Prakiraan Tahunan Harga Emas: Apakah Tahun 2025 akan Menjadi Tahun Pencatatan Rekor Lainnya?

• Emas bersinar di tahun 2024 sebagai aset safe haven, naik sekitar 25% dan mencapai rekor tertinggi.
• Perkembangan geopolitik dan kebijakan Donald Trump diprakirakan akan memengaruhi harga emas pada tahun 2025.
• Prospek teknis emas menunjukkan hilangnya momentum bullish menuju tahun baru.

Emas diuntungkan dari meningkatnya ketegangan geopolitik dan pergeseran global menuju lingkungan kebijakan moneter yang lebih longgar sepanjang tahun 2024, mencetak level tertinggi baru sepanjang masa di $2.790 dan naik sekitar 25% untuk tahun ini. Namun, ketidakpastian seputar dampak kebijakan Presiden AS terpilih Donald Trump terhadap ekonomi global dan ketidakpastian lingkungan geopolitik memberikan gambaran yang suram untuk logam mulia ini di tahun 2025.

Emas pada Tahun 2024: Geopolitik dan Pembelian Bank Sentral Mendorong Rally ke Level Tertinggi Baru Sepanjang Masa

Emas memulai tahun ini dengan cara yang relatif tenang, menghabiskan bulan Januari dan Februari dengan berfluktuasi dalam saluran sempit di sekitar $2.000. Para investor menahan diri untuk mengambil posisi besar, sambil mengawasi geopolitik dan menilai dampak perkembangan makroekonomi terhadap prospek kebijakan Federal Reserve (The Fed).

Menjelang akhir Februari, Emas mengumpulkan momentum bullish dan naik hampir 10% di bulan Maret, mencapai level tertinggi sepanjang masa di atas $2.200 dalam prosesnya. Tekanan jual seputar Dolar AS (USD), penurunan imbal hasil obligasi Treasury AS, dan permintaan Tiongkok yang kuat selama Festival Musim Semi mendorong rally Emas seiring berakhirnya kuartal pertama.

Emas melanjutkan tren naiknya di bulan April dan naik di atas $2.400 sebelum terkoreksi lebih rendah di paruh kedua bulan itu. Namun demikian, XAU/USD menutup bulan ini dengan kenaikan lebih dari 2%. Kenaikan tak terduga pada tingkat inflasi Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE) di AS menyebabkan para investor memperhitungkan penundaan pada perubahan kebijakan The Fed. Akibatnya, imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun naik lebih dari 10% di bulan April, membatasi kenaikan Emas.

Setelah periode konsolidasi selama dua bulan di bulan Mei dan Juni, Emas mengumpulkan kembali kekuatannya di bulan Juli dan memasuki tren naik selama empat bulan. Dari Juli hingga November, Emas naik lebih dari 15% dan menyentuh rekor tertinggi baru di dekat $2.800 pada hari perdagangan terakhir di bulan Oktober.

Grafik mingguan XAU/USD

Menilai kinerja Emas pada paruh pertama tahun 2024, "Emas telah berkinerja sangat baik pada tahun 2024, naik 12% tahun berjalan dan melampaui sebagian besar kelas aset utama. Emas sejauh ini diuntungkan dari pembelian bank sentral yang berkelanjutan, arus investasi Asia, permintaan konsumen yang tangguh, dan ketidakpastian geopolitik yang terus berlanjut," kata Dewan Emas Dunia dalam Prospek Pertengahan Tahun Emas 2024.

Beberapa faktor berkontribusi pada kenaikan Emas yang mengesankan di paruh kedua tahun ini. Keputusan bank-bank sentral utama untuk mulai menurunkan suku bunga acuan dan meningkatnya ketegangan geopolitik membuat Emas bersinar. Selain itu, keputusan India untuk menurunkan bea impor Emas ke level terendah dalam lebih dari satu dekade terakhir meningkatkan permintaan logam mulia ini.

Keterlibatan Iran dalam konflik Israel-Gaza meningkatkan kekhawatiran akan konflik yang semakin dalam di Timur Tengah pada akhir musim panas dan memacu permintaan safe haven untuk Emas. Sementara itu, pelepasan posisi carry trade Yen Jepang sangat membebani USD pada awal Agustus, sehingga mendorong XAU/USD.

Federal Reserve menurunkan suku bunga kebijakan untuk pertama kalinya dalam lebih dari empat tahun di bulan September, menurunkan biaya pinjaman sebesar 50 basis poin (bp), dan memilih untuk memotong 25 bp lagi di bulan November. Proses disinflasi yang sedang berlangsung dan meningkatnya tanda-tanda perlambatan aktivitas ekonomi menyebabkan para pengambil kebijakan mengalihkan perhatian mereka ke pasar tenaga kerja, membuka peluang untuk perubahan kebijakan. Selain The Fed, Bank Sentral Eropa (ECB) menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin di bulan Juni, September, Oktober, dan Desember. Bank of England, Bank of Canada, dan Swiss National Bank termasuk di antara bank-bank sentral utama lainnya yang memilih untuk menurunkan suku bunga, yang mencerminkan pergeseran global menuju lingkungan kebijakan yang lebih longgar.

Pada awal November, kemenangan Donald Trump dalam pemilihan presiden AS memicu rally dalam USD meskipun ada penurunan suku bunga The Fed. Akibatnya, XAU/USD berbalik ke selatan dan kehilangan lebih dari 3% pada bulan itu, menghentikan kenaikan beruntun selama empat bulan. Sementara itu, eskalasi baru dalam konflik Rusia-Ukraina, setelah Presiden AS Joe Biden mengizinkan Ukraina untuk menggunakan senjata jarak jauh Amerika yang kuat untuk menyerang di dalam Rusia, membantu Emas membatasi pelemahannya.

Setelah berjuang untuk menemukan arah pada paruh pertama Desember, Emas berada di bawah tekanan bearish setelah pertemuan terakhir The Fed tahun ini. Meskipun bank sentral AS memilih untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 bp pada bulan Desember, Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) yang direvisi, juga dikenal sebagai dot plot, menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan melihat suku bunga kebijakan di 3,9% pada akhir 2025, menyiratkan penurunan sebesar 50 bp sepanjang tahun ini, dibandingkan dengan 100 bp yang diproyeksikan pada SEP September. Imbal hasil obligasi AS melonjak lebih tinggi dan menyebabkan XAU/USD meregang lebih rendah menjelang liburan Natal. Sementara itu, Ketua The Fed Jerome Powell mencatat bahwa mereka dapat lebih berhati-hati dalam menurunkan suku bunga ke depannya.

Menilai dampak dari pandangan kebijakan The Fed terhadap valuasi Emas, "implikasinya adalah bahwa biaya carry yang lebih tinggi dari yang diantisipasi, dan biaya peluang untuk memegang aset berimbal hasil suku bunga akan menjadi penghalang yang sangat signifikan bagi para manajer keuangan untuk terus mempertahankan eksposur emas yang sangat besar," kata Bart Melek, Kepala Strategi Komoditas di TD Securities.

"Hal ini kemungkinan akan mendorong para spekulan, yang memiliki posisi beli yang besar, untuk mengambil keuntungan dan mendorong harga lebih rendah. USD yang sangat kuat juga akan menjadi penghalang utama yang merugikan emas dalam waktu dekat," tambah Melek.

Prospek Fundamental Emas 2025: Melihat The Fed dan Trump

Emas menghadapi risiko dua arah pada tahun 2025, dengan keputusan kebijakan moneter The Fed, kebijakan ekonomi dan luar negeri Trump, dan perkembangan geopolitik menjadi pendorong utama.

Skenario Bearish

Meredanya ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan/atau penyelesaian krisis Rusia-Ukraina dapat memicu koreksi tajam ke bawah pada harga Emas, mengingat betapa logam mulia ini diuntungkan oleh konflik-konflik ini sepanjang tahun 2024. Pendekatan "America First" dari Trump menunjukkan bahwa pemerintahannya akan berfokus pada kebijakan domestik dan mungkin tidak memprioritaskan urusan internasional. Dalam hal ini, Trump dapat secara agresif berupaya untuk memulai proses resolusi pada bulan-bulan pertama masa kepresidenannya.

Perubahan hawkish dalam pandangan kebijakan The Fed dapat membebani harga Emas tahun depan. Kurangnya kemajuan dalam disinflasi dan meningkatnya ketidakpastian seputar prospek inflasi, terutama jika Trump melanjutkan kenaikan tarif, dapat menyebabkan para pengambil kebijakan menahan diri untuk menurunkan suku bunga secara bertahap. Kecuali jika terjadi penurunan yang signifikan di pasar tenaga kerja, The Fed dapat mengambil sikap yang lebih sabar tanpa perlu khawatir berpotensi menyebabkan resesi.

Selain itu, kinerja ekonomi Tiongkok dapat memengaruhi prospek permintaan Emas pada tahun 2025. Jika Trump menaikkan tarif impor Tiongkok, Tiongkok dapat membalas, membuka jalan bagi perang dagang lainnya. Akibatnya, ekonomi yang lebih lemah di Tiongkok, konsumen Emas terbesar di dunia, dapat berdampak negatif pada harga.

Skenario Bullish

Kelanjutan pelonggaran kebijakan oleh bank-bank sentral utama dunia dapat membantu Emas naik lebih tinggi pada tahun 2025. Jika tidak ada guncangan inflasi, The Fed dapat terus menurunkan suku bunga kebijakan secara stabil, menyebabkan imbal hasil obligasi Treasury AS memasuki tren turun dan mendorong XAU/USD. Bahkan jika The Fed menjadi enggan untuk menurunkan suku bunga, Emas masih dapat menangkap arus keluar modal dari Euro dan Pound Inggris, dan tetap bertahan terhadap USD, jika ECB dan Bank of England (BoE) melonggarkan kebijakan secara agresif.

Perekonomian Tiongkok yang membaik juga dapat berdampak positif pada harga Emas. Pada awal Desember, sebuah pertemuan para pejabat tinggi Partai Komunis, Politbiro, menunjukkan bahwa Tiongkok berencana untuk mengadopsi kebijakan moneter yang "cukup longgar" tahun depan, di samping kebijakan fiskal yang lebih proaktif, untuk memacu pertumbuhan ekonomi. Kabar baik bagi Tiongkok adalah bahwa inflasi tahunan, yang diukur dengan perubahan Indeks Harga Konsumen (IHK), melunak menjadi 0,2% dari tahun ke tahun di bulan November. Oleh karena itu, Tiongkok dapat menstimulasi ekonomi tanpa memperhatikan inflasi.

Eskalasi lebih lanjut dari kekhawatiran terhadap geopolitik dapat memungkinkan Emas untuk terus memanfaatkan arus safe haven. Konflik yang meluas di Timur Tengah dengan konfrontasi baru antara Iran dan Israel, atau penolakan Rusia atau Ukraina untuk mencapai gencatan senjata, dapat menyebabkan para investor mencari perlindungan di logam mulia ini.

Permintaan Bank Sentral

Salah satu katalis utama untuk Emas pada tahun 2024 adalah pembelian bank sentral.

"Bank sentral akan tetap menjadi bagian penting dari teka-teki ini. Pembelian bank sentral didorong oleh kebijakan dan dengan demikian sulit untuk diramalkan, tetapi survei dan analisis kami menunjukkan bahwa tren saat ini akan tetap ada," kata Dewan Emas Dunia dalam laporan prospek 2025 untuk Emas. "Dalam pandangan kami, permintaan lebih dari 500 ton (prakiraan tren jangka panjang) seharusnya masih memiliki efek positif bersih pada kinerja. Dan kami yakin permintaan bank sentral pada tahun 2025 akan melampaui itu. Namun perlambatan di bawah level tersebut dapat membawa tekanan tambahan pada Emas."

Permintaan tahunan bank sentral dan sektor resmi. Sumber: Dewan Emas Dunia

Analisis Teknis Emas: Momentum Bullish Memudar

Gambaran teknis emas menunjukkan hilangnya momentum bullish. Pada grafik mingguan, indikator Relative Strength Index (RSI) turun ke level terendah sejak Februari, mendekati 50. Selain itu, XAU/USD turun di bawah Simple Moving Average (SMA) 20-minggu setelah menghabiskan sebagian besar tahun ini dengan nyaman di atasnya, dan menguji batas bawah saluran regresi naik.

Emas dapat mencapai area support pertama di $2.530-$2.500, di mana Fibonacci retracement 23,6% dari tren naik Oktober 2023 hingga November 2024 dan level psikologis sejajar. Setelah XAU/USD turun di bawah area ini dan mulai menggunakannya sebagai resistance, target bearish berikutnya dapat ditetapkan pada $2.400 (SMA 50 Hari-minggu, Fibonacci retracement 38,2% ) di depan $2.300 (Fibonacci retracement 50%).

Grafik mingguan XAU/USD

Pada sisi atas, $2.900 (batas atas dari saluran regresi naik) dapat bertindak sebagai resistance berikutnya jika Emas naik ke rekor tertinggi baru. Level Fibonacci Extension berbasis tren 38,2% juga memperkuat resistance ini di depan $3.000-$3.020 (level psikologis, Fibonacci Extension berbasis tren 50%) dan $3.130 (Fibonacci Extension berbasis tren 61,8%).

Grafik mingguan XAU/USD

Ringkasan

Bukanlah tugas yang mudah untuk menentukan arah Emas di tahun 2025 dengan kepastian yang tinggi. Ada terlalu banyak hal yang tidak diketahui. Setelah kebijakan luar negeri dan ekonomi Trump terbentuk, prospek Emas akan menjadi lebih cerah. Perekonomian Tiongkok yang kuat, pelonggaran kebijakan yang sedang berlangsung oleh bank-bank sentral utama, dan lingkungan geopolitik yang tegang dapat memicu kenaikan harga Emas. Jika kebijakan Trump memicu inflasi dan membebani ekonomi global, Emas bisa berada di bawah tekanan. Pelemahan lainnya dapat terjadi jika atmosfer geopolitik menjadi lebih menguntungkan untuk perdagangan risiko.