Melesetnya Penjualan Ritel bulan Mei Tunjukkan Momentum Konsumen Memudar

Ringkasan

Melesetnya prediksi penjualan ritel bulan Mei di tengah revisi turun pada data sebelumnya memberikan gambaran pelemahan konsumen, namun pelemahan tersebut tampak berlebihan jika melihat inflasi yang lebih rendah. Kami melihat moderasi bertahap dalam pengeluaran akan terjadi seiring berjalannya tahun ini.

Sumber: Departemen Perdagangan AS, Departemen Tenaga Kerja AS, dan Wells Fargo Economics

Belanja Meleset dari Ekspektasi

Data penjualan ritel bulan Mei konsisten dengan moderasi bertahap dalam belanja konsumen. Penjualan ritel sedikit melemah, naik hanya 0,1% selama bulan tersebut, dan juga terdapat revisi turun pada data bulan lalu yang membuat tingkat penjualan sekitar 0,4% lebih rendah pada bulan April dari yang dilaporkan sebelumnya (grafik). Namun, bukanlah hal yang aneh untuk melihat revisi pada data bulan-bulan sebelumnya, dan sebagian dari pelemahan di bulan Mei dapat dikaitkan dengan penurunan harga barang, yang berarti penjualan yang "disesuaikan dengan inflasi" kemungkinan lebih tinggi daripada yang ditunjukkan oleh data. Namun, hasil yang lebih lemah dari prakiraan untuk bulan Mei (kami memprakirakan penjualan naik 0,2%) dikombinasikan dengan revisi ke bawah menunjukkan lingkungan belanja yang sedikit lebih lemah di kuartal kedua.

Perincian penjualan oleh peritel juga cukup beragam di bawah perubahan utama. Kenaikan terbesar berasal dari toko peralatan olahraga, di mana penjualan melonjak 2,8% setelah dua kali penurunan bulanan berturut-turut. Penjualan mobil memberikan dorongan yang layak untuk penjualan utama juga naik 0,8%, dan ketika kami mengeluarkan mobil dari data, penjualan keseluruhan turun 0,1% bulan lalu. Kelemahan ini dapat dijelaskan oleh pelemahan harga barang di bulan Mei, misalnya penjualan di pom bensin yang turun 2,2%, namun hal ini terjadi setelah penurunan 3,6% pada harga bahan bakar motor yang menunjukkan bahwa penjualan yang disesuaikan dengan inflasi lebih tinggi.

Mungkin yang paling penting adalah penurunan 0,4% pada penjualan toko-toko layanan makanan, sebagian besar adalah restoran. Sebagian besar, data penjualan ritel mencakup konsumsi barang, hanya memberikan gambaran sebagian dari pengeluaran, dan penjualan layanan makanan cenderung menjadi indikasi terbaik kami dari sisi layanan konsumsi. Secara tahun berjalan hingga bulan Mei, kami memprakirakan penjualan restoran-restoran yang disesuaikan dengan inflasi turun 2,5%, sebuah indikasi yang buruk dari sisi waktu luang ekonomi.

Secara keseluruhan, data penjualan ritel bulan Mei konsisten dengan konsumen yang secara bertahap kehilangan kekuatannya. Penjualan kelompok kontrol yang lebih luas, yang tidak termasuk penjualan mobil, bensin, bahan bangunan dan penjualan toko layanan makanan dan dimasukkan langsung ke dalam perhitungan BEA untuk pengeluaran barang riil dalam akun nasional, naik 0,4% lebih kuat di bulan Mei. Namun, hal tersebut masih menunjukkan sedikit risiko penurunan pada prakiraan kami untuk pengeluaran konsumsi pribadi riil yang akan naik mendekati tingkat tahunan 2% di Kuartal 2, ketika mempertimbangkan revisi ke bawah untuk bulan April.

Kami juga terus melihat alasan-alasan mengapa konsumen akan mengambil langkah lebih lanjut. Penyerapan kredit bergulir telah melambat baru-baru ini, dan kami telah melihat peningkatan tunggakan, yang menunjukkan bahwa rumah tangga mungkin mulai menghabiskan kapasitas pinjaman mereka. Pertumbuhan pendapatan juga melambat di tengah pasar tenaga kerja yang moderat dan data survei menunjukkan bahwa rumah tangga menjadi lebih pesimis terhadap situasi keuangan mereka – semakin banyak yang memprakirakan bahwa pendapatan akan meningkat lebih lambat daripada harga-harga. Kami telah melihat pertumbuhan pembelian non-diskresioner mulai melampaui pembelian diskresioner, sebuah indikasi dari konsumen yang lebih pemilih, yang telah digaungkan oleh komentar para peritel dalam laporan pendapatan terbaru mereka.

Pada akhirnya, kami memprakirakan bahwa dibutuhkan moderasi yang lebih nyata di pasar tenaga kerja untuk memperlambat laju konsumsi, sehingga rumah tangga memiliki lebih sedikit dana untuk didedikasikan pada barang dan jasa yang bersifat diskresioner.

Unduh Indikator Ekonomi selengkapnya