah 125bp. Minggu ini juga melihat pendahuluan IMP untuk Januari. Mungkin tidak akan ada banyak pemulihan di sini karena dunia menunggu agenda ekonomi baru Washington.

Sulit untuk mengetahui apa yang diharapkan dari AS hari ini, tetapi ada kemungkinan bahwa 1,0400/0435 akan membatasi rally kejutan EUR/USD pada cerita tarif yang lebih lembut dari yang diharapkan. Dan 1,0225 bisa menjadi batas dari aksi jual jika cerita tarif datang dengan panas.

GBP: Tetap dalam Tawaran Jual

EUR/GBP tetap ditawar di dekat level tertinggi baru-baru ini di 0,8450/60. Sementara kami (dan pasar credit default swap sovereign Inggris) tidak berpikir ini adalah momen gaya Liz Truss untuk risiko sovereign Inggris, kami berpikir solusi untuk tantangan saat ini adalah negatif untuk sterling. Untuk menyelesaikan risiko melanggar aturan fiskal, baik pemerintah perlu memotong pengeluaran, Bank of England menurunkan suku bunga (menurunkan imbal hasil Gilt) – atau keduanya.

Tidak banyak di kalender data Inggris minggu ini selain data pekerjaan November besok. Kami juga bertanya-tanya apakah rilis angka anggaran Desember pada hari Rabu akan menarik perhatian lebih besar dari biasanya.

Namun secara keseluruhan, kami melihat sedikit alasan untuk sterling pulih. Di atas 0,8450/60, EUR/GBP dapat melihat 0,8500. GBP/JPY sangat menjadi fokus juga mengingat prospek Bank of Japan menaikkan 25bp pada hari Jumat ini. 185 terlihat sangat mungkin di sini.

CEE: Ikuti Saja Suku Bunga

Kalender CEE lebih ringan di paruh kedua bulan ini, dan paruh kedua minggu ini akan lebih menarik untuk ditonton. Data bulanan di Polandia akan dipublikasikan pada hari Rabu dan Kamis. Serangkaian data Desember dari ekonomi riil harus menunjukkan pemulihan ekonomi Polandia yang berlanjut, meskipun bertahap. Pada hari Kamis, pertemuan pertama Bank Sentral Turki sejak dimulainya siklus pemotongan pada bulan Desember dijadwalkan. Para ekonom kami memprakirakan laju pemotongan suku bunga 250bp akan berlanjut pada bulan Januari dari 47,5% menjadi 45,0%. Dan pada hari Jumat, keyakinan konsumen akan dirilis di Republik Ceko.

Kita juga akan menyaksikan beberapa pembicara yang dijadwalkan minggu ini di wilayah CEE. Perdana Menteri Hongaria, Viktor Orban, dan Marton Nagy dari MinEco dijadwalkan berbicara hari ini. Pada paruh kedua minggu ini kami bisa mendengar pernyataan pertama dari anggota dewan Bank Nasional Ceko sebelum periode blackout dimulai pada akhir bulan ini. Para ekonom kami memprakirakan pemotongan suku bunga pada pertemuan Februari setelah inflasi Desember mengejutkan ke sisi bawah, dan berita utama dari CNB harus mengkonfirmasi hal ini.

Valas CEE telah berada dalam mode yang sama sejak awal tahun, terutama mengikuti arah pasar suku bunga. Konferensi pers Bank Nasional Polandia membawa dosis hawkish tambahan, yang kami pikir akan menggeser kisaran perdagangan EUR/PLN dari 4,260-280 ke 4,250-270. Perbedaan suku bunga melebar sebesar 10bp pada hari Jumat dan kami kemungkinan akan melihat lebih banyak hari ini, yang akan menjaga PLN tetap didukung. Di sisi lain, kami tetap negatif pada CZK mengingat ekspektasi kami akan pemotongan suku bunga CNB pada bulan Februari, yang seharusnya mendorong EUR/CZK naik menuju 25,400. EUR/HUF mencoba stabil setelah volatilitas tinggi pada pergantian tahun dan kami melihat level di sekitar 412 untuk saat ini.

Read the original analysis: Valas Harian: Keputusan Eksekutif akan Datang