Prakiraan Harga Tahunan EUR/USD: Paritas Tampaknya Akan Terjadi pada Tahun 2025 karena Kesenjangan Antara Ekonomi AS-Eropa Melebar

• Fokus bank sentral tetap pada inflasi, tetapi pertumbuhan dimaksudkan untuk memimpin.
• kepresidenan Donald Trump yang akan datang akan memiliki dampak yang luas di luar negeri.
• Pasangan mata uang EUR/USD sedang dalam perjalanan untuk menguji paritas pada paruh pertama tahun 2025.

Pasangan mata uang  EUR/USD memulai tahun ini dengan diperdagangkan di sekitar 1,1040 dan berakhir di dekat level terendah tahunannya di 1,0332. Pada bulan September, pasangan mata uang ini melonjak ke 1,1213 dan Euro (EUR) tampaknya sedang dalam perjalanan untuk menaklukkan dunia.

Dunia keuangan berkisar pada tingkat inflasi dan berharap bank-bank sentral akan membatalkan kebijakan pengetatan moneter mereka sepanjang paruh pertama tahun ini. Menjelang akhir tahun, jelas bahwa harapan tersebut masih jauh dari kenyataan.

Ekspektasi bank-bank sentral untuk melakukan pelonggaran besar-besaran di tengah tekanan inflasi yang berada di bawah target bank sentral menjadi berkurang. Ketenagakerjaan dan pertumbuhan menjadi lebih mengkhawatirkan seiring berjalannya waktu dan, pada titik tertentu, membayangi kekhawatiran terhadap inflasi.

Perlu dicatat bahwa tujuan bank sentral berkisar pada inflasi dan ketenagakerjaan. Mandat para pengambil kebijakan tidak ada hubungannya dengan kemajuan ekonomi, meskipun kebijakan mereka dapat mempengaruhinya. Dan itulah yang terjadi pada tahun 2024.

Bank Sentral Eropa Bergerak dengan Alasan yang Salah

Bank Sentral Eropa (ECB) adalah salah satu bank sentral pertama yang mengubah kebijakan moneternya. Setelah satu tahun kebijakan moneter yang ketat, ECB mengumumkan pemangkasan suku bunga pertama pada bulan Juni, menurunkan tiga suku bunga acuan masing-masing sebesar 25 basis poin (bp). Bank sentral melakukan penurunan suku bunga keempat di bulan Desember, yang berarti suku bunga pada operasi pembiayaan kembali utama, suku bunga pada fasilitas pinjaman marjinal dan fasilitas deposito sekarang berada di 3,15%, 3,4% dan 3%.

Namun, yang mendorong ECB untuk memulai pelonggaran moneter bukanlah inflasi, melainkan kekhawatiran akan kemunduran ekonomi. Tentu saja, para pejabat awalnya menahan diri untuk mengatakannya dengan lantang namun akhirnya mengakui sebagian pada kuartal terakhir tahun ini.

Memang, tekanan inflasi telah surut dari rekor puncaknya di tahun 2022. Indeks Harga Konsumen yang Diselaraskan (HICP) turun menjadi 1,7% Tahun ke Tahun (YoY) pada September 2024, jauh di bawah 10,6% yang dibukukan dua tahun sebelumnya. HICP bergerak lebih tinggi dalam dua bulan berikutnya, mencapai 2,2% di bulan November.

Namun, pertumbuhan tetap lamban sepanjang tahun dan berbagai indikator makroekonomi menunjukkan bahwa resesi belum keluar dari gambaran. Secara tahunan, Produk Domestik Bruto (PDB) yang disesuaikan secara musiman naik 0,9% di kawasan Euro dan Uni Eropa (UE) pada kuartal ketiga tahun 2024, menurut Eurostat, dibantu oleh kenaikan tak terduga sebesar 0,4% dalam tiga bulan hingga September. Angka-angka tersebut tidak terlalu mengkhawatirkan tentang kemajuan ekonomi.

Lebih relevan lagi, Indeks Manajer Pembelian (IMP), yang mengukur tingkat produksi manufaktur dan jasa di seluruh Uni Eropa, menunjukkan bahwa sektor manufaktur menghabiskan sekitar dua tahun berturut-turut di wilayah kontraksi, hanya diselamatkan oleh kinerja yang solid di sektor jasa. IMP Gabungan Desember untuk UE dicetak di 49,5, jauh di bawah puncak tahun 2021 sebesar 60,2.

Konsumsi yang lemah kemungkinan akan berlanjut hingga 2025, memaksa ECB untuk mempertahankan kebijakan moneter yang longgar meskipun inflasi tetap berada di atas target bank sentral.

Tidak hanya kebijakan ECB yang memengaruhi pertumbuhan Eropa, tetapi kesengsaraan politik juga menambah gambaran malapetaka di tengah kegagalan pemerintahan di Prancis dan Jerman, dua negara ekonomi terkemuka di Uni Eropa.

Pemerintahan koalisi Jerman runtuh setelah Bundestag memberikan mosi tidak percaya pada Kanselir Olaf Scholz. Akibatnya, pemilihan umum akan diadakan pada bulan Februari.

Sementara itu, kabinet Prancis terpaksa mengundurkan diri secara massal setelah Majelis Nasional meloloskan mosi tidak percaya terhadap Kabinet Perdana Menteri Michel Barnier.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah kebangkitan partai-partai ekstrim, dengan kekuatan-kekuatan sayap kanan yang menentang integrasi Uni Eropa dan sayap kiri yang menyerukan peningkatan dukungan publik.

Suku Bunga Deposito ECB versus evolusi HICP.

Apakah Rally Dolar AS telah Berakhir atau Baru Saja Dimulai?

Di seberang Atlantik, keadaan berkembang dengan sangat berbeda, namun Dolar AS (USD) tetap menjadi pemenang tahunan. Rally Indeks Dolar (DXY) mencapai klimaksnya pada tanggal 20 Desember, mencapai level tertinggi dalam lebih dari dua tahun. Indeks Dolar mencapai puncaknya di 108,55, naik tajam selama tiga bulan berturut-turut.

Presiden terpilih Donald Trump adalah katalis utama, tetapi bukan satu-satunya. USD memulai kenaikan tak terbendung pada akhir September, didorong oleh kekhawatiran terhadap potensi hasil pemilihan presiden di Amerika Serikat (AS). Para pelaku pasar khawatir bahwa kemenangan Trump akan mengimplikasikan perubahan drastis pada kebijakan luar negeri dan fiskal.

Trump tidak hanya memenangkan kursi kepresidenan, tetapi partai Republik juga menguasai Senat dan DPR. Kontrol terpadu atas cabang-cabang pemerintahan yang terpilih memperkuat kekuasaan presiden yang akan datang.

Mengapa Pasar Mengkhawatirkan Kebijakan Trump?

Secara umum, kemenangan Partai Republik dipandang positif untuk pasar finansial. Wall Street menguat, dengan tiga indeks utama mencapai rekor tertinggi di tengah janji Trump untuk memotong pajak dan memberlakukan tarif pada barang dan jasa asing. Dolar AS cenderung menguat bersama dengan ekuitas lokal, sementara obligasi pemerintah cenderung melemah.

Euforia ini hanya dibayangi oleh meningkatnya risiko kenaikan inflasi terkait kebijakan Trump. Tingkat pengangguran yang rendah, atau lebih tepatnya tingkat pekerjaan yang tinggi, dapat dilihat sebagai peningkatan permintaan konsumen, yang dapat menyebabkan harga-harga yang lebih tinggi.

Biasanya, tekanan harga yang moderat dalam pemerintahan Partai Republik tidak menjadi masalah, tetapi ini semua tentang waktunya: Trump akan mulai menjabat beberapa bulan setelah Federal Reserve (The Fed) dengan cepat memulai pelonggaran kebijakan moneter, menyusul siklus pengetatan yang mendorong suku bunga ke level tertinggi selama beberapa dekade untuk memerangi inflasi.

Para investor telah merasakan sakitnya inflasi yang meroket. Tarif, jika diterapkan, dapat berarti harga yang lebih tinggi bagi orang Amerika dalam spektrum yang luas dari barang dan jasa. Perlu ditambahkan bahwa kebijakan tarifnya juga dapat menyebar ke negara-negara besar lainnya. Faktanya, para pengambil kebijakan Eropa telah mengungkapkan kekhawatiran mereka akan potensi efek negatif pada inflasi lokal.

Di Mana Posisi The Fed?

Bank Sentral AS (Federal Reserve (The Fed) memangkas suku bunga sebanyak tiga kali tahun ini, dengan menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin (bp) di bulan September, 25 bp di bulan November, dan 25 bp lagi di bulan Desember ke kisaran target 4,25%-4,50%.

Para pejabat The Fed telah mempertahankan fokus pada inflasi untuk sebagian besar tahun 2024, hanya untuk sementara mengalihkannya ke ketenagakerjaan. Kekhawatiran terhadap pertumbuhan juga ada tetapi pada tingkat yang lebih rendah daripada di Eropa.

Inflasi AS kembali menjadi pusat perhatian dalam pertemuan terakhir The Fed tahun ini karena para pengambil kebijakan mencatat bahwa keputusan untuk memangkas suku bunga acuan adalah "keputusan yang tepat" dan mengisyaratkan penurunan suku bunga yang lebih lambat pada tahun 2025, karena inflasi bertahan di atas target The Fed dan pertumbuhan ekonomi cukup kuat.

Para pejabat mengindikasikan bahwa mereka mungkin hanya akan menurunkan suku bunga dua kali pada tahun 2025, menurut Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) atau dot plot. Dua kali pemangkasan tersebut berarti setengah dari niat komite dari SEP sebelumnya yang dirilis pada bulan September.

Indeks Harga Konsumen (IHK) AS naik 2,7% secara tahunan di bulan November dari 2,6% di bulan Oktober, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS), sementara IHK inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang bergejolak, naik 3,3% di periode yang sama, keduanya sesuai dengan ekspektasi pasar.

Suku bunga target The Fed Funds versus evolusi IHK

Kekhawatiran terhadap resesi AS mereda seiring berjalannya waktu, dengan peluang untuk soft landing menipis pada akhir tahun. Perekonomian berada dalam kondisi yang cukup baik sepanjang tahun 2024 dan rilis Produk Domestik Bruto (PDB) terbaru mengkonfirmasi hal tersebut. Ekonomi berekspansi pada tingkat tahunan sebesar 3,1% pada kuartal ketiga tahun ini, meskipun ada beberapa titik lemah.

Optimisme untuk menghindari resesi dan penurunan suku bunga tambahan mendorong Wall Street ke rekor tertinggi, meskipun dot-plot terbaru memaksa minat spekulatif untuk melakukan aksi ambil untung. Namun, tiga indeks utama AS mencapai wilayah yang belum pernah dijelajahi dan bertahan di dekatnya saat tahun ini berakhir.

EUR/USD pada Tahun 2025: Perbedaan Ekonomi AS dan Zona Euro akan Melebar

Di luar dua penurunan suku bunga yang diprakirakan pada tahun 2025, The Fed meningkatkan prakiraan pertumbuhan PDB untuk tahun 2024 menjadi 2,5%, dibandingkan dengan 2% yang diproyeksikan pada bulan September, mengutip aktivitas ekonomi yang tangguh. Namun, pertumbuhan diprakirakan akan kembali ke tren jangka panjangnya sebesar 1,8% mulai tahun 2026 dan seterusnya.

Selain itu, prakiraan inflasi direvisi naik, dengan prakiraan tahun 2025 sekarang di 2,5%, naik dari 2,1%, dan inflasi inti diproyeksikan pada 2,8% untuk tahun yang sama.

Di seberang sana, ECB diprakirakan akan menurunkan suku bunga lebih lanjut pada tahun 2025 di tengah pertumbuhan yang lemah dan inflasi yang mendingin. Analis pasar mulai mempertimbangkan bahwa suku bunga dapat turun di bawah level netral 2%, meskipun itu adalah skenario yang tidak mungkin.

Proyeksi makroekonomi terbaru ECB menawarkan penyesuaian ke bawah untuk prakiraan inflasi, dengan inflasi umum diprakirakan mencapai 2,1% dan inflasi inti 2,3% sebelum keduanya sejajar di 1,9% pada tahun 2026. prakiraan pertumbuhan juga telah direvisi lebih rendah, dengan tahun 2025 diproyeksikan sebesar 1,1% dan 2026 sebesar 1,4%.

Intinya, The Fed menghadapi risiko kenaikan inflasi, sementara ECB harus menghadapi kemunduran ekonomi, yang dibumbui dengan gejolak politik lokal, yang menjadi tantangan utama.

Prospek Teknis EUR/USD: Menuju Paritas?

Pasangan mata uang ini EUR/USD mengakhiri bulan ketiga berturut-turut di zona merah dan pembacaan teknis pada grafik bulanan menunjukkan bahwa tahun 2025 akan menjadi tahun yang sulit bagi Euro. Pasangan mata uang ini telah menghabiskan sebagian besar waktu dalam dua tahun terakhir diperdagangkan di atas Simple Moving Average (SMA) 20 sebelum jatuh di bawahnya pada November lalu. Sementara itu, SMA 100 telah memberikan resistance dinamis yang kuat, menolak pembeli di area 1,1200 selama periode yang sama. Lebih jauh lagi, indikator teknis telah menembus garis tengahnya dan mempertahankan lereng bearish yang kuat, mendukung posisi lower low ke depan. Di luar zona harga 1,0330, hanya ada sedikit jalan menuju ambang batas 1,0200, sementara di bawah ambang batas yang terakhir, pengujian paritas memungkinkan.

Secara mingguan, pembacaan teknis menunjukkan bahwa pasangan mata uang EUR/USD kemungkinan akan membukukan posisi lower low sebelum dapat mengoreksi lebih tinggi. Indikator-indikator teknis mengarah ke selatan dan mendekati wilayah jenuh jual, meskipun tanpa ada tanda-tanda penurunan. Grafik yang sama menunjukkan SMA 20 mendapatkan momentum penurunan dan akan melintas di bawah SMA 100 yang datar, keduanya jauh di atas level saat ini, biasanya merupakan tanda minat jual yang umum.

Kasus bearish adalah yang paling mungkin terjadi, namun bukan satu-satunya. Jika pasangan mata uang ini berubah arah di tengah kembalinya Uni Eropa dan pelemahan tiba-tiba dalam ekonomi AS, pasangan mata uang ini awalnya dapat menargetkan zona harga 1,0600. Ketidakseimbangan makroekonomi yang terus berlanjut yang mendukung Uni Eropa dapat menyebabkan pasangan mata uang EUR/USD mencapai level acuan 1,1000, meskipun tidak dalam paruh pertama tahun ini.

Kesimpulan

Gambaran makroekonomi mendukung USD daripada EUR, karena bahkan dengan tekanan inflasi, fokusnya akan tertuju pada perkembangan ekonomi. Kepresidenan Trump yang akan datang dapat menyiratkan risiko terkait inflasi yang lebih tinggi bagi AS, tetapi bahkan dengan adanya virus Corona di tengah-tengahnya, ekonomi AS mengalami pemulihan pandemi terkuat di G7 yang diukur dengan PDB, dimulai dengan kepresidenan Trump sebelumnya dan dilanjutkan di bawah pemerintahan Biden.