Jepang: BoJ akan Pertahankan Suku Bunga Kebijakan – Standard Chartered

Para ahli kini melihat BoJ menaikkan suku bunga acuan pada bulan Desember dibandingkan Januari untuk memanfaatkan waktu ini guna menormalkan kebijakan. Para ekonom menaikkan prakiraan suku bunga kebijakan mereka menjadi 0,50% (sebelumnya 0,25%) untuk tahun 2024, dan 0,75% (0,50%) untuk tahun 2025 dan 2026. Menurut pandangan kami, pasar tetap rentan terhadap kejutan agresif oleh BoJ pada kuartal keempat. Para analis melihat risiko penurunan pada prakiraan USD/JPY mereka 140 pada kuartal keempat karena kenaikan suku bunga BoJ dan arus perubahan portofolio GPIF, catat Chong Hoon Park dan Nicholas Chia para ekonom di Standard Chartered. 

Jalan Menuju Normalisasi

“Kami sekarang memprakirakan Bank of Japan (BoJ) akan menaikkan suku bunga acuan sebesar 25bp pada bulan Desember (dari 15bp pada kuartal kedua dan 10bp pada kuartal ketiga 2025 sebelumnya) menjadi 0,50% pada akhir 2024 (0,25% sebelumnya) karena inflasi yang lebih kuat dari prakiraan yang telah bertahan di atas target 2% selama 21 bulan terakhir. Upah tumbuh secara riil pada bulan Juni untuk pertama kalinya sejak Maret 2022, menambah kekhawatiran terhadap inflasi sisi permintaan. BoJ mungkin akan menaikkan suku bunga lebih awal untuk menghindari hilangnya kesempatan untuk menormalkan kebijakan sebelum tekanan dovish muncul dari kemungkinan penurunan suku bunga The Fed sebesar 75bp pada akhir tahun 2024, risiko resesi global, dan perlambatan ekonomi Tiongkok.”

“Kami juga menaikkan prakiraan suku bunga kebijakan kami menjadi 0,75% pada tahun 2025 dan 2026. Kami pikir BoJ akan menaikkan suku bunga lagi sebesar 25bp pada kuartal keempat 2025 untuk melanjutkan normalisasi, jika melihat pertumbuhan upah yang kuat setelah negosiasi upah Shunto serta siklus permintaan-pertumbuhan yang baik.”

“BoJ berada di jalur bertahap menuju normalisasi kebijakan moneter. Tidak seperti negara-negara ekonomi besar lainnya, BoJ mempertahankan sikap dovish pada tahun 2022 dan 2023 bahkan di tengah inflasi yang tinggi untuk melawan pola pikir deflasi. Mengingat inflasi telah kaku dan tinggi untuk jangka waktu yang lama di sekitar target 2%, BoJ kemungkinan akan berupaya untuk melanjutkan jalurnya menuju normalisasi. Perubahan positif dalam pertumbuhan upah riil pada bulan Juni (1,1% y/y) dan Juli (0,4%) dapat lebih jauh mendorong konsumsi domestik, dan akibatnya inflasi. Bahkan dengan kenaikan suku bunga pada bulan Desember, suku bunga acuan Jepang masih akan jauh di bawah suku bunga acuan negara-negara ekonomi lain, dan yen Jepang (JPY) kemungkinan akan berada di sisi yang secara historis lemah bahkan setelah apresiasi yang didorong oleh kenaikan suku bunga.”