Konsentrasi Terpecah?

Ringkasan

Pertumbuhan lapangan kerja secara keseluruhan tetap kuat selama setahun terakhir. Nonfarm payrolls (NFP) telah meningkat rata-rata 230 ribu per bulan, mematahkan ekspektasi untuk perlambatan tajam setelah pengetatan kebijakan moneter yang cepat oleh FOMC. Sebagian besar dari kenaikan ini terkonsentrasi pada beberapa industri yang telah tertinggal dari pemulihan yang lebih luas dan/atau lebih terisolasi dari upaya The Fed untuk mengurangi permintaan. Secara khusus, sektor perawatan kesehatan, pemerintah dan rekreasi & perhotelan telah menyumbang 66% dari pertumbuhan lapangan kerja sejak Juni lalu meskipun mereka hanya mencakup 36% dari lapangan kerja. Kemampuan sektor-sektor ini untuk membajak perekrutan telah menawarkan sumber dukungan penting bagi pertumbuhan pendapatan dan pertumbuhan belanja konsumen. Berapa banyak lagi landasan pacu yang tersisa bagi industri-industri ini untuk menopang kenaikan payroll?

Perawatan Kesehatan: Payrolls perawatan kesehatan telah berkembang dengan rata-rata 65 ribu pekerjaan per bulan selama setahun terakhir, kira-kira tiga kali lipat dari laju yang tercatat dari 2017-2019. Pertumbuhan permintaan yang kuat yang dihasilkan dari tingkat cakupan asuransi yang lebih tinggi dan penuaan populasi yang cepat kemungkinan besar akan membuat jumlah karyawan terus meningkat dengan cepat. Namun, tingkat ketenagakerjaan industri telah kembali ke tren sebelum COVID-19, sehingga menyisakan sedikit ruang untuk "mengejar ketertinggalan" dalam perekrutan untuk meningkatkan laju perekrutan bulanan ke depan.

Pemerintah: Setelah awal yang lambat dalam memulihkan pekerjaan pada siklus ini, sektor publik telah menambahkan rata-rata 51 ribu pekerjaan per bulan selama setahun terakhir, jauh melebihi rata-rata 12 ribu pekerjaan per bulan dalam tiga tahun sebelum COVID. Laju yang sangat cepat baru-baru ini tidak hanya berasal dari kebutuhan untuk mempekerjakan kembali staf tetapi juga sarana untuk melakukannya. Namun, meskipun keuangan pemerintah negara bagian & lokal – yang menyumbang sekitar 90% dari penggajian sektor publik – secara keseluruhan masih kuat, namun secara keseluruhan sudah mulai terkikis. Dengan ketenagakerjaan di sektor ini yang telah kembali ke tren sebelum COVID-19, beberapa moderasi dalam laju perekrutan bulanan tampaknya akan terjadi.

Rekreasi & Perhotelan: Setelah menambahkan rata-rata 35 ribu pekerjaan per bulan sejak Juni lalu, sektor kenyamanan & perhotelan telah menyumbang 15% dari kenaikan gaji. Dengan lapangan kerja di industri ini masih hampir satu juta pekerja di bawah tren 2017-2019, kami melihat ruang bagi kategori ini untuk tetap menjadi kontributor besar bagi pertumbuhan lapangan kerja di bulan-bulan mendatang. Namun, melambatnya permintaan, lonjakan biaya tenaga kerja yang memusingkan dalam beberapa tahun terakhir, dan ruang untuk memperpanjang jam kerja membuat kami ragu bahwa tren perekrutan dapat bergeser dari kecepatan saat ini.

Secara keseluruhan, kami memprakirakan ketiga kategori ini akan terus memberikan dorongan yang cukup besar pada tingkat kenaikan payroll bulanan yang melampaui kontribusi sebelum pandemi dan membantu menjaga kenaikan payroll tetap bertahan meskipun ada kebijakan moneter yang ketat. Meskipun demikian, kesenjangan antara laju pertumbuhan masing-masing industri ini baru-baru ini dan laju sebelum COVID-19 kemungkinan akan menyempit ke depan di tengah ruang lingkup yang lebih kecil untuk mengejar ketertinggalan perekrutan, posisi keuangan yang kurang kuat, dan/atau permintaan yang melambat. Dengan demikian, mereka cenderung memberikan dorongan yang lebih kecil terhadap laju kenaikan pekerjaan secara keseluruhan, meningkatkan kemungkinan pertumbuhan penggajian melambat secara lebih berarti ke depan. Kami memprakirakan kenaikan NFP akan menurun menjadi sekitar 150 ribu per bulan selama 12 bulan ke depan di tengah kontribusi yang lebih kecil dari industri yang menonjol baru-baru ini dan berkurangnya keinginan para pengusaha untuk mempekerjakan lebih banyak orang.

Unduh Komentar Khusus selengkapnya